یک ارز دیجیتال جدید در تلاش است تا آخرین مرز امنیت سرمایه‌گذار را تسخیر کند: پولی که قدرت خرید خود را به دلیل تورم از دست ندهد.
USDi که توسط دو متخصص باسابقه در زمینه مشتقات ارزی و اوراق بهادار محافظت‌شده در برابر تورم ایالات متحده راه‌اندازی شده، یک استیبل‌کوین با پشتوانه دلار است که ارزش آن با افزایش شاخص قیمت مصرف‌کننده (Consumer Price Index) ایالات متحده از دسامبر ۲۰۲۴ تعیین می‌شود. در ۱۵ آوریل، ارزش آن ۱.۰۰۸۶۳ دلار بود.
محافظت در برابر تورم در بازارهای ایالات متحده از سال ۱۹۹۷ از طریق اوراق بهادار محافظت‌شده در برابر تورم خزانه‌داری (Treasury inflation-protected securities) یا TIPS در دسترس سرمایه‌گذاران بوده است؛ اوراق قرضه دولتی که اصل آن‌ها با شاخص قیمت مصرف‌کننده ایالات متحده (CPI) تعدیل می‌شود. اما از آنجایی که این اوراق، قرضه هستند، در صورت افزایش نرخ بهره، مشمول زیان می‌شوند؛ نتیجه‌ای که برخی از سرمایه‌گذارانی که با شتاب گرفتن تورم در سال ۲۰۲۱ به صندوق‌های ETF با پشتوانه TIPS هجوم آوردند را غافلگیر کرد.
به گفته مایکل اشتون، که کار خود را در زمینه سرمایه‌گذاری محافظت‌شده در برابر تورم در Barclays Plc در اوایل دهه ۲۰۰۰ آغاز کرد، USDi قابل مقایسه با اصل TIPS یا، از نظر تئوری، با یک حساب پس‌انداز محافظت‌شده در برابر تورم است، البته اگر چنین چیزی وجود داشته باشد.
اشتون گفت: «در حال حاضر دارایی بدون ریسک وجود ندارد و آن پول نقد مرتبط با تورم است. نگهداری پول نقد یک گزینه برای فرصت‌های آینده است و هزینه این گزینه، تورم است. اگر شما پول نقد مرتبط با تورم ایجاد کنید، این پایان خط ریسک است.»
همانطور که توسط USDi Partners LLC در یک بیانیه توضیح داده شده است، این توکن به اندازه دلار در دسامبر ۲۰۲۴ قدرت خرید خواهد داشت. USDi سکه را با ارزش اعلام شده خود ضرب و سوزانده خواهد کرد، که مانند اصل TIPS، تابعی از CPI آن روز خواهد بود.
درحالی‌که دولت CPI را فقط یک بار در ماه منتشر می‌کند، مقادیر روزانه را برون‌یابی می‌کند که سرمایه‌گذاران TIPS از آن برای محاسبه سود انباشته استفاده می‌کنند. مقادیر CPI مقادیر شاخص TIPS و USDi را با دو ماه تأخیر تعیین می‌کنند، به این معنی که CPI دسامبر به ۱ مارس و مقادیر از طریق ۳۱ مه منتشر شده‌اند. ارزش USDi در ۱۵ آوریل با تقسیم CPI آن روز (برون‌یابی بین مقادیر ماهانه ژانویه و فوریه) بر CPI دسامبر محاسبه می‌شود، که همیشه مخرج معادله خواهد بود.
از این نظر متفاوت است با استیبل‌کوین‌هایی که ارزش آن‌ها به دلار وابسته است؛ از این نوع ده‌ها مورد وجود دارد که ارزش بازار ترکیبی آن‌ها از ۲۰۰ میلیارد دلار فراتر می‌رود. در ابتدا، آن‌ها عمدتاً به‌عنوان مجرایی برای تجارت سایر ارزهای دیجیتال استفاده می‌شدند. توکن‌های جدیدتر برای استفاده به‌عنوان وثیقه ایجاد شده‌اند.
اشتون می‌گوید: «این سکه‌ای است که در فضای واقعی پایدار است.» واقعی، مانند ارقام تولید ناخالص داخلی واقعی که رشد اقتصادی ایالات متحده را اندازه‌گیری می‌کنند، به معنای تعدیل‌شده برای تورم است.
ایده این محصول از unidad de fomento شیلی الهام گرفته شده است؛ یک واحد حسابداری که از سال ۱۹۶۷ با سطح قیمت کشور مرتبط شده است. UF که در قراردادها برای محافظت از مبالغ درگیر در برابر تورم استفاده می‌شود، یک ارز غیرگردشی است.
