با رد هرگونه ماموریت نجات توسط جروم پاول (Jerome Powell) در این هفته و برانگیختن خشم دونالد ترامپ (Donald Trump)، وال استریت در حالی که بازارهای تحت تاثیر تعرفه‌ها دوباره سقوط می‌کنند، به شدت به دنبال یک راه نجات است.
چقدر این نیاز مبرم است؟ فقط کافی است نگاهی به سقوط همه‌جانبه در بازدهی امسال بیندازید که گریبان‌گیر استراتژی‌های سرمایه‌گذاری شده است؛ استراتژی‌هایی که همه چیز، از سهام بزرگ و کوچک ایالات متحده گرفته تا ارزهای رمزنگاری شده و بدهی‌های شرکتی را شامل می‌شود.
بر اساس گزارش بلومبرگ اینتلیجنس (Bloomberg Intelligence)، در بحبوحه پیامدهای تعرفه‌ها، ۹۰ صندوق از ۱۰۰ صندوق معامله شده برتر سال گذشته، در سال ۲۰۲۵ با میانگین زیان ۱۳ درصدی روبرو شده‌اند. در عین حال، معاملات راکد از هر نوعی دوباره به صحنه بازگشته‌اند: ۹ صندوق از ۲۰ صندوق سرمایه‌گذاری مشترک سهام با بدترین عملکرد در سال ۲۰۲۴، امسال بازدهی مثبتی را ثبت می‌کنند.
این آخرین نشانه از درد و رنجی است که مدیران سرمایه‌گذاری متحمل می‌شوند، زیرا مخرب‌ترین برنامه اقتصادی در دهه‌های اخیر تهدیدی برای برهم زدن دنیای مصرف‌کنندگان و تجارت آمریکایی است. همانطور که شرکت‌های بزرگ آمریکایی زنگ خطر را در مورد سود به صدا درآورده‌اند و انگیزه سرمایه گذاری با کاهش معاملات رو به زوال می‌رود، معامله‌گران به پناهگاه‌هایی مانند پول نقد و طلا هجوم می‌آورند و هر دو این دارایی‌ها شاهد ورود سرمایه هنگفتی هستند.
ریچارد کوک (Richard Cook)، یکی از بنیانگذاران شرکت مدیریت سرمایه کوک اند باینوم (Cook & Bynum Capital Management) در بیرمنگام، آلاباما، می‌گوید: «مردم این تصور را داشتند که هیچ ریسک سیاسی، هیچ ریسک کلان، هیچ ریسک ژئوپلیتیکی در ایالات متحده وجود ندارد و این کشور پناهگاه امنی در جهان است. عدم اطمینان پیرامون تغییرات سیاستی با این دولت، این موضوع را متزلزل می‌کند.»
به لطف تاکید بر شرکت‌هایی که در مکزیک، شیلی و آلمان فعالیت می‌کنند، صندوق کوک اند باینوم او در سال ۲۰۲۵ نزدیک به ۱۴٪ رشد داشته است و بر اساس داده‌های دیوید کوهن (David Cohne) از بلومبرگ اینتلیجنس، آن را در بین ۲٪ برتر پورتفولیوهای ایالات متحده در سال جاری قرار می‌دهد. این یک تجربه نسبتاً رایج برای قهرمانان مدیریت پول امسال است و بسیاری پس از یک سال سخت در سال ۲۰۲۴، از مرگ بازگشته‌اند.
از شرط‌بندی روی سهام فناوری پرواز گرفته تا معاملات دارایی‌های دیجیتال، صندوق‌های قابل معامله‌ای که سال گذشته به رشدهای ۱۵۰ درصدی دست یافتند، در سال ۲۰۲۵ سقوط می‌کنند. صندوق سرمایه‌گذاری Grayscale Bitcoin Trust ETF (با نماد GBTC)، که در سال ۲۰۲۴ بیش از ۱۰۰٪ افزایش یافت، امسال نزدیک به ۱۰٪ کاهش یافته است. صندوق Invesco S&P 500 Momentum ETF (با نماد SPMO) که ۴۵٪ افزایش یافت، در سال ۲۰۲۵، ۷٪ سقوط کرده است، در حالی که صندوق Defiance Quantum ETF (با نماد QTUM)، که سال گذشته حدود ۵۰٪ جهش کرد، اکنون بیش از ۱۰٪ کاهش یافته است.
امیدها برای رهایی سریع از هرج و مرج بازار در ماه آوریل، این هفته دوباره نقش بر آب شد، زمانی که جروم پاول، رئیس فدرال رزرو (Federal Reserve)، گفت که سیاست تجاری با تحول سریع، تهدید می‌کند تورم را بیدار کند و مانع از آن شود که او به کمک اقتصاد بیاید. پرزیدنت ترامپ (President Trump) بلافاصله خواستار اخراج او شد، این بزرگترین حمله تا به امروز در یک درام است که به نظر می‌رسد سرمایه‌گذاران را برای ماه‌ها مجذوب خود خواهد کرد.
