هنک تاکر نویسنده штата فوربز است که در زمینه مالی و سرمایه گذاری می نویسد.
صندوق‌های متمرکز بر VIX، که به اصطلاح "سنجش ترس" بازار سهام هستند، برای سرمایه‌گذاران مبتدی طراحی نشده‌اند، اما اگر اعلامیه بعدی ترامپ باعث سقوط سهام شود، می‌توانند زیان‌ها را به حداقل برسانند.
در سالی که بازار سهام عمدتاً تحت تأثیر سیاست‌های تعرفه رئیس جمهور دونالد ترامپ و پست‌های رسانه‌های اجتماعی بوده است، پیش‌بینی اینکه آیا بازار در هفته آینده یا حتی روز بعد به سمت بالا یا پایین حرکت می‌کند، دشوارتر از حد معمول است.
شاخص S&P 500 پس از کنفرانس مطبوعاتی بدنام ترامپ در مورد اعلام تعرفه های متقابل "روز آزادی" بر روی 90 کشور در 2 آوریل، 10٪ در یک بازه زمانی دو روزه سقوط کرد و یک هفته بعد با عقب نشینی از بیشتر آنها 9.5٪ افزایش یافت. این شاخص هنوز 14 درصد از بالاترین رکورد خود در فوریه و 10 درصد از ابتدای سال تاکنون کاهش یافته است. شاخص نوسانات بورس آپشن شیکاگو (Chicago Board Options Exchange) که به VIX معروف است، نوسانات آتی مورد انتظار S&P 500 را اندازه گیری می کند و در حال حاضر در سطح بالایی از 30 قرار دارد. این به طور موثر به این معنی است که معامله گران انتظار دارند S&P 500 در 12 ماه آینده 30 درصد در هر جهت حرکت کند - مقداری کمتر از 20 در یک محیط عادی و با ثبات تر معمول است. هفته گذشته، قبل از اینکه ترامپ وقفه در تعرفه ها را اعلام کند، VIX برای سومین بار در 20 سال گذشته به بالای 50 رسید و به سطوح بحران مالی اکتبر تا دسامبر 2008 و شروع همه گیری جهانی در مارس 2020 پیوست.
همه این افزایش ها با سقوط بازار همزمان بوده و VIX را به عنوان یک سنجش ترس معرفی می کند. برای سرمایه گذاران منفعل خوش شانس، با اراده آهنین، نمونه های قبلی فرصت های خوبی برای خرید سهام بوده است. اما برای فعالان بازار پیشرفته تر که معمولاً از آپشن ها برای پوشش ریسک شرط های خود استفاده می کنند، صندوق های متمرکز بر VIX وجود دارد که می توانند گزینه های کوتاه مدت جذابی باشند.
هیچ راهی برای سرمایه گذاری مستقیم در CBOE’s VIX وجود ندارد، اما Proshares، مدیر دارایی Bethesda، Maryland، یک صندوق قابل معامله در بورس به نام VIX Short-Term Futures ETF (VIXY) ارائه می دهد که گزینه های خرید کوتاه مدت را در VIX خریداری می کند. این صندوق از 2 آوریل تاکنون 44 درصد افزایش یافته است. Proshares همچنین Short VIX Short-Term Futures ETF (SXVY) را ارائه می دهد که VIX را short می کند و شرط می بندد که نوسانات کاهش می یابد. از آنجا که VIX و بازار سهام عموماً در جهت مخالف حرکت می کنند، اگرچه نه همیشه، VIXY تمایل دارد شبیه یک آپشن فروش S&P 500 رفتار کند و شرط می بندد که بازار سقوط خواهد کرد و SXVY شبیه به معکوس آن، یک آپشن خرید است که شرط می بندد سهام افزایش می یابد.
راب ایزبیتس (Rob Isbitts)، بنیانگذار Sungarden Investment Publishing، می گوید: «وقتی VIX کاری را که همین الان انجام داد انجام می دهد، خرید آپشن ها دو تا چهار برابر گران تر است. ناگهان، کسانی از ما که دوست داریم آپشن های فروش و خرید را در شاخص های اصلی بخریم، اکنون با یک دست پشت سرمان می جنگیم.» وی توضیح می دهد که چگونه VIX از قیمت آپشن های S&P 500 به دست می آید - VIX 30 به این معنی است که قیمت آپشن ها دو برابر زمانی است که VIX 15 است. «شاید 5٪ یا 10٪ از مواقع در طول چند سال آینده، من از VIXY و SVXY استفاده کنم، اما این یکی از آن زمان ها است.»
