با نگاهی دقیق به صفحه بلومبرگ، شباهت‌های ماه گذشته با بهار ۲۰۲۰ آشکار می‌شوند. هم آن زمان و هم اکنون شاخص VIX، که نوسان قیمت سهام را پیگیری می‌کند، به بالای ۴۰ جهش کرده است، سطحی که تنها چند بار در تاریخ بازار بورس آمریکا به آن رسیده است. به طرز عجیبی، هم در سال ۲۰۲۰ و هم در سال ۲۰۲۵، شاخص S&P 500، شاخص ۵۰۰ شرکت بزرگ آمریکا، در یک روز مشابه، ۱۹ فوریه، به اوج خود رسید و سپس در عرض چند روز بیش از ۱۰ درصد سقوط کرد. قیمت نفت کاهش یافت. احساسات مصرف‌کنندگان آمریکایی در آن زمان و اکنون رو به وخامت بوده است.
پنج سال پیش عامل اصلی این آشفتگی کووید-۱۹ بود که تعداد زیادی از افراد را مبتلا کرد و اقتصاد جهان را به بخش مراقبت‌های ویژه فرستاد. امروز این عامل دیگری از طبیعت است: دونالد ترامپ. برخلاف ویروس، سیاست تجاری رئیس‌جمهور برای انسان‌ها کشنده نیست، اما ممکن است برای شرکت‌های آمریکایی، به‌ویژه آن‌هایی که به چین وابسته هستند، این‌گونه باشد. دو اقتصاد بزرگ جهان با تعرفه‌هایی بیش از ۱۰۰ درصد بر اکثر کالاها، یکدیگر را قرنطینه کرده‌اند.
بدتر اینکه، شرکت‌ها با عدم قطعیتی شبیه به دوران همه‌گیری دست و پنجه نرم می‌کنند؛ زیرا تعرفه‌ها افزایش و کاهش می‌یابند، اعمال و حذف می‌شوند—به روش‌هایی که کمتر از تکامل گونه‌های کووید تصادفی نیستند. در ۴ می، آقای ترامپ اشاره کرد که بر فیلم‌های ساخته‌شده در خارج از کشور عوارض وضع خواهد کرد. روز بعد قیمت سهام دیزنی و نتفلیکس کاهش یافت، قبل از اینکه با تغییر در متن سخنرانی کاخ سفید دوباره رشد کنند. یک بانکدار وال استریت جمع‌بندی می‌کند که شوک تعرفه‌ای "کووید پلاس پلاس" است.
جای تعجب نیست که رؤسا وسوسه می‌شوند آن را شبیه به همه‌گیری ببینند. کاش این‌طور بود. در واقع، پیامدهای جنگ تجاری آقای ترامپ برای کسب‌وکارهای بزرگ آمریکایی احتمالاً بسیار عمیق‌تر و ماندگارتر خواهد بود.
در سال ۲۰۲۰ و اکنون، این آشفتگی درست زمانی رخ داد که مدیران عامل برای گزارش نتایج سه ماهه اول آماده می‌شدند. آن نتایج در هر دو دوره اکثراً خوب بودند، در تضاد شدید با پیش‌بینی‌های به‌روزشده برای درآمدها و سودها. همانند هفته‌های اولیه همه‌گیری، تحلیلگران پیش‌بینی‌های خود را برای فروش، مخارج سرمایه‌ای و سود بسیاری از شرکت‌های S&P 500 بازنگری و کاهش می‌دهند. از ژانویه، اجماع برای مجموع سود هر سهم در سه ماهه دوم، سوم و چهارم سال جاری به ترتیب ۵٪، ۴٪ و ۲٪ کاهش یافته است.
نگران‌کننده‌تر اینکه، بسیاری از رؤسا بار دیگر راهنمایی و پیش‌بینی‌ها را کاملاً متوقف می‌کنند. در ۲۹ آوریل، UPS، یک شرکت بزرگ تحویل بسته، پیش‌بینی‌های کل سال خود را پس گرفت، درست همان‌طور که پنج سال قبل تقریباً در همان روز انجام داده بود. شرکت‌های خودروسازی (فورد، جنرال موتورز) و خطوط هوایی (امریکن، دلتا، ساوت‌وست) نیز همین کار را کرده‌اند. در ۵ می، متل پیش‌بینی سالانه فروش اسباب‌بازی خود را متوقف کرد، چند روز پس از آنکه آقای ترامپ در افکار خود گفت که هیچ دختر آمریکایی واقعاً به بیش از دو باربی نیاز ندارد.
تنها ۱۷٪ از کسب‌وکارهای بزرگ تصمیم گرفته‌اند به سرمایه‌گذاران از سود مورد انتظار در سه ماهه دوم ایده‌ای بدهند، در مقایسه با حدود ۲۰٪ به طور معمول. این پایین‌ترین سهم است از، حدس بزنید، سال ۲۰۲۰. این شامل شرکت‌هایی مانند AbbVie، یک شرکت داروسازی، و 3M، یک مجموعه بزرگ تولیدکننده چسب و واشر، نمی‌شود که اشاره کردند پیش‌بینی‌های آن‌ها تأثیر تعرفه‌ها را منعکس نمی‌کند. گلدمن ساکس (که خود نیز در بین آن‌هاست) تخمین می‌زند که یک چهارم شرکت‌های S&P 500 در آخرین تماس‌های مالی خود به "رکود" اشاره کرده‌اند. این رقم با یک سوم در بهار اولین همه‌گیری تفاوت زیادی ندارد. رقم سه ماهه قبل یک پنجاهم بود.
