به گفته تحلیلگران K33 و Bitwise، فشار فروش تاریخی بیتکوین و کاتالیزور کلانی که اسکات بسنت، وزیر خزانهداری آمریکا، ایجاد کرده است، ممکن است پس از ماهها ضعف، نشانه بازنشانی گستردهتر بازار صعودی باشد.
بیتکوین در هفته گذشته ۲۳ درصد رشد کرد که قویترین بازده هفتگی آن از زمان جهش پس از انتخابات در نوامبر ۲۰۲۴ بود، زیرا فعالیت در بازارهای رمزارز دوباره رونق گرفت. حجم معاملات اسپات و فیوچرز دائمی ۱۸۸ درصد جهش کرد، در حالی که حجم معاملات CME ۱۵۲ درصد افزایش یافت و پایه فیوچرز سالانه بیتکوین به ۱۱.۱ درصد رسید که بالاترین سطح از ژانویه ۲۰۲۵ است. همچنین محصولات معاملهپذیر مبادلهای (ETP) بیتکوین جریان ورودی خالص ۳۱,۷۴۰ بیتکوین را ثبت کردند که قویترین هفته آنها از اوجهای اکتبر ۲۰۲۵ بود، وِتل لونده، رئیس بخش تحقیقات K33، در گزارش جدیدی با عنوان «بیماری ارتفاع میتواند منتظر بماند» اشاره کرد.
لونده گفت که بخش زیادی از شکست اولیه ناشی از خرید اجباری بود. بر اساس دادههای K33، رکورد ۱.۳۷ میلیارد دلار از موقعیتهای فروش بیتکوین در ۱۹ اوت منحل شد که تقریباً دو برابر رکورد قبلی روزانه ۷۵۷ میلیون دلاری از ژوئیه ۲۰۲۱ بود و پس از آن ۷۳۹ میلیون دلار دیگر در ۲۱ اوت منحل شد. این فشار فروش، بهره باز فیوچرز دائمی اسمی را به ۲۸۴,۰۰۰ بیتکوین کاهش داد که پایینترین سطح از ماه مه است، در حالی که نرخهای تأمین مالی به حالت خنثی بازگشتند. لونده خاطرنشان کرد که فشارهای فروش بزرگ به طور تاریخی در مراحل کف قیمت بیتکوین رخ دادهاند، زمانی که موقعیتهای نزولی بیش از حد شلوغ میشوند و خستگی سمت فروش به حد افراطی میرسد.
از فشار فروش تا بازنشانی گستردهتر بازار
سایر سیگنالهای بازار نیز همراه با این جهش تغییر کردهاند. انحراف اسکِیو (skew) آپشنهای ۲۵ دلتای شش ماهه بیتکوین برای اولین بار از سپتامبر ۲۰۲۵ منفی شد، به این معنی که پس از ۱۱ ماه متوالی که معاملهگران برای محافظت در برابر ریسک نزولی حق بیمه میپرداختند، قیمت کالها (calls) از پوتها (puts) گرانتر شد. لونده گفت که تغییرات قبلی در اسکِیو بلندمدت به طور تاریخی سیگنالهای معکوس قابل اعتمادی در حرکت جهتدار بیتکوین بودهاند.
به گفته K33، بیتکوین همچنین میانگینهای متحرک ۵۰ روزه، ۱۰۰ روزه، ۲۰۰ روزه و ۲۰۰ هفتهای خود را تنها در چهار روز بازپس گرفت که سریعتر از هر چرخه قبلی است. لونده گفت که تنها موارد قبلی که در آن طی ۴۵ روز هر چهار میانگین بازپس گرفته شد، در اکتبر ۲۰۱۵، آوریل ۲۰۲۰ و اکتبر ۲۰۲۳ بود که هر کدام در آستانه شروع یک بازار صعودی چرخهای رخ داد.
این جهش همچنین با تغییر فضای کلان اقتصادی همزمان بوده است. لونده گفت که تلاش بسنت برای افزایش بازخرید اوراق بلندمدت خزانهداری نشاندهنده تمایل به مداخله در بازار بود و به ایجاد تقاضا برای داراییهای کمیاب کمک کرد، و بعداً گزارشهایی منتشر شد مبنی بر اینکه خزانهداری میتواند از حساب عمومی خزانهداری (Treasury General Account) تقریباً یک تریلیون دلاری برای تأمین مالی بازخریدهای بزرگتر استفاده کند.
بیتکوین و طلا صعود کردند در حالی که سهام سقوط کردند، و همبستگی ۹۰ روزه بیتکوین با طلا به ۰.۵۲ افزایش یافت که بالاترین سطح از اکتبر ۲۰۲۰ است، در حالی که همبستگی آن با نزدک به ۰.۳۸ کاهش یافت که پایینترین سطح یک ساله است، طبق دادههای K33. لونده گفت این واگرایی امیدوارکننده بود و استدلال کرد که اگر تلاشها برای کاهش بازده بلندمدت اوراق آمریکا تشدید شود، بیتکوین میتواند در موقعیت خوبی قرار گیرد، و در عین حال خاطرنشان کرد که این رمزارز همچنان ۳۶ درصد پایینتر از بالاترین رکورد تاریخی خود است.
فراتر از مداخله خزانهداری در بازار اوراق قرضه، مت هوگان، مدیر ارشد سرمایهگذاری Bitwise، کاتالیزور دیگری مرتبط با بسنت میبیند که این وضعیت را تقویت میکند. هوگان در یادداشتی به مشتریان در روز سهشنبه، اعلامیه بعدی بسنت درباره «حمله اقتصادی» علیه ارتباطات مالی جهانی ایران، از جمله تهدید به حذف نهادهایی که پولشویی برای ایران را تسهیل میکنند از سیستم دلار آمریکا، را برجسته کرد.
هوگان استدلال کرد که این دو تحول بخشهای جداگانهای از تز سرمایهگذاری بیتکوین را برجسته میکنند: کمیابی آن در حالی که دولتها به دنبال کاهش هزینههای استقراض بلندمدت هستند و نقش آن به عنوان یک دارایی پولی قابل انتقال جهانی خارج از سیستم بانکی هر کشور واحد.
«هرچه سیستم مالی جهانی بیشتر به ابزاری برای قدرت ژئوپلیتیکی تبدیل شود، یک شبکه مالی خنثی ارزشمندتر میشود»، او گفت.