Proshares یک سلب مسئولیت در مورد هر دوی این ETF ها قرار می دهد که آنها برای استفاده کوتاه مدت در نظر گرفته شده اند و سرمایه گذاران باید سرمایه گذاری های خود را به صورت روزانه زیر نظر داشته باشند و دلیل خوبی برای این کار وجود دارد. VIX به قدری ناهموار حرکت می کند که هر سودی می تواند کوتاه مدت باشد و در بلندمدت، بیشتر این آپشن ها خارج از پول منقضی می شوند و ضررها تقریباً تضمین شده است.
برای سرمایه گذارانی که می خواهند ناهمواری سهام را در یک صندوق واحد هموار کنند، برخی از شرکت ها حفاظت از نوسانات را با یک پورتفولیوی متنوع تر از سهام ترکیب می کنند. Equity Armor Investments مستقر در شیکاگو 171 میلیون دلار دارایی را در صندوق هایی مانند Rational Equity Armor Fund (HDCAX) مدیریت می کند که عمدتاً در شرکت های پرداخت سود سهام در S&P 500 سرمایه گذاری می کند و همچنین تا 20 درصد از دارایی های خود را در قراردادهای آتی VIX سرمایه گذاری می کند. جو تیگای (Joe Tigay)، مدیر مشترک پورتفولیو و مدیر ارشد معاملات، می گوید که این صندوق مدلی برای تعیین ارزان یا گران بودن آپشن ها دارد و از زوال طبیعی مرتبط با چرخاندن آپشن های VIX جلوگیری می کند. او این صندوق را به عنوان جایگزینی برای پورتفولیوهای متوازن 60/40 معرفی می کند، اکنون که اوراق قرضه در این سال به گونه ای که اغلب در گذشته بوده اند، به عنوان پوششی در برابر ریسک سهام عمل نکرده اند.
تیگای می گوید که این صندوق معمولاً حدود 15 درصد از دارایی های خود را در استراتژی نوسانات و 85 درصد را در سهام دارد و این می تواند بسته به بازار متفاوت باشد. هنگامی که VIX افزایش می یابد، صندوق می تواند برخی از سودهای خود را از آن آپشن ها به سهام منتقل کند تا بازده را هموار کند و هنگامی که سهام افزایش می یابد، قراردادهای آتی VIX به نوبه خود ارزان تر می شوند. این کمک کرد تا حداکثر drawdown آن در سال 2020 به 15 درصد ضرر برسد، در حالی که S&P 500 34 درصد سقوط کرد. بازده سالانه پنج ساله آن 7.1 درصد، کمتر از 14 درصد S&P 500 است، اما سه درصد از شاخص ریسک Morningstar Moderately Conservative که به آن معیار می زند، بهتر است. از ابتدای سال 2025 تاکنون، این صندوق 4.8 درصد کاهش یافته است.
تیگای می گوید: «وقتی نوسانات زیادی وجود دارد، ترسناک نیست، بلکه قابل اجرا است و به ما امکان می دهد در بازار مانور دهیم. این یک استراتژی داخلی فروش بالا، خرید پایین است.»
بسیاری از صندوق ها همچنین استراتژی های covered call را ارائه می دهند که با فروش آپشن های خرید out of the money در یک شاخص، سقف صعودی را محدود می کنند، اما با توزیع درآمد حاصل از این آپشن ها، بافری در برابر کاهش ارائه می دهند. بزرگترین آنها JPMorgan’s Equity Premium Income ETF است که 37 میلیارد دلار دارایی دارد و بازده 8.2 درصدی را ارائه می دهد. اما ایزبیتس هشدار می دهد که اینها در بازارهای نزولی طولانی مدت آزمایش نشده اند و ترجیح می دهد آپشن های فروش را مستقیماً برای محافظت در برابر دارایی های سهام فردی خریداری کند.
ایزبیتس می گوید: «اگر در حال پرداخت خود با زیان سهام هستید، گرفتن درآمد چه فایده ای دارد؟ اگر یک بازار نزولی طولانی مدت داشته باشیم، covered call ETFها به عنوان سرمایه گذاری ای که همه آن را دوست داشتند به یاد خواهند آمد، زیرا متوجه نشدند چه چیزی ممکن است اشتباه پیش برود.»