به گفته سرمایه‌گذاران بزرگ، جنگ لفظی دونالد ترامپ با جی پاول احتمالاً آسیب‌های پایداری به بازار ۲۹ تریلیون دلاری خزانه‌داری وارد خواهد کرد، حتی پس از آنکه رئیس‌جمهور آمریکا از تهدید آشکار خود مبنی بر اخراج رئیس فدرال رزرو عقب‌نشینی کرد.
ترامپ این هفته گفت که "هیچ قصدی" برای اخراج پاول ندارد، اما شکایت خود را تکرار کرد که فدرال رزرو در کاهش هزینه‌های استقراض کند عمل کرده است. با توجه به اینکه دوره ریاست پاول در ماه مه ۲۰۲۶ به پایان می‌رسد، این رویداد ترس سرمایه‌گذاران را در مورد استقلال فدرال رزرو و مسیر سیاست پولی ایالات متحده تشدید کرده است.
اندرو کورلتون، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری برای درآمد ثابت در M&G Investments، گفت: "هنگامی که شما چیزی را می‌گویید، آن را گفته‌اید، و در حالی که می‌توانید آن را پس بگیرید، در ذهن مردم این است که شگفتی بعدی چیست؟" اگر سطح آسایش شما در مورد استقلال فدرال رزرو کاهش یابد، انتظار دارید هزینه بیشتری برای آن بپردازید."
نگرانی‌های فزاینده در مورد استقلال بانک مرکزی - با افزایش درخواست‌های رئیس‌جمهور برای کاهش نرخ‌ها در هفته‌های اخیر و گفتن اینکه پایان دوره پاول "به اندازه کافی سریع فرا نمی‌رسد" - باعث فروش اوراق خزانه‌داری شده است. این امر باعث شد که بازدهی اوراق خزانه‌داری ۱۰ ساله در این هفته به بالای ۴.۴ درصد برسد و به سطوحی برسد که در تلاطم بازار در اوایل این ماه به دست آمده بود.
به گفته سرمایه‌گذاران بزرگ اوراق خزانه‌داری، ترس پایداری در بازار در مورد استقلال فدرال رزرو وجود دارد، از جمله اینکه آیا رئیس‌جمهور یک انتخاب غیرمتعارف برای جایگزینی رئیس انجام خواهد داد یا خیر.
سرمایه‌گذاران گفتند که این امر باعث ایجاد به اصطلاح "صرف ریسک" در بازدهی اوراق خزانه‌داری می‌شود و آنها را بالاتر از آنچه که در غیر این صورت می‌بود، نگه می‌دارد. حتی پس از بهبودی، بازدهی ۱۰ ساله در روز پنجشنبه ۴.۳۴ درصد بود.
این صرف ریسکی که سرمایه‌گذاران به دلیل ریسک بالاتر درک شده در مقایسه با اوراق قرضه امن آلمان برای نگهداری اوراق خزانه‌داری دریافت می‌کنند، حدود ۱.۹ درصد است که نسبت به کمتر از ۱.۳ درصد در اوایل این ماه افزایش یافته است.
بحث در مورد استقلال فدرال رزرو به نگرانی‌هایی افزوده است که در هفته‌های اخیر قیمت اوراق خزانه‌داری را کاهش داده است، از جمله نگرانی‌ها در مورد استقراض دولت و پیامدهای جنگ تجاری ترامپ، در حالی که سرمایه‌گذاران پیش‌تر وضعیت امن بازار اوراق قرضه ایالات متحده را زیر سوال برده‌اند.
ویلیام کمپبل، مدیر پورتفولیو در DoubleLine Capital، گفت که "زیاده‌روی" دولت در بانک مرکزی خطر "از بین بردن" یک رکن اساسی از احساسات سرمایه‌گذاران را دارد و با اشاره به آزمایش ترکیه با سیاست پولی غیرمتعارف در چند سال پیش، تشابهاتی با بحران‌ها در بازارهای نوظهور ایجاد کرد.
او گفت: "صحبت از اخراج پاول فقط باعث می‌شود که بازار تقاضای صرف ریسک بیشتری داشته باشد." "نگاه کنید چه اتفاقی برای ترکیه افتاد."
توبیاس آدریان، مقام ارشد صندوق بین‌المللی پول برای بازارها، روز دوشنبه به فایننشال تایمز گفت: "سوابق، از نظر دستیابی به ثبات، زمانی بسیار قوی‌تر است که بانک‌های مرکزی مستقل باشند."
