با هجوم سرمایه‌گذاران به دنبال پناهگاه از آشفتگی‌های تجاری جهانی، فرانک سوئیس به بالاترین سطح ده ساله در برابر دلار رسیده است و این گمانه‌زنی را برانگیخته است که بانک مرکزی این کشور برای مهار افزایش ارز، مجبور خواهد شد نرخ بهره را به صفر یا زیر صفر کاهش دهد.
این ارز که از لحاظ تاریخی به دلیل ثبات سیاسی و اقتصادی کشور آلپاین، پناهگاه بازار مالی بوده است، این هفته در برابر دلار به نزدیکی رکورد خود رسید و دلار برای اولین بار از زمان افزایش شوکه‌کننده فرانک در سال 2015، به نزدیک 0.80 فرانک سوئیس رسید.
این امر سیاست‌گذاران را در مخمصه قرار داده است، زیرا آنها به دنبال محدود کردن ارز برای حمایت از اقتصاد صادرات‌محور هستند بدون اینکه باعث واکنش ایالات متحده شوند، که پیش از این سوئیس را به تعرفه‌های بالا تهدید کرده است.
کیت جوکز، استراتژیست ارشد FX در Société Générale، گفت که این "جریان‌های متضاد" بانک مرکزی را در موقعیتی "به‌شدت دشوار" قرار می‌دهد.
او افزود: "دولت سوئیس نمی‌خواهد فشارهای ضدتورمی عمده دوباره به آن وارد شود، و به همین دلیل آنها ناامید هستند."
در روزهای اخیر، با شرط‌بندی معامله‌گران مبنی بر اینکه بانک ملی سوئیس (SNB) با کاهش نرخ بهره پاسخ خواهد داد، بازدهی اوراق قرضه دولتی کوتاه‌مدت به محدوده منفی سقوط کرده است. بازدهی دو ساله سوئیس که منعکس‌کننده انتظارات برای نرخ بهره است، روز جمعه اندکی زیر صفر معامله شد.
تحلیلگران می‌گویند، افزایش سریع فرانک خطر یک شوک ضدتورمی را برای سوئیس به همراه دارد، که با تأثیر رشد جنگ تجاری دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، تشدید می‌شود.
تعرفه‌های "متقابل" 31 درصدی که در اوایل این ماه بر کالاهای سوئیسی اعمال شد - قبل از اینکه به مدت 90 روز به حالت تعلیق درآید - از عوارض اتحادیه اروپا فراتر می‌رود. سوئیس برای بیش از 10 درصد از صادرات خود به مصرف‌کنندگان آمریکایی متکی است.
این وضعیت دولت را به یک تهاجم دیپلماتیک سوق داده است.
کارین کلر-سوتر، رئیس‌جمهور سوئیس، که وزیر دارایی نیز هست، ساعاتی قبل از اعلام توقف تعرفه‌ها، با ترامپ تلفنی صحبت کرد. این هفته او با وزیر اقتصاد به واشنگتن سفر کرد تا با اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری آمریکا، دیدار کند، که در آن گفت آنها درباره "فرصت‌هایی برای تقویت همکاری بین دو کشورمان" گفتگو کردند.
سوئیس که از لحاظ تاریخی به دنبال محدود کردن قدرت ارز خود بوده است، با حرکات تند غریبه نیست. در ژانویه 2015، بانک ملی سوئیس (SNB) به طور ناگهانی سیاست خود مبنی بر محدود کردن ارزش فرانک در برابر یورو را لغو کرد و باعث افزایش شدید ارزش ارز شد.
تحلیلگران می‌گویند، برن می‌ترسد که اگر بخواهد به شدت در بازارها مداخله کند تا فرانک را مهار کند، دوباره توسط ایالات متحده به عنوان یک دستکاری‌کننده ارز معرفی شود.
سوئیس در هفته‌های پایانی ریاست‌جمهوری ترامپ به فهرست "دستکاری‌کنندگان ارز" ایالات متحده اضافه شد، که بخشی از آن به دلیل مداخله آن برای کاهش آشفتگی مالی ناشی از همه‌گیری ویروس کرونا بود. این کشور در دولت بایدن از این فهرست حذف شد.