تغییر موضع
همه اینها به صندوق‌های سرمایه‌گذاری در دارایی‌هایی که به تازگی در ژانویه رونق گرفته بودند، مانند سهام فناوری و بدهی شرکتی، آسیب می‌رساند. S&P 500 در این هفته ۱.۵٪ سقوط کرد و در ۹ هفته از ۱۲ هفته گذشته کاهش یافته است. دلار در این هفته حدود ۰.۷٪ کاهش یافت و ضررهای سالانه خود را به بیش از ۶٪ رساند. نوسانات بازار خزانه‌داری همچنان در نزدیکی بالاترین سطوح از زمان انتخابات قرار دارد.
امی وو سیلورمن (Amy Wu Silverman)، رئیس استراتژی مشتقات در RBC Capital Markets، می‌گوید: «درجه‌ای از عصبی بودن وجود دارد که تقریباً وجودی است و به این سوال برمی‌گردد که آیا ایالات متحده آن چیزی است که قبلاً بود یا خیر. تمام این پناهگاه‌های امن تاریخی، این بار به عنوان پناهگاه عمل نکرده‌اند. حتی هفت شرکت بزرگ نیز زمانی پناهگاه امنی بودند.»
کشورها در این هفته برای مذاکره بر سر توافق با ایالات متحده برای جلوگیری از مالیات‌های سنگینی که ترامپ بر حدود ۶۰ شریک تجاری تحمیل کرد — و سپس به سرعت متوقف کرد — به رقابت پرداختند. با وجود این کاهش موقت، سازمان تجارت جهانی پیش‌بینی خود را برای سال جاری کاهش داد و اعلام کرد که حجم تجارت در سال ۲۰۲۵، ۰.۲٪ کاهش خواهد یافت، تقریباً سه درصد کمتر از آنچه که بدون تعرفه‌های جدید بود.
شورش علیه نظم مالی ایالات متحده، برندگان جدیدی را در بین استراتژی‌های بین‌المللی، سهام ارزان و پناهگاه‌های دیرینه مانند اوراق خزانه و فلزات گرانبها ایجاد می‌کند.
صندوق SPDR Gold Shares (GLD) در بین بزرگترین جمع‌آوری‌کنندگان دارایی در بین تمام صندوق‌های قابل معامله ایالات متحده تا ماه آوریل است و دارایی‌های خود را برای اولین بار به بالای ۱۰۰ میلیارد دلار رسانده است. این صندوق در سال ۲۰۲۵ بیش از ۸.۴ میلیارد دلار جذب کرده است، بیشتر از غول نزدک ۱۰۰ QQQ.
سرمایه‌گذارانی که به دنبال مکانی برای پنهان شدن هستند، مقادیر زیادی را به صندوق‌های قابل معامله اوراق قرضه فوق‌العاده کوتاه‌مدت نیز سرازیر می‌کنند، از جمله iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV)، که تقریباً ۱۴ میلیارد دلار در سال ۲۰۲۵ جذب کرده است، رقمی که در حال حاضر هرگونه برداشت سالانه دیگر خود را در طول پنج سال فعالیتش تحت الشعاع قرار می‌دهد. به همین ترتیب، SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF (BIL) نزدیک به ۱۳ میلیارد دلار جذب کرده است. هر کدام از اینها بیشتر از iShares Core S&P 500 ETF بسیار محبوب (IVV) در سال جاری جذب کرده‌اند، در بحبوحه ضرر ۱۰ درصدی.
جیمز سنت اوبین (James St. Aubin)، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در Ocean Park Asset Management، که بر ۱۲ استراتژی دنبال‌کننده روند حدود ۵ میلیارد دلار دارایی نظارت می‌کند، از جمله کسانی است که به سمت پول نقد گرایش پیدا کرده‌اند. مدل‌های او در آغاز ماه آوریل منفی شدند و بخش‌های قابل توجهی از موقعیت‌های سهام و درآمد ثابت خود را فروختند. موقعیت‌های نقدی این شرکت اکنون از ۴۰٪ تا ۱۰۰٪ متغیر است و در بین بالاترین تخصیص‌ها از سال ۲۰۲۲ قرار دارد.
او گفت: «من به سمت بدبینی متمایل هستم. خبرهای خوبی در آنجا وجود ندارد که مصرف‌کنندگان را به حرکت درآورد، مشاغل را به خرج کردن و سرمایه‌گذاری ترغیب کند. مردم فقط منجمد شده‌اند. و وقتی این اتفاق می‌افتد، معمولاً منجر به یک مارپیچ نزولی می‌شود.»
اسکات پایپر (Scott Piper)، مدیر ارشد پورتفولیو صندوق سهام آمریکای لاتین DWS Invest، از این نوسانات سود برده است. صندوق او پس از کاهش ۲۸ درصدی در سال ۲۰۲۴، ۱۳ درصد افزایش یافته است.
«شما واقعاً باید اعتبار بازارهای ایالات متحده را بازگردانید، که به دلیل کسری بودجه بزرگ و رشد بالقوه کندتر ما، در حال حاضر در معرض تهدید قرار دارند.»
— با کمک ایزابل لی (Isabelle Lee)