نوسانات بازار نفت: معامله‌گران از دعا برای نوسانات تا غرق شدن در آن
تا همین اواخر، معامله‌گران نفت شکایت داشتند که تقریباً غیرممکن است که از یک بازار نفت خام بی‌حال و محدود سود کسب کرد. پس از رویدادهای دو هفته و نیم گذشته، این ممکن است موردی از "مراقب باشید چه آرزویی می‌کنید" باشد.
در آن دوره کوتاه، بازار نفت از حالت سکون به تجربه حرکت‌های بزرگ قیمتی رفت. جرقه این اتفاق، رونمایی رئیس جمهور آمریکا، دونالد ترامپ، در تاریخ ۲ آوریل از تعرفه‌های گسترده بود که جنگ تجاری را تشدید کرد. کمتر از یک روز بعد، اوپک پلاس بازارها را با برنامه‌هایی برای افزایش تولید با سرعتی بیش از حد انتظار، شگفت‌زده کرد. این شوک‌های دوگانه باعث شد که معاملات آتی نفت خام ایالات متحده تقریباً ۷ درصد کاهش یابد که بزرگترین کاهش از زمان حمله روسیه به اوکراین بود، در حالی که یک معیار کلیدی از نوسانات به بالاترین حد خود در شش ماه گذشته رسید.
اما معامله‌گران می‌گویند آشفتگی‌هایی که از آن زمان تاکنون بازار را فرا گرفته است، به همان اندازه سخت است که بتوان از آن پول درآورد، زیرا تحولات متناقض و سریع، قیمت‌ها را به طور غیرقابل پیش‌بینی تحت تأثیر قرار می‌دهند.
جورج کولترارو، رئیس جهانی کالاها در بانک آمریکا (Bank of America Corp)، می‌گوید: «این نوعی از نوسانات نیست که بتوانید دیدگاه میان‌مدت داشته باشید، زیرا روز به روز تغییر می‌کند. یک تعرفه ۲۵ درصدی می‌تواند به یک تعرفه ۱۰ درصدی یا ۵ درصدی یا ۲ درصدی تبدیل شود، یا به طور کلی به تعویق بیفتد. این امر قیمت‌گذاری و مدیریت ریسک را کمی دشوارتر کرده است.»
برنت بلوت، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در کایلر کپیتال (Cayler Capital)، از جمله معامله‌گرانی بود که در اوایل سال جاری مشتاق بازگشت نوسانات بود. شرایط بازار حتی او را وادار کرده بود که برای اولین بار در طول دوران حرفه‌ای خود به دنبال سود در سایر بازارهای کالا، از جمله راه‌اندازی بازوی معاملات فلزات، باشد.
این آشفتگی ناگهانی او را غافلگیر کرد و منجر به ضرر و زیان در برخی از شرط‌بندی‌ها شد.
بلوت در یادداشتی به مشتریان نوشت: «خب، من وارد آن شدم. نه یک اشتباه کوچک، نه یک تماس "اوه، مویی از دست دادم"، این من بودم که با تمام سرعت به یک دیوار آجری می‌دویدم. من صمیمانه معتقد بودم که دور جدید صحبت‌های ترامپ درباره تعرفه‌ها متواضعانه خواهد بود.»
احیای نوسانات، در حالی که باعث افزایش کوتاه‌مدت حجم معاملات می‌شود، نقدینگی بازار را در بلندمدت تهدید می‌کند.
تریسی آلن، تحلیلگر جی‌پی‌مورگان چیس (JPMorgan Chase & Co.) در یادداشتی به مشتریان نوشت، خروج سرمایه‌گذاران از بازارهای نفت خام و سوخت، باعث خروج خالص ۲ میلیارد دلاری در هفته منتهی به ۱۱ آوریل شد. حجم معاملات در سراسر منحنی آتی به سطوح اواخر ماه مارس بازگشته است و بهره باز WTI پس از جهش اولیه، با فرار سرمایه‌گذاران کاهش می‌یابد، نه اینکه شانس خود را در پیش‌بینی شلیک بعدی تعرفه ترامپ آزمایش کنند.