فرانک همچنین در برابر یورو افزایش یافته است و این کشور متکی به صادرات را در موقعیت دشواری با بزرگترین شریک تجاری خود قرار داده است.
بانک ملی سوئیس (SNB) پیش از این سریع‌تر از همتایان خود در کاهش نرخ بهره کلیدی خود به 0.25 درصد اقدام کرده است و کاهش بیشتر به عنوان یک گزینه دیپلماتیک ایمن‌تر برای متوقف کردن افزایش فرانک تلقی می‌شود.
بانک ملی سوئیس (SNB) به مدت هشت سال نرخ‌ها را بسیار زیر صفر نگه داشت - که بخشی از آن برای جلوگیری از افزایش بیش از حد فرانک بود - قبل از اینکه در سال 2022 برای مبارزه با افزایش تورم پس از همه‌گیری، آنها را به محدوده مثبت افزایش دهد.
فرانچسکو پسول، استراتژیست FX در ING، گفت: "اگر بانک ملی سوئیس (SNB) از فرانک قوی ناراضی باشد و در مداخلات FX محدودیت داشته باشد، نرخ‌های پایین‌تر تنها گزینه هستند."
استفان گرلاخ، اقتصاددان ارشد در EFG Bank، گفت که نرخ بهره منفی "ممکن است به خوبی اتفاق بیفتد" و افزود که مداخله ارزی نیز می‌تواند ضروری باشد.
گرلاخ شانس اینکه سوئیس دوباره به عنوان یک دستکاری‌کننده ارز معرفی شود را کم اهمیت جلوه داد. او گفت که در وزارت خزانه‌داری آمریکا این حس وجود دارد که "بزرگسالانی در اتاق" حضور دارند و این یک مشکل نیست.
"اگر نرخ ارز را برای به دست آوردن مزیت رقابتی پایین بیاورید، ممکن است یک مشکل باشد. اما اگر ارز شما افزایش یابد و سعی کنید افزایش آن را تعدیل کنید، این یک مشکل نیست."
بازارها احتمال سقوط نرخ به صفر را در جلسه بعدی در ماه ژوئن حدود 80 درصد ارزیابی می‌کنند و بر اساس سطوح ضمنی بازارهای سواپ، احتمال کمی وجود دارد که در اواخر سال به محدوده منفی برسد.
نرخ تورم سالانه حدود 0.3 درصد است که در حال حاضر در پایین‌ترین حد محدوده هدف بانک مرکزی از صفر تا 2 درصد قرار دارد.
گرگور کاپفرر، رئیس اوراق قرضه سوئیس در Vontobel، گفت که بانک مرکزی سوئیس "قطعاً نگران است" و استدلال می‌کند که مداخله بیشتر "آخرین راه حل" خواهد بود.
"در طول دولت ترامپ، آنها را دستکاری‌کننده ارز می‌نامیدند، اما در واقع هیچ پیامدی نداشت. اکنون ترامپ در حال پیگیری است، بنابراین فکر می‌کنم بانک ملی سوئیس (SNB) در اینجا بسیار محتاط‌تر خواهد بود."
اما آتاناسیوس وامواکیدیس، رئیس جهانی استراتژی G10 FX در بنک آو آمریکا، پیشنهاد کرد که بانک ملی سوئیس (SNB) با برخی مداخلات "در برابر باد تکیه کند".
او با بیان اینکه "تصور اینکه دولت ایالات متحده از برخی مداخلات شکایت کند" با توجه به افزایش سریع ارزش ارز، دشوار است، افزود که این رویکرد محتمل‌تر از نرخ بهره منفی به نظر می‌رسد.
با کنار گذاشتن شوک سال 2015، دلار در حال نزدیک شدن به پایین‌ترین سطح تاریخ خود در سال 2011 در برابر فرانک است.
جوکز از Société Générale گفت: "شاید [فرانک] فقط به دنیایی آرام‌تر از این نیاز دارد. خطر این است که تاریخ می‌گوید، با گذشت زمان، قوی‌تر می‌شود."
