اتوماسیون در درآمد ثابت چه تفاوتی با سایر طبقات دارایی دارد؟
اتوماسیون در درآمد ثابت چه تفاوتی با سایر طبقات دارایی دارد؟
رشد فزاینده اتوماسیون در بازارهای درآمد ثابت، چالشها و فرصتهای منحصربهفردی را در مقایسه با سایر طبقات دارایی ارائه میدهد. بازارهای سهام - که مدتهاست از معاملات الکترونیکی و اتوماسیون بهره میبرند - بسیار شفاف هستند و عمدتاً بر اساس دفتر سفارش و به صورت کارگزاری معامله میشوند. در مقابل، درآمد ثابت از نظر تاریخی بسیار وابسته به انبارداری ریسک بوده، مبهمتر است و از درخواست مظنه (RFQ) به عنوان پروتکل اصلی اجرا استفاده میکند.
این عوامل، همراه با رواج معاملات تلفنی، منجر به پذیرش کندتر اتوماسیون شده است. با این حال، در سالهای اخیر، ظهور محصولات سرمایهگذاری غیرفعال، کمهزینه/کمحاشیه و کاهش اسپرد bid/ask، تقاضا برای کارایی در درآمد ثابت را به اندازه سایر بازارها قابل توجه کرده است. این امر منجر به نوآوری قابل توجهی در اتوماسیون درآمد ثابت و رشد سریع در پذیرش (STAT) شده است، به ویژه در زمینههایی مانند قیمتگذاری/تامین نقدینگی و اجرای سفارش.
یک کاتالیزور کلیدی این پیشرفت، ظهور مدلهای قیمتگذاری پیشبینیکننده - مانند ابزار قیمتگذاری مبتنی بر هوش مصنوعی MarketAxess، CP+ بوده است. این راهکار همان عملکرد فید قیمت 'top-of-book' را در سهام ارائه میدهد و یک معیار قابل اعتماد از بهترین قیمت موجود را ارائه میدهد که شرکتکنندگان بازار را قادر میسازد تا فرآیندهای تصمیمگیری خود را خودکار کنند.
نگرش خریداران اخیراً چگونه به سمت راهکارهای خودکار تغییر کرده است؟
احساس اطمینان و خوشبینی فزایندهای نسبت به راهکارهای خودکار در سمت خریدار وجود دارد و تقاضا سال به سال در حال افزایش است. مدیران دارایی بزرگ و بانکهای خصوصی سریعترین پذیرندگان بودهاند و اکثر سفارشهای مشتریان اکنون با استفاده از اتوماسیون اجرا میشوند. با این حال، تا همین اواخر، تمرکز آنها بر گرفتن نقدینگی از طریق گردشهای کاری RFQ با استفاده از راهکار اتوماسیون مبتنی بر قوانین ما، Auto-X RFQ بوده است.
اکنون شاهد افزایش تمایل به گردشهای کاری اتوماسیون پیچیدهتر هستیم که شامل مسیریابی هوشمند سفارش، تامین نقدینگی و تجميع میشود.
اتوماسیون معاملات تا کجا میتواند به طور واقع بینانه پیش برود؟ آیا نقطهای وجود دارد که غیرممکن شود یا آسمان حد است؟
من فکر نمیکنم دیگر واقعاً سوالی در مورد امکانپذیری باشد - سوال این است که این انتقال با چه سرعتی رخ خواهد داد.
در MarketAxess، ما معتقدیم که فناوری میتواند تأثیر مثبتی بر کل چرخه عمر معاملات داشته باشد و به معاملهگران اجازه میدهد تا بر شناسایی فرصتها، حل مشکلات و مدیریت ریسک تمرکز کنند. از این نظر، من احساس میکنم وقتی صحبت از اتوماسیون معاملات میشود، "آسمان حد است"، اما فکر نمیکنم لزوماً یک پروتکل یا گردش کار واحد باشد.
ما اغلب در مورد "50٪ آخر" صحبت میکنیم تا به معاملات تلفنی که هنوز در اعتبارات سرمایهگذاری ایالات متحده و اتحادیه اروپا اتفاق میافتد، اشاره کنیم. من فکر میکنم اجتنابناپذیر است که الکترونیکیسازی این تعداد را در چند سال آینده کاهش خواهد داد، اما من همچنین فکر میکنم که گردشهای کاری احتمالاً ظریفتر خواهند بود و ممکن است به رویکردهای متفاوتی نیاز داشته باشند. به عنوان مثال، در برخی موارد، این ممکن است شامل استفاده از اتوماسیون برای شکستن بلوکهای اوراق قرضه نقدشونده و معامله در طول روز، با بهرهگیری از گردش مالی افزایش یافته ناشی از اکوسیستم ETF باشد. در موارد دیگر، ممکن است در مورد جارو کردن هوشمندانه نقدینگی طبیعی در قالب محورهای فروشنده یا تطبیق سمت خرید باشد.
بازارهای خارج از IG نیز در حال تغییر هستند. به عنوان مثال، در سال 2024، ما شاهد افزایش 8 درصدی در حجم معاملات خودکار در بازارهای نوظهور در مقایسه با سال 2023 بودیم که نشاندهنده افزایش پذیرش است. این حرکت قرار است ادامه یابد، به ویژه با توجه به اینکه سرمایهگذاران فراتر از بازارهای سنتی اوراق قرضه به دنبال فرصتهای رشد جدید هستند.
هنگام اتخاذ راهکارهای فزاینده خودکار، چه چیزی باید در ذهن صنعت باشد؟
اتوماسیون پتانسیل باورنکردنی برای مقیاس عملیاتی ایجاد میکند، اما این مقیاس خطرات فزایندهای را به همراه دارد که باید به دقت مدیریت شوند. کمک به مشتریان در انجام این کار در مرکز رویکرد طراحی محصول ما قرار دارد. ما بر ارائه کنترلهای ریسک خودکار و دستی، قابلیت مشاهده، شفافیت و قابلیت حسابرسی فرآیند تمرکز میکنیم. این تضمین میکند که کاربر همیشه در کنترل است، حتی در دورههای نوسانات بالا.
کیفیت داده نیز بسیار مهم است: نتایج اتوماسیون تنها به اندازه کیفیت و قابلیت اطمینان دادههایی که برای تصمیمگیری استفاده میکنید، خوب هستند. یادگیری ماشین میتواند نقش مهمی در اینجا در درک حجم عظیمی از دادههای پراکنده در بازارهای درآمد ثابت ایفا کند، اما این امر باید با یک مجموعه داده بزرگ و به خوبی پاکسازی شده و اعتبارسنجی مدل قوی پشتیبانی شود. به دست آوردن این مدلها زمان و تجربه میبرد.
من فکر میکنم پتانسیل افزایش کارایی در درآمد ثابت بسیار زیاد است، اما همه چیز در مورد انتخاب فناوری مناسب و شرکای داده برای کمک به شما در این سفر است.