رایان فیتزموریس، استراتژیست ارشد کالا در مارکس (Marex) گفت: «این نوسانات ناشی از عناوین خبری معمولاً برای نقدینگی خوب نیست، زیرا پیشنهادات و درخواست‌ها گسترده‌تر و حجم معاملات کمتر می‌شود، زیرا شرکت‌کنندگان بازار عقب‌نشینی می‌کنند. این اغلب یک حلقه بازخورد با نوسانات بیشتر ایجاد می‌کند و باعث کاهش اهرم از صندوق‌های سیستماتیک می‌شود که اندازه‌های موقعیت را بر اساس میزان حرکت بازار تنظیم می‌کنند.»
جنگ تجاری به سرعت در حال تحول، سرمایه‌گذاران را مجبور کرده است که در عرض چند روز، دیدگاه کل بازار خود را چندین بار تغییر دهند. صندوق‌های پوشش ریسک موقعیت خود را در نفت برنت با سریع‌ترین سرعت در تاریخ در هفته منتهی به ۸ آوریل تغییر دادند، ارقام بورس آتی اروپا (ICE Futures Europe) نشان می‌دهد. در همین حال، شرط‌بندی‌های صرفاً طولانی‌مدت بر روی وست تگزاس اینترمدیت (West Texas Intermediate) به پایین‌ترین سطح از سال ۲۰۰۹ رسید، در حالی که یک هفته قبل از آن به بالاترین حد خود در شش هفته گذشته رسیده بود، طبق گزارش کمیسیون معاملات آتی کالا.
از زمانی که این داده‌ها محاسبه شد، ترامپ از توقف ۹۰ روزه تعرفه‌های بالاتر علیه ده‌ها کشور و همچنین افزایش عوارض بر چین به ۱۴۵ درصد خبر داد.
معامله‌گران در حال فرار از شرط‌بندی‌های صریح بر روی نفت خام، موقعیت‌های گسترده‌تری را اتخاذ کرده‌اند که ریسک محدودتری دارند. سفته‌بازان بزرگترین تعداد شرط‌بندی‌های گسترده را در WTI از سال ۲۰۰۷ در هفته گذشته اضافه کردند، در حالی که موقعیت‌های معادل در برنت بیشترین افزایش را از سال ۲۰۲۰ داشته است.
نشانه‌هایی نیز در حال ظهور است مبنی بر اینکه مصرف‌کنندگان نفت به دنبال اجتناب از نوسانات با تثبیت بزرگترین هزینه‌های خود هستند. معامله‌گران سوآپ بیشترین موقعیت‌های خرید را در نفت برنت و گازوئیل (ICE gasoil) در تاریخ ثبت کردند، که معمولاً نشانه‌ای از حفاظت مصرف‌کننده است، زیرا خریداران صنعتی به دنبال دور زدن خطر افزایش نوسانات در درازمدت بودند.
یکی دیگر از عوامل پیچیده برای معامله‌گران این است که در حالی که کاهش‌های بزرگ قیمت ممکن است با یک عامل اساسی مانند تعرفه‌ها آغاز شود، اما به زودی می‌تواند به لطف عوامل دیگری مانند بازارهای آپشن و موقعیت صندوق‌های دنباله‌رو روند، بیشتر شود.
بر اساس داده‌های گروه تحقیقاتی بریجتون، این صندوق‌ها که به عنوان مشاوران معاملات کالا شناخته می‌شوند، در طول پنج روز پس از فروپاشی بازار ناشی از تعرفه‌ها، شتاب‌زده به ۱۰۰٪ فروش در WTI تبدیل شدند. این محقق افزود، درست قبل از آن تغییر، این شرکت‌ها پس از چرخش پیوسته صعودی‌تر از ۲۸ مارس، به دنبال آغاز موقعیت‌های خرید بودند. این دراماتیک‌ترین تغییر در موقعیت از زمان فروپاشی بانک سیلیکون ولی در سال ۲۰۲۳ است.
ماه‌های پس از فروپاشی بانک، فرصت‌های متعددی را برای معامله‌گران نفت برای کسب سود فراهم کرد، به طوری که نفت خام ابتدا تقریباً ۲۰ درصد سقوط کرد و سپس ۴۰ درصد جهش یافت و به بالاترین سطح جدید خود در سال رسید.
جان کیلداف، یکی از شرکای شرکت اگین کپیتال (Again Capital) گفت: «بازارهای دارای روند جانبی خسته‌کننده می‌شوند. اما جایی که ما در حال حاضر هستیم، سطح جدیدی از دشواری وجود دارد. اگر شما فردی هستید که درد و آشفتگی را دوست دارید، این را دوست خواهید داشت.»