سرمایه‌گذاران بزرگ می‌گویند که پرتفوی اوراق قرضه خود را برای افزایش مواجهه با بازارهایی خارج از آمریکا متنوع می‌کنند؛ چرا که جنگ تجاری دونالد ترامپ و کسری فزاینده بودجه این کشور، جذابیت بزرگترین بازار بدهی جهان را کاهش می‌دهد.
بازارهای بدهی آمریکا در روزهای اخیر تحت تأثیر لایحه مالیاتی "بزرگ و زیبا" رئیس جمهور قرار گرفته‌اند که روز پنجشنبه توسط مجلس نمایندگان تصویب شد و تهدید به افزایش شدید بدهی عمومی کشور می‌کند.
نگرانی‌های فزاینده در مورد سطح استقراض دولت پس از نوسانات شدید برای اوراق خزانه‌داری آمریکا در پی جنگ تعرفه‌ای ترامپ در ماه گذشته رخ می‌دهد؛ زمانی که بدهی آمریکا نتوانست نقش سنتی خود را به عنوان پناهگاهی در برابر تنش‌های بازار ایفا کند.
وینسنت مورتیه، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در آموند، بزرگترین مدیر دارایی اروپا، می‌گوید: «آمریکا دیگر تنها پناهگاه امن نهایی و درک شده نیست. این کشور به خانه بی‌انضباطی مالی شدید تبدیل شده است.»
مدیران ارشد سرمایه‌گذاری تأکید کردند که دلار در آینده قابل پیش‌بینی ارز ذخیره جهانی باقی خواهد ماند و اوراق خزانه‌داری نقش خود را به عنوان جزء اصلی پرتفوی‌های اوراق قرضه حفظ خواهند کرد.
با این حال، آن‌ها افزودند که آشفتگی اخیر ناشی از جنگ تجاری ترامپ و تعرفه‌های "روز آزادی" وی در ۲ آوریل، بر مزایای تخصیص بین‌المللی تأکید کرده است، به ویژه در شرایطی که بازارهای بدهی بسیاری از مناطق ناگهان بازدهی قوی ایجاد می‌کنند.
باب میشل، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری و رئیس بخش درآمد ثابت جهانی در جی‌پی مورگان اَسِت منیجمنت، گفت: «مشتریان ما در حال بررسی تخصیص‌های خود هستند و احساس می‌کنند دارایی‌های دلاری آن‌ها نسبت به گذشته سنگین‌تر است.»
او افزود: «آن‌ها اکنون نگران همه چیز در آمریکا هستند؛ تأثیر تعرفه‌ها، حجم کسری بودجه و کسری فدرال و موارد دیگر. چرا از این فرصت برای تنوع‌بخشی به بازارهای دیگر استفاده نکنیم؟»
اوراق قرضه دولتی بلندمدت آمریکا به شدت سقوط کردند در آستانه تصویب لایحه مالیاتی ترامپ، که این کاهش چند روزه را پس از حراج ضعیف اوراق خزانه‌داری تشدید کرد و ترس‌های فزاینده در مورد مسیر مالی آمریکا را برجسته نمود. بازدهی اوراق ۳۰ ساله روز پنجشنبه به بالای ۵.۱ درصد صعود کرد که بالاترین سطح از اواخر سال ۲۰۲۳ بود و نشان‌دهنده کاهش شدید قیمت است.
در همین حال، دلار امسال در برابر شش ارز اصلی دیگر ۸ درصد کاهش یافته است.
لیندسی راسنر، رئیس بخش سرمایه‌گذاری چندبخشی در گلدمن ساکس اَسِت منیجمنت، می‌گوید: «داستان اصلی، دلار است. یافتن بازاری با نقدینگی و عمق معادل و حاکمیت قانون دشوار است،» اما «تأثیر بر دلار قابل توجه بوده است. ضعفی در دلار وجود دارد که مقداری پایداری دارد. قدرتی در تنوع‌بخشی خارج از آمریکا وجود دارد.»
