مس یکی از داغ‌ترین فلزات امسال بوده است که تاکنون ۱۷ درصد رشد داشته و به نزدیک رکوردهای تاریخی رسیده است. اگرچه دلایل متعددی برای مالکیت این فلز وجود دارد، اما باید با احتیاط خاصی با این کالا رفتار کرد.
دلایل فراوانی برای خوش‌بینی بلندمدت نسبت به مس وجود دارد. این فلز قرمز در کانون برخی از بخش‌های رشد بلندمدت قرار دارد—برقی‌سازی، دفاع و مراکز داده هوش مصنوعی—که کمتر از ساخت‌وساز تحت تأثیر نوسانات چرخه‌ای هستند.
عامل صعودی دیگر، عرضه است. عیار سنگ‌های مس رو به کاهش است که هزینه استخراج مس را افزایش می‌دهد و پروژه‌های معدنی با موانع بالای مجوزدهی و مقررات روبرو هستند. یک معدن مس که امروز کشف شود، ممکن است نزدیک به دو دهه طول بکشد تا تولید آن آغاز شود.
بر اساس پایپلاین شناخته‌شده پروژه‌های معدنی مس، آژانس بین‌المللی انرژی پیش‌بینی می‌کند که عرضه مس اولیه—بدون ضایعات—تا سال ۲۰۳۵ می‌تواند ۲۵ درصد کمتر از تقاضا باشد. قیمت‌های مس باید بالاتر از ۲۰,۰۰۰ دلار در هر تن متریک، یا ۹.۰۷ دلار در هر پوند، فراتر بروند تا سرمایه‌گذاری کافی در معادن برای پاسخگویی به تقاضای بلندمدت تحریک شود، طبق تخمین مطالعه‌ای که اوایل امسال توسط گروهی از پژوهشگران به رهبری آدام سایمون، استاد علوم زمین و محیط زیست دانشگاه میشیگان منتشر شد. این رقم حدود ۳۷ درصد بالاتر از قیمت‌های فعلی است.
در حالی که آن اهداف قیمتی جذاب به نظر می‌رسند، مس همچنین در برابر اصلاح در کوتاه‌مدت آسیب‌پذیر به نظر می‌رسد. روند صعودی سرکش مس در امسال بازتاب‌دهنده یک عدم تطابق (Dislocation) است، به گفته چارلز کوپر، رئیس تحقیقات مس در وود مک‌کنزی. از زمانی که سفیدخانه سال گذشته اعلام کرد که قصد دارد تعرفه ۱۵ درصدی بر مس پالایش‌شده را در نظر بگیرد، خریداران مشغول جمع‌آوری و انبار کردن این فلز در انبارهای آمریکا برای پیشی گرفتن از عوارض احتمالی بوده‌اند.
در نتیجه، آمریکا در غرقابی از مس شناور است، در حالی که بقیه جهان با کسری مواجه است.
به طور جهانی، انتظار می‌رود بازار مس امسال با مازاد روبرو شود، اما این مازاد متمرکز در آمریکا است. به استثنای آمریکا، انتظار می‌رود جهان با کسری ۴۶۰,۰۰۰ تن متریک مواجه شود، طبق گفته کوپر.
در حال حاضر، تحلیلگران صنعتی انتظار دارند که آمریکا ابهام خود را درباره تعرفه‌ها حداقل تا پس از انتخابات میان‌دوره‌ای حفظ کند، در حالی که با نگرانی‌های تورمی دست‌وپنج نرم می‌کند. اما با قیمت‌های نزدیک به رکوردهای تاریخی، یک ریسک این است که اگر مس شروع به بی‌اعتنایی به ریسک تعرفه‌های آمریکا کند—یا به این دلیل که سفیدخانه اعلام می‌کند تعرفه‌ای اعمال نخواهد کرد، یا به این دلیل که بازار شروع به باور این موضوع می‌کند—ممکن است فروش آن آغاز شود.
هر چیزی که شک و تردید را در مورد تعرفه‌ها ایجاد کند، می‌تواند باعث «واکنش ناگهانی» در قیمت‌های مس شود و آن‌ها را به پایین بفرستد، تام مولکوئن، استراتژیست فلزات در سی‌یتی، یادآور می‌شود.
افزایش بیشتر نرخ بهره، اختلالات بیشتر در بازار نفت یا فروش سهام هوش مصنوعی نیز می‌تواند باعث عقب‌نشینی قیمت مس شود. اما این‌ها نوعی از افت‌ها هستند که می‌توانند نقطه ورود جذاب‌تری را برای سرمایه‌گذاران در مس فراهم کنند.
نحوه بهره‌برداری از هر فرصتی، ظرافت‌ها و ریسک‌های خاص خود را دارد.
