بودجه عربستان سعودی با کسری مواجه است و دولت بر روی یک طرح دگرگونی اقتصادی ۲ تریلیون دلاری تمرکز کرده که نیازمند جذب سرمایه خارجی است. در حالی که این محدودیت‌ها به طور فزاینده‌ای باعث بازنگری در میان کسب‌وکارهایی شده که به دنبال تأمین مالی یا انجام معاملات هستند، بانکداران همچنان فرصت‌هایی را در بزرگترین اقتصاد خلیج فارس می‌بینند.
یکی از شرکت‌های غربی اکنون در عربستان سعودی درآمد بیشتری از کمک به تنظیم اوراق قرضه و وام‌ها کسب می‌کند تا مشاوره در مورد ادغام‌ها و سرمایه‌گذاری‌های خارجی، آنگونه که یک مدیر ارشد این شرکت بیان کرده است.
این کشور اکنون بزرگترین صادرکننده اوراق قرضه دولتی در بازارهای نوظهور است و در سال جاری بیش از ۱۴ میلیارد دلار معامله انجام داده است. اگر فروش‌های صندوق سرمایه‌گذاری عمومی (PIF) و شرکت نفتی دولتی آرامکو سعودی نیز در نظر گرفته شود، این رقم حدود ۱۰ میلیارد دلار بیشتر خواهد بود.
عربستان سعودی همچنان بازار فعالی برای عرضه اولیه سهام (IPOs) است و شبکه شرکت‌های صندوق سرمایه‌گذاری عمومی (PIF) جریان ثابتی از معاملات ادغام و تملک (M&A) را ایجاد می‌کند. چند مورد از تملک‌های اخیر نشان می‌دهد که پادشاهی احتمالاً به انجام معاملات بین‌المللی که با اهداف آن برای اقتصاد محلی همخوانی دارد، ادامه خواهد داد، اگرچه موج قبلی تملک‌های جهانی به نظر می‌رسد در حال کاهش است.
طرح تنوع‌بخشی دولت نیز به شدت به شرکای جهانی متکی است. حتی در جریان سفر اخیر دونالد ترامپ، مدیران اجرایی ایالات متحده یک سالن بزرگ در ریاض را پر کرده و برخی از فرصت‌هایی را که از چشم‌انداز ۲۰۳۰ می‌بینند، تبلیغ کردند. صندوق سرمایه‌گذاری عمومی (PIF) با بلک‌راک (BlackRock)، فرانکلین تمپلتون (Franklin Templeton) و دیگران قراردادهایی امضا کرد — اما این قراردادها بر توسعه بازارهای مالی عربستان سعودی متمرکز بودند، نه سرمایه‌گذاری در خارج از کشور.
در همین حال، امارات متحده عربی و قطر میلیاردها دلار بیشتر از آنچه در داخل کشور می‌توانند هزینه کنند، درآمد دارند و باید سرمایه‌گذاری‌هایی در خارج از کشور پیدا کنند. و از این رو، حداقل بخشی از توجه به سایر بازیگران خلیج فارس معطوف شده است.
قطر در حال ارائه مشوق‌هایی است تا خود را به عنوان یک مرکز مالی مطرح کند. مدیران اجرایی هشدار می‌دهند که دوحه راه درازی در پیش دارد، اما این کشور تاکنون توانسته شرکت‌هایی مانند مدیر صندوق متمرکز بر بازارهای نوظهور اشمور گروپ (Ashmore Group) و گوبال اینفراسترکچر پارتنرز (Global Infrastructure Partners) بلک‌راک را جذب کند.
ابوظبی با پشتوانه صندوق ثروت دولتی ۱.۷ تریلیون دلاری خود و قیمت سر به سر نفت بسیار پایین‌تر از عربستان سعودی، با سرعت بیشتری در حال حرکت است. بانک‌های جهانی و صندوق‌های پوشش ریسک (hedge funds) در حال ایجاد پایگاه‌هایی در منطقه مالی آن هستند که با جریان معاملات در بخش‌هایی از زیرساخت‌ها تا هوش مصنوعی جذب شده‌اند.
