نویسنده مؤسس و مدیرعامل Everett Capital Advisors و رئیس و هم‌مؤسس Agio Ratings است.
دارایی‌های دیجیتال در حال همه‌گیر شدن هستند و تاییدیه‌های اخیر دولت آمریکا به این روند سرعت بخشیده است. اگر به درستی پیاده‌سازی شوند، یک اکوسیستم دارایی دیجیتال توسعه‌یافته‌تر می‌تواند مزایای قابل توجهی به همراه داشته باشد.
با این حال، حتی حامیان خوشبین نیز باید اذعان کنند که بازارهای دارایی دیجیتال در حال حاضر در زمینه نحوه ارزیابی ریسک طرف مقابل کاستی دارند. این موضوع باید مورد توجه قرار گیرد تا دارایی‌های دیجیتال در سیستم‌های مالی جهانی مقیاس‌پذیر شوند و مزایای پایداری برای مصرف‌کنندگان فراهم کنند.
خرید و فروش دارایی‌ها در دفتر کل بلاک‌چین اغلب بدون ریسک تصور می‌شود - نیازی به اعتماد به طرف مقابل نیست زیرا تراکنش‌ها فورا و شفاف انجام می‌شوند. اما بیشتر مردم از طریق یک صرافی معامله می‌کنند که معمولاً به عنوان نگهدارنده (custodian) عمل می‌کند.
این شامل پذیرش ریسک است. اخیراً، ما در دنیای کریپتو شاهد رونق و رکود بوده‌ایم، با ورشکستگی‌های چشمگیری مانند Three Arrows Capital و Celsius که طلبکاران را با ضررهای قابل توجهی مواجه کرده است. به همین ترتیب، صرافی‌ها و نگهدارندگان با این ریسک مواجه هستند که یک معامله‌گر ممکن است نتواند به تعهدات پرداختی خود عمل کند - در واقع، یک ریسک اعتباری.
چرخه بی‌نظم کریپتو به ناتوانی بازار در قیمت‌گذاری صحیح چنین رویدادهایی اشاره دارد. تاریخچه مالی سنتی سابقه قانع‌کننده‌ای ارائه می‌دهد. در اواخر قرن نوزدهم، بازارهای مالی گرفتار کلاهبرداری، کمبود داده و حداقل نظارت بودند - شاید شبیه به چشم‌انداز دارایی دیجیتال امروز. مقررات تنها بخشی از داستان چگونگی توسعه امور است. آژانس‌های رتبه‌بندی اعتباری، مانند Moody’s و S&P Global Ratings، برای ارائه ارزیابی‌های ریسک بسیار مورد نیاز در مورد اوراق قرضه ظهور کردند و به تکامل مالی به یک سیستم پایدار و در دسترس کمک کردند.
به همین ترتیب، وام‌دهی خرده‌فروشی با ابزارهایی مانند امتیازات اعتباری Fico برای افراد تقویت شد و امکان قیمت‌گذاری دقیق‌تر ریسک را فراهم کرد. این در نهایت هزینه‌های استقراض را برای مصرف‌کنندگان کاهش داد. این ابزارهای اعتباری کامل نبودند و نیازی به کامل بودن نداشتند، اما چارچوبی برای درک ریسک‌ها فراهم کردند که سپس می‌توانست توسط بازار قیمت‌گذاری شود.
برای دستیابی به پتانسیل خود، دارایی‌های دیجیتال باید در مسیر مالی سنتی قدم بگذارند. به همین دلیل من Agio Ratings، یک پلتفرم رتبه‌بندی اعتباری برای دارایی‌های دیجیتال را هم‌تأسیس کردم.
در بازارهای دارایی دیجیتال، اهرم مجاز در معاملات معمولاً از طریق الزامات اولیه مارژین یا وثیقه توافق شده تعیین می‌شود، با بازنگری‌هایی که تقریباً در زمان واقعی اعمال می‌شوند. این مدل بازارهای آتی کالایی خاص را منعکس می‌کند. با این حال، چنین چارچوب پوششی برای ایجاد ارزش بلندمدت مناسب نیست.
تصور کنید، برای مثال، اگر از صاحبان خانه خواسته می‌شد هر زمان که قیمت مسکن کاهش می‌یابد، وثیقه اضافی ارائه دهند. ماهیت تنبیهی چنین فراخوان‌های سرمایه‌ای، همه به جز ثروتمندترین خریداران را دلسرد می‌کرد و مالکیت ملک را برای تقریباً همه غیرقابل دسترس می‌ساخت. به همان اندازه، رویکرد دارایی‌های دیجیتال نسبت به اهرم، پتانسیل پذیرش گسترده را تضعیف می‌کند.
مکانیسم‌هایی برای ارزیابی قیمت‌گذاری ریسک اعتباری طرف مقابل نه تنها هزینه سرمایه را کاهش می‌دهد، بلکه در صنعتی که اغلب با بازیگران بد مرتبط است، اعتماد ایجاد می‌کند. برای بلوغ دارایی‌های دیجیتال، شرکت‌کنندگان معتبر باید دغل‌بازان را کنار بزنند. همانند مالی سنتی، ارزیابی قوی طرف مقابل پیش‌شرط پذیرش توسط بانک‌ها و شرکت‌های بیمه است.
در مالی سنتی، کاربران کارمزدهای بالای شرکت‌های کارت اعتباری را به عنوان هزینه مقیاس‌پذیری، امنیت و قابلیت برگشت پذیرفته‌اند. بانک‌ها نبردهای بازنده‌ای را علیه این بازیگران موجود داشته‌اند.
فناوری بلاک‌چین ممکن است در مختل کردن کارت‌های اعتباری با مشکل مواجه شود، اما راه‌حل‌هایی برای برخی از ناکارآمدی‌های پایدارتر مالی ارائه می‌دهد، به ویژه در معاملات دارایی‌های غیرنقد. با این حال، این مزایا تنها زمانی محقق می‌شوند که طرف مقابل قابل اعتماد باشد، که ذاتاً یک سوال اعتباری است.
با گسترش اکوسیستم، تنظیم‌کنندگان مالی نیز باید ارتباطات رو به رشد بین مالی سنتی و دارایی‌های دیجیتال را درک کنند تا مسئولیت‌های کلان احتیاطی خود را به درستی اعمال کنند. آنها به قابلیت‌های نظارت قوی و ابزارهای تحلیل ریسک برای امکان ارزیابی ریسک منطقی نیاز خواهند داشت.
بلاک‌چین‌ها و توکن‌های آنها نویدبخش افزایش قابل توجه کارایی، قابلیت ردیابی و کاهش هزینه‌ها هستند. ماهیت غیرمتمرکز دارایی‌های دیجیتال این پاداش‌ها را به مصرف‌کنندگان در هر حوزه قضایی منتقل می‌کند و طیف وسیعی از مزایای بالقوه تحول‌آفرین را ارائه می‌دهد.
برای حامیان دارایی‌های دیجیتال، این لحظه سرنوشت‌سازی است. با کار بر روی تحلیل بهتر ریسک اعتباری، صنعت می‌تواند هزینه سرمایه خود را کاهش داده و با مالی سنتی رقابت کند. بدون آنها، وعده دارایی‌های دیجیتال در معرض خطر ناکامی قرار دارد.