تیم مدیریتی غول صندوق اوراق قرضه پیمکو در اوایل ماه مه به فایننشال تایمز گفته بود که در میان افزایش ریسک‌های رکود ناشی از تعرفه‌های ترامپ، «عاقلانه» است که «به دنبال بازارهای با کیفیت بالا دیگر برای تنوع‌بخشی باشیم.»
سرمایه‌گذاران به ویژه به جذابیت بازارهای اوراق قرضه اروپا، همراه با بدهی ژاپن و استرالیا اشاره کردند که همگی بازدهی قوی همراه با روایت‌های اقتصادی رو به بهبود ارائه می‌دادند.
میشل، که مشاهده کرد "هسته جدیدی در منطقه در حال توسعه است"، گفت: «من می‌گویم علاقه به نگاه کردن به خارج از بازارهای آمریکا به دارایی‌های غیردلاری در حال شتاب گرفتن است، به خصوص در شرایطی که اکنون بازدهی قابل توجهی در اروپا به دست می‌آید.»
او افزود: «در گذشته، همه به آلمان و فرانسه نگاه می‌کردند.» اما «چون نگرانی در مورد توسعه مالی در آنجا وجود دارد، اکنون به کشورهایی نگاه می‌کنیم که ۱۵ سال پیش به عنوان وام‌گیرندگان پیرامونی در نظر گرفته می‌شدند: ایتالیا و اسپانیا.»
نگرانی‌ها در مورد امور مالی عمومی آمریکا در روزهای اخیر بر گفتگوهای بازار حاکم بوده است، زیرا کنگره با لایحه‌ای پیش می‌رود که کاهش مالیات ترامپ در سال ۲۰۱۷ را تمدید می‌کند. تحلیلگران مستقل می‌گویند که این قانون به طور قابل توجهی کسری‌های سالانه و بار بدهی کشور را افزایش خواهد داد.
مورتیه از آموند گفت: «آمریکا به احتمال زیاد کسری بودجه‌ای بین ۶ تا ۷ درصد تولید ناخالص داخلی را حفظ خواهد کرد. این رقم با هر معیاری زیاد است و منجر به نیازهای بیشتر برای تامین مالی مجدد خواهد شد... بنابراین عرضه بیشتری از اوراق خزانه‌داری به بازار خواهد رسید.»
او پرسید: «آیا تقاضا می‌تواند همراهی کند؟ بله، اما بسیاری از خریداران بازدهی بالاتری را درخواست خواهند کرد.»
هنری مک‌وی، رئیس بخش اقتصاد کلان و تخصیص دارایی در شرکت سرمایه خصوصی KKR، در گزارشی در این هفته گفت که "روز آزادی"، زمانی که ترامپ جنگ تجاری جهانی خود را آغاز کرد، "کاتالیزوری برای گفتگوهای جدی با سرمایه‌گذاران جهانی و هیئت مدیره آن‌ها در مورد تنوع‌بخشی فراتر از بازارهای سرمایه آمریکا بوده است.»
او افزود: «هنگامی که آمریکا [اوایل امسال] سه‌گانه دلار ضعیف‌تر، سهام در حال سقوط و نرخ‌های در حال افزایش را تجربه کرد، زنگ خطر ریسک را به صدا درآورد که همه، از صندوق‌های ثروت حاکمیتی گرفته تا دفاتر خانوادگی، را مجبور کرد نه تنها ریسک را کاهش دهند، بلکه به دنبال راه‌هایی برای کاهش سرمایه‌گذاری بیش از حد خود در دارایی‌های آمریکا باشند.»
مک‌وی پیشنهاد کرد که «نقش سنتی اوراق قرضه دولتی آمریکا ممکن است به دلیل کسری مالی و اهرم بالا در این کشور کاهش یابد.»