بانکداران و مشاوران گزارش می‌دهند که شرکت‌هایی که نگران اختلال در زنجیره تأمین هستند، شروع به انبار کردن محصولات، افزایش سرمایه در گردش و به تعویق انداختن پرداخت‌ها به تأمین‌کنندگان کرده‌اند. مدیران اجرایی شعارهای دوران همه‌گیری مانند "تاب‌آوری" را تکرار می‌کنند. برخی شرکت‌ها از سرمایه‌گذاری در زنجیره‌های تأمین داخلی صحبت می‌کنند. در ۳۰ آوریل، Pratt Industries، یک شرکت خصوصی بزرگ تولیدکننده بسته‌بندی، با تعهد به صرف ۵ میلیارد دلار در کشور، به فراخوان آقای ترامپ برای احیای صنعتی آمریکا پاسخ داد. یک روز بعد، Kimberly-Clark اعلام کرد که ۲ میلیارد دلار طی پنج سال برای جلوگیری از هرگونه کمبود آینده دستمال کاغذی کلینکس و پوشک هاگیز هزینه خواهد کرد.
با وجود تمام این نگرانی‌ها، در اعماق وجود، بسیاری از رؤسای آمریکایی به این امید چسبیده‌اند که آشفتگی تعرفه‌ای نیز درست همان‌طور که هرج و مرج کووید پایان یافت—یعنی با بازگشت سریع به روال عادی کسب‌وکار، به جز چند میز خالی بیشتر—پایان خواهد یافت. سه ماهه دوم سال ۲۰۲۰ مسلماً دردناک بود. بیش از ۳۰۰ شرکت در S&P 500 کاهش سال به سال در فروش را گزارش کردند؛ بیش از ۱۰۰ شرکت زیان خالص متحمل شدند. حدود ۲۶۰ شرکت به طور جمعی نزدیک به ۹۰ میلیارد دلار هزینه‌های یک‌باره مانند کاهش ارزش دارایی‌ها ثبت کردند.
تا پاییز ۲۰۲۰، مدیران عامل هنوز فضایل تاب‌آوری را موعظه می‌کردند. اما آن‌ها به طور خصوصی اعتراف می‌کردند که زنجیره‌های تأمین "درست‌به‌موقع" که به شدت مورد انتقاد قرار گرفته بودند، با در نظر گرفتن همه چیز، به خوبی مقاومت کردند. خوشبختانه، تغییر پیکربندی آن‌ها میلیاردها دلار هزینه داشت. تقاضا برای بسیاری از کالاها با ارسال چک‌های کووید توسط دولت فدرال به شهروندان، به شدت افزایش یافت. در سه ماهه دوم سال ۲۰۲۱، حدود سه چهارم شرکت‌های S&P 500 شاهد افزایش سود سال به سال خود بودند. سود خالص معمولی ۴۴٪ افزایش یافت. تا اواخر تابستان ۲۰۲۰، شاخص تمام ضررهای خود را جبران کرده بود. سپس با شتابی حماسی پیش رفت.
هیچ برنامه‌ای در کار نیست
سرمایه‌گذاران به این نتیجه رسیده‌اند که آمریکا اینک شوک کووید را با سرعت بیشتری تجربه می‌کند. ظرف یک ماه پس از اعلام غافلگیرکننده آقای ترامپ مبنی بر تعرفه‌های "متقابل" بر اکثر کشورها، شاخص به جایی بازگشت که قبلاً بود. توقف ۹۰ روزه این عوارض و اخبار مربوط به مذاکرات تجاری آینده بین آمریکا و چین، بازارهای سهام را آرام کرده است.
با این حال، کسب‌وکار به حالت عادی بازنگشته است. حتی اگر تعرفه‌ها متوقف بمانند و تعرفه‌های بازدارنده بر چین کاهش یابند، موانع تجاری و عدم قطعیت باقی خواهند ماند. این‌ها ممکن است برای شرکت‌های آمریکایی همان چیزی باشند که برگزیت برای شرکت‌های بریتانیایی بود—یک مانع پایدار بر سر راه رشد. در یک مقاله کاری جدید، نیکلاس بلوم از دانشگاه استنفورد و همکارانش دریافتند که تا سال ۲۰۲۴، خروج بریتانیا از اتحادیه اروپا بهره‌وری را ۳٪، سرمایه‌گذاری کسب‌وکار را ۱۲-۲۰٪ و GDP را ۶-۹٪ کاهش داده است. مدیران عامل آمریکایی باید خاطرات دوران همه‌گیری خود را کنار بگذارند و به جای آن با همتایان بریتانیایی خود صحبت کنند. آن‌ها از آنچه می‌شنوند خوششان نخواهد آمد.
این مقاله در بخش کسب‌وکار نسخه چاپی با عنوان "آرامش سرد" ظاهر شد.