در مقابل، USDi توسط یک صندوق ذخیره پشتیبانی می‌شود که اشتون آن را به موازات صندوق ردیابی تورم پایدار ایالات متحده که از اکتبر ۲۰۲۱ برای سرمایه‌گذاران معتبر اداره می‌کند، مدیریت خواهد کرد. این صندوق دارای TIPS، بدهی‌های خزانه داری منظم ایالات متحده، ارز خارجی و معاملات آتی و اختیار معامله کالا است و از اهرم استفاده نمی‌کند.
به گفته اشتون، این صندوق که توسط Trident Fund Management اداره می‌شود، در طول سه سال منتهی به مارس، بازده سالانه ۴.۴۸ درصدی داشته است و میانگین بازده ماهانه بیش از CPI با ۱۵ واحد پایه بوده است.
اشتون گفت: برخلاف توکن‌های الگوریتمی که ارزش آن‌ها به دارایی‌هایی که از آن‌ها پشتیبانی می‌کنند بستگی دارد، صندوق ذخیره USDi به یک بلاک‌چین وابسته نیست و ارزش سکه به عملکرد دارایی‌ها بی‌ارتباط است. بلکه این سکه یک تعهد اصلی USDi Partners است که سایر دارایی‌های آن در صورتی که همه پول خود را نقد کنند و دارایی‌های صندوق ذخیره تمام شود، در دسترس خواهد بود.
او گفت: «ارزش در اینجا از دارایی‌های دنیای واقعی که بازدهی دنیای واقعی کسب می‌کنند، گرفته شده است، نه از خود بلاک‌چین.» همچنین ارزش سکه به ارزش دارایی‌ها گره نخورده است، بلکه «به حرکت بیرونی CPI بستگی دارد.»
به عنوان یک موضوع عملی، این بدان معناست که حامیان مالی USDi را با ارزش روزانه آن، منهای هزینه تراکنش بین صفر تا ۱ واحد پایه بسته به اندازه، ضرب یا می‌سوزانند. این صرف نظر از ارزش بازار سکه، که حداقل اولیه نخواهد داشت، صادق خواهد بود.
USDi Partners سکه‌ها را برای مؤسسات در ازای دلار ضرب و می‌سوزاند. این توکن برای سرمایه‌گذاران معتبر از شرکت‌های بازارسازی تایید شده، که هنوز نامی از آن‌ها برده نشده است، در دسترس خواهد بود که قادر به ضرب و سوزاندن مستقیم آن هستند. در این پلتفرم‌ها، USDi قابل تبدیل به USDC، استیبل‌کوین دلاری است که توسط Circle Internet Financial Group مدیریت می‌شود و در بلاک‌چین اتریوم معامله خواهد شد.
شریک اشتون در این سرمایه‌گذاری، اندرو فیتلی است که کار چهار دهه‌ای خود را در زمینه آپشن‌های ارزی در اوایل دهه ۱۹۸۰ آغاز کرد. این شامل دوره‌های طولانی در Lehman Brothers و Barclays بود که به مشتریان شرکتی در زمینه استفاده از آپشن‌ها برای پوشش ریسک جریان‌های نقدی خود مشاوره می‌داد.
فیتلی گفت: USDi از این نظر یک پروژه قابل مقایسه است که «تا حدودی شبیه نرخ ارز است.» «نرخ ارز در زندگی شما مبتنی بر زمان است. در هر نقطه معین از زمان که شما به عنوان نرخ پایه خود تخمین می‌زنید، با افزایش قیمت‌ها، نرخ ارز شخصی شما در حال کاهش است.»
اشتون می‌گوید USDi این پتانسیل را دارد که مشکلی را حل کند که او حداقل از سال ۲۰۰۴ به آن وسواس داشته است، زمانی که به عنوان رئیس مشتقات تورم در Barclays در یک کنفرانس راهی را ارائه داد که در آن TIPS می‌توانستند به گونه‌ای از هم جدا شوند که سرمایه‌گذاران بتوانند در برابر زیرمجموعه‌ای از CPI که بیشتر در معرض آن قرار داشتند، محافظت در برابر تورم بخرند، نه کل شاخص.
به عنوان مثال، از نظر تئوری می‌توان در برابر تورم در مراقبت‌های پزشکی یا شهریه دانشگاه محافظت خرید. این اتفاق هرگز نیفتاد زیرا تقاضای کافی برای سایر قطعات سبد CPI وجود نداشت.
اشتون گفت: در امور مالی سنتی، «شما باید بتوانید همه قطعات را بفروشید.» در کریپتو، اگر USDi به تمام اجزای CPI تقسیم شود و قیمت ترکیبی آن‌ها کمتر از ارزش سکه باشد، «ما آن‌ها را برمی‌داریم و USDi را به شما پس می‌دهیم. آربیتراژ مشترک محدود می‌کند که قیمت چقدر می‌تواند مضحک شود.»