دو راه برای سرمایه‌گذاران خرد جهت کسب exposure به مس به عنوان یک کالا وجود دارد. یکی صندوق شاخص مس ایالات متحده CPER -0.53%کاهش; مثلث رو به پایین است که قراردادهای آتی مس آمریکا را در اختیار دارد. دیگری امانت مس فیزیکی اسپروت COPUT -1.27%کاهش; مثلث رو به پایین است، یک صندوق بسته که واقعاً کالای فیزیکی را نگهداری می‌کند. هر کدام دارای نکات انحرافی منحصر به فردی هستند.
برای صندوق شاخص مس ایالات متحده که قراردادهای آتی را نگهداری می‌کند، انبارداری مس آمریکا ایجاد مشکل کرده است. به دلیل انبار شدن مقدار زیادی مس در آمریکا، هزینه قراردادهای آتی مس برای تحویل در کوتاه‌مدت ارزان‌تر از تحویل در بلندمدت است—شکل منحنی آتی که کانتانگو نامیده می‌شود. هر زمان که صندوق قرارداد به‌زودی منقضی‌شونده را برای قرارداد دورتری می‌فروشد، باید قیمت بالاتری پرداخت کند که این امر باعث افت عملکرد می‌شود.
این تخفیف کوتاه‌مدت مس نسبت به قراردادهای آتی دورتر، بین ۵ تا ۶ درصد به صورت نرخ سالانه است که طبق گفته ایلیا بوچوف، مدیر آزمایشگاه کمی کالاها در دانشگاه کارنگی ملون، از نظر تاریخی شیب‌دار است. این شکل نامطلوب منحنی قراردادهای آتی، به علاوه کارمزد ۰.۹ درصدی صندوق، توضیح می‌دهد چرا صندوق تاکنون حدود ۱۴ درصد رشد داشته و حدود ۳ درصد عقب‌تر از قراردادهای آتی مس عمل کرده است.
امانت مس فیزیکی اسپروت همان مشکل را ندارد زیرا کالای فیزیکی را نگهداری می‌کند. با این حال، با کارمزد سنگین‌تر ۱.۴ درصدی همراه است که بخشی آن بازتاب‌دهنده هزینه‌های نگهداری فلز است.
علاوه بر این، سرمایه‌گذاری که پول خود را در این صندوق ساکن می‌کند، از نرخ‌های بهره بالای امروز محروم می‌ماند. صندوق قراردادهای آتی، در مقابل، موجودی نقد قابل توجهی در اوراق قرضه خزانه‌داری کوتاه‌مدت برایmeeting نیازهای حاشیه و وثیقه نگه می‌دارد.
تنها فرصت—and risk—امانت مس فیزیکی اسپروت این است که قیمت بازار آن حدود ۸.۵ درصد ارزان‌تر از ارزش خالص دارایی‌هایش (NAV) است. این موضوع با صندوق‌های بسته، از جمله آن‌هایی که طلا یا نقره فیزیکی را در اختیار دارند، غیرمعمول نیست.
این تخفیف بازتاب‌دهنده نگرانی‌های گسترده‌تر سرمایه‌گذاران درباره درگیری خاورمیانه و تورم است، به گفته جان سیامپاجیا، مدیرعامل اسپروت اکتست منتیمنت. اگرچه این تخفیف می‌تواند فریبنده باشد، ریسک این است که قیمت ممکن است با NAV همگرا نشود. برای بیشتر عمر امانت مس فیزیکی اسپروت، این صندوق با تخفیف نسبت به NAV معامله شده است.
این سال، صندوق گزینه‌های جدیدی برای بازخریدی اضافه کرد تا سرمایه‌گذاران را ترغیب کند تا از این spreads بهره‌برداری کنند، طبق گفته سیامپاجیا. این شامل گزینه‌ای برای سرمایه‌گذاران است تا holdings مس خود را به نرخ ۹۵ درصد از NAV به نقد تبدیل کنند، و همچنین گزینه‌ای برای سرمایه‌گذاران است تا مس فیزیکی را دریافت کنند اگر بتوانند حداقل حد نصاب ۱۰۰ تن متریک را meet کنند. در عمل، تنها اولین option برای اکثر سرمایه‌گذاران قابل دسترسی خواهد بود.
هر دو صندوق راه‌های مناسبی برای کسب exposure به مس برای کسانی که به دنبال بهره‌برداری از چالش‌های عرضه بلندمدت این فلز هستند، ارائه می‌دهند. اما سرمایه‌گذاران نباید فرض کنند که تخفیف عملکردشان نسبت به مس به طور طبیعی کاهش می‌یابد، یا فرض کنند که نمی‌تواند بدتر شود.