روبرت موگیلنیکی (Robert Mogielnicki)، پژوهشگر ارشد مقیم در مؤسسه کشورهای عربی خلیج فارس در واشنگتن، گفت: "دولت سعودی باید به دقت نگرانی‌ها و نیازهای شهروندان محلی را در برابر منافع خارجی بسنجد." وی افزود: "اماراتی‌ها و قطری‌ها می‌توانند به طور واقع‌بینانه مشوق‌های جذاب‌تری را در یک بازه زمانی طولانی‌تر به کسب‌وکارهای آمریکایی و جهانی ارائه دهند."
بانک‌های عربستان سعودی برای انتشار بدهی پرریسک عجله دارند، زیرا پادشاهی با تقاضاهای عظیم هزینه‌ای دست و پنجه نرم می‌کند.
وام‌دهندگانی از جمله بانک الراجحی (Al Rajhi Bank) و بانک سعودی فرنسوی (Banque Saudi Fransi) در سال جاری بیش از ۵.۶ میلیارد دلار اوراق قرضه «ردیف ۱ تکمیلی» (Additional Tier 1 bonds) فروخته‌اند – که از همین حالا به رکورد سالانه برای این کشور رسیده است – زیرا وام‌دهندگان به دنبال آزاد کردن سرمایه برای «پروژه‌های عظیم» (gigaprojects) هستند. این امر باعث شده که عربستان سعودی بر اساس داده‌های گردآوری شده توسط بلومبرگ، در سال ۲۰۲۵ دومین منبع بزرگ عرضه AT1 در ارزهای اصلی در سطح جهان باشد.
چالش‌های عرضه اولیه سهام (IPO)
شرکت‌های عربستان سعودی در سال جاری حدود ۳ میلیارد دلار از فروش سهام جدید جمع‌آوری کرده‌اند که این کشور را به یکی از داغ‌ترین بازارهای عرضه اولیه سهام در جهان تبدیل کرده است. اما مجموعه‌ای از شکست‌های اخیر، درخشش این رونق را تهدید می‌کند، این گزارش از همکارم لورا گاردنر کوئستا است.
«یونایتد کارتن اینداستریز» (United Carton Industries) اولین حضور ضعیفی داشت – که در منطقه نادر است – و درآمدهای ناامیدکننده از آن زمان سهام آن را تقریباً ۲۰ درصد از قیمت عرضه اولیه کاهش داده است.
در همین حال، عرضه اولیه سهام «شرکت پزشکی تخصصی» (Specialized Medical Co.) کمترین ضریب پذیره‌نویسی را در میان فهرست‌های اخیر سعودی به خود اختصاص داد. این عرضه تحت‌الشعاع تصمیم شرکت برای پس گرفتن سود سهام پرداخت‌شده اخیر قرار گرفت که منجر به بازنگری دفتر سفارشات نهادی آن شد.
این لغزش‌ها در حالی اتفاق می‌افتند که سهام عربستان سعودی ماه مه را به عنوان بدترین عملکرد در جهان به پایان رساند، که تحت تأثیر کاهش قیمت نفت و نگرانی‌ها در مورد کند شدن هزینه‌های پروژه‌های بزرگ قرار گرفته است. شاخص کل سهام تداول (Tadawul All Share Index) در سال جاری حدود ۹ درصد کاهش یافته است، هرچند در ماه ژوئن تاکنون اندکی افزایش داشته است.
این بدبینی به بازار موازی پادشاهی، نومو (Nomu)، نیز سرایت کرده است.
هفته گذشته، دو شرکت عرضه اولیه سهام برنامه‌ریزی شده خود را بدون توضیح پس گرفتند. اگرچه نومو – که اغلب به عنوان سکوی پرتابی برای شرکت‌های کوچک‌تر و با رشد بالا دیده می‌شود – از آوریل میزبان ۱۰ عرضه اولیه سهام بوده است که از چهار مورد در سال قبل بیشتر است، اما عملکرد پس از عرضه کمتر از انتظار بوده است.
نیشیت لاکوتیا (Nishit Lakhotia)، رئیس تحقیقات در بانک سیکو (SICO Bank)، گفت: "موفقیت‌های اخیر فهرست شدن در نومو و انتقال به بازار اصلی ممکن است باعث شده باشد که مروجان به دنبال ارزش‌گذاری‌هایی خارج از هماهنگی با احساسات فعلی باشند." وی افزود: "اشتها برای عرضه اولیه سهام با هر ارزش‌گذاری دیگر وجود ندارد."