در حالی که او از اظهار نظر مستقیم در مورد اظهارات اخیر ترامپ در مورد پاول خودداری کرد، افزود: "استقلال ثبات را فراهم می‌کند و تضعیف استقلال به نظر ما عدم اطمینان ایجاد می‌کند."
صرف ریسک اوراق خزانه‌داری معمولاً بسیار پایین است زیرا عمیق‌ترین و نقدشونده‌ترین بازار اوراق قرضه در جهان است و به عنوان دارایی اصلی ذخیره جهانی استفاده می‌شود.
رابرت تیپ، رئیس اوراق قرضه جهانی در PGIM Fixed Income، گفت که نوسانات سیاست‌گذاری، از جمله فشار بر بانک مرکزی، بر قیمت دارایی‌های ایالات متحده در سراسر بازارهای مالی تأثیر می‌گذارد.
ما آن را در حرکات ارزی، حرکات نسبی اوراق قرضه، حرکات نسبی بازار سهام دیده‌ایم. این یک هزینه دارد."
نگرانی در بین سرمایه‌گذاران این است که ترامپ بتواند سیاست پولی ایالات متحده را به سمت نرم‌تر شدن در برابر تورم تغییر دهد تا به هدف خود یعنی نرخ‌های بهره پایین‌تر برسد. اگر بازار چنین تغییری را حس کند، اوراق قرضه بلندمدت به ویژه آسیب خواهند دید.
حتی در حالی که ترامپ از تهدیدهای خود برای اخراج پاول عقب‌نشینی کرده است، تحلیلگران پیشنهاد کردند که رئیس‌جمهور می‌تواند به مانع‌تراشی در استقلال فدرال رزرو ادامه دهد. متیو راسکین، رئیس تحقیقات نرخ‌ها در دویچه بانک ایالات متحده، گفت: این امکان وجود دارد که او جانشینی را زودتر معرفی کند و یک "رئیس سایه" ایجاد کند که در حالی که پاول هنوز در دفتر است، بر انتظارات سیاست پولی تأثیر می‌گذارد.
گمانه‌زنی‌ها در میان تحلیلگران و سرمایه‌گذاران نرخ‌ها در مورد اینکه چه کسی می‌تواند انتخاب شود، آغاز شده است، و کوین وارش، عضو سابق هیئت مدیره فدرال رزرو که برای نقش وزیر خزانه‌داری در نظر گرفته می‌شد، به عنوان یک جایگزین احتمالی دیده می‌شود. وارش سال گذشته منتقد سرسخت سیاست‌های فدرال رزرو بود اما در مورد تصمیمات اخیر تا حد زیادی سکوت کرده است.
Capital Economics در یادداشتی قبل از عقب‌نشینی رئیس‌جمهور نوشت: "اگر وارش این شغل را می‌خواهد، باید دیدگاه‌های سنتی‌تر جمهوری‌خواهانه پول‌گرایانه خود را تعدیل کند و به ترامپ و نرخ‌های بهره پایین تعهد دهد." آنها همچنین کوین هاسِت، مدیر شورای اقتصاد ملی ترامپ را به عنوان جایگزین احتمالی دیگری معرفی کردند.
کمپبل از DoubleLine گفت که انتصاب رئیس بعدی فدرال رزرو "پراز خطر" است، به ویژه در زمانی که سرمایه‌گذاران جهانی "شروع به زیر سوال بردن مبانی اساسی سرمایه‌گذاری‌های خود کرده‌اند".
مدیران سرمایه‌گذاری هشدار دادند که علامت دادن به یک جایگزین غیرمتعارف - یا ایجاد زمینه برای تغییر در سیاست فدرال رزرو - می‌تواند باعث کاهش بیشتر قیمت اوراق قرضه نسبت به سایر بازارهای اوراق قرضه شود.
تیپ از PGIM گفت: "در این محیط قطعاً این امکان وجود دارد و برای کسی بسیار دشوار است که در مقابل آن لوکوموتیو دراز بکشد اگر به نظر برسد که این اتفاق در حال وقوع است." "ما قطعاً در برابر این [خطر] آسیب‌پذیر هستیم."
گزارش اضافی توسط کلر جونز در واشنگتن