گوگل یکی از بزرگترین برنامههای تأمین مالی زیرساخت در تاریخ را برای تأمین بیش از ۱۵۰ میلیارد دلار تراشه هوش مصنوعی برای آنتروپیک گردآوری کرده است.
به گفته افراد درگیر در این پروژه و بررسی اسناد شرکتی توسط فایننشال تایمز، تقاضای فزاینده از سوی آنتروپیک، که گوگل در آن سرمایهگذاری کرده است، باعث شده این شرکت بزرگ فناوری عملیات گستردهای را برای تأمین تراشههای خود به این استارتاپ سازماندهی کند.
این تلاش، گوگل، برودکام، آپلو، بلکستون، مورگان استنلی و گروهی از استخراجکنندگان ارز دیجیتال را در شبکهای از معاملات که از تولید تراشه تا توسعه مرکز داده را در بر میگیرد، گرد هم میآورد.
در مرکز این پروژه، واحدهای پردازش تنسور گوگل یا TPU قرار دارند — تراشههای هوش مصنوعی که از سال ۲۰۱۶ با برودکام توسعه داده شدهاند. این تراشهها که زمانی عمدتاً در مراکز داده خود گوگل استفاده میشدند، اکنون به صورت خارجی فروخته میشوند و سلطه انویدیا را در بازار پردازندههای هوش مصنوعی به چالش میکشند.
گوگل سیستمها را به صورت «پاد» میفروشد — قفسههای سرور بلندتر از یک انسان که هزاران تراشه را به یک سیستم محاسباتی واحد متصل میکنند.
«تراشههای هوش مصنوعی از ارزشمندترین کالاهایی هستند که تاکنون تولید شدهاند»، به گفته یک بانکدار ارشد نزدیک به این معاملات. «این مقیاسی است که هرگز ندیدهایم، چون محصولی است که هرگز ندیدهایم.»
ترتیبات تأمین مالی که قراردادهایی به ارزش حدود ۲۰۰ میلیارد دلار را به هم پیوند میدهند، قبلاً به طور کامل گزارش نشده بودند. آنها نشان میدهند که چگونه شرکتهای بزرگ فناوری در حال ایجاد مدلهای تأمین مالی برای هوش مصنوعی هستند که بسیار فراتر از هزینههای شرکتی سنتی است و سیستم مالی بیشتری را به رشد این صنعت مرتبط میکند.
برای حمایت از افزایش بیوقفه تقاضا برای تراشههای هوش مصنوعی، گوگل، برودکام و سرمایهگذاران وال استریت هر کدام بخشهای متفاوتی از ریسک مالی را بر عهده گرفتهاند.
گوگل مراکز داده را تضمین میکند. برودکام متعهد میشود تراشهها را خریداری کند و به تأمین مالی آنها کمک میکند. آپلو و بلکستون بخش عمدهای از سرمایه اعتباری خصوصی را فراهم میکنند که سختافزار را خریداری کرده و سپس آن را به آنتروپیک اجاره میدهد.
«این است که هر یک از ما ترازنامه خود را به کار میگیریم»، یک مدیر گوگل درگیر در این تلاش گفت. «ما در سمت مرکز داده این کار را انجام میدهیم، [برودکام] در سمت تراشه.»
شبکه قراردادهای زیربنایی این ترتیبات مجموعاً به حدود ۲۰۰ میلیارد دلار میرسد که تقریباً چهار پنجم آن به خود تراشهها مرتبط است و آن را به یکی از بزرگترین تأمین مالیهای زیرساختی که تاکنون گردآوری شده تبدیل میکند.
برنامهای با چنین ابعادی یک مشکل ایجاد کرد: هیچیک از شرکتهای درگیر نمیخواستند دهها میلیارد دلار تراشه هوش مصنوعی را در ترازنامه خود نگه دارند.
گوگل در حال تأمین هزینههای سرمایهگذاری رکوردی است، بنابراین برودکام موافقت کرد سختافزار هوش مصنوعی را از آن خریداری کند. اما برودکام نیز ترجیح میدهد سرمایه خود را در جای دیگر به کار گیرد.
«برودکام تأمینکننده مالی است، اما آنها نمیخواهند در تجارت تأمین مالی باشند»، یک شخص آشنا با این تلاش گفت.
این چالش راهحلی غیرعادی ایجاد کرد. مورگان استنلی به ترتیب یک وسیله اعتباری خصوصی، که توسط سرمایهگذاران خارجی تأمین میشود، کمک کرد که تراشهها را خریداری کرده و آنها را به آنتروپیک اجاره دهد، در اقتباسی از مدل تأمین مالی فروشنده که بوئینگ و جنرال الکتریک برای فروش هواپیما و موتورها ساختند.
در ژوئن، اولین بخش از سختافزار TPU از گوگل از طریق برودکام به این ترکیب تأمین مالی منتقل شد. یک وسیله ویژه به نام Compute SPV مبلغ ۳۵ میلیارد دلار برای حدود ۱ گیگاوات سختافزار هوش مصنوعی پرداخت کرد که نشاندهنده حدود ۱ میلیون TPU است، به گفته افراد آشنا با موضوع.
پول نقد SPV از سه بخش بدهی که توسط آپلو و بلکستون پشتیبانی میشد، تأمین شد. برودکام، در عمل، دو بخش ارشد را با موافقت برای پوشش هرگونه کسری در صورت توقف پرداخت آنتروپیک و عدم توانایی SPV در فروش سختافزار به قیمت کافی برای جبران سرمایهگذاران ارشد، تضمین کرد.
این ترتیب، که به عنوان پشتیبانی از ارزش باقیمانده شناخته میشود، حدود ۳۰ میلیارد دلار از ۳۵ میلیارد دلار تأمین مالی را پوشش میدهد، با کاهش ریسک برودکام با پرداخت اجارههای آنتروپیک.
این ساختار الگویی است که انتظار میرود TPUهایی به ارزش صدها میلیارد دلار بیشتر را تأمین مالی کند. بزرگترین معامله تاکنون در آوریل انجام شد که گوگل موافقت کرد ۳.۵ گیگاوات دیگر سختافزار TPU را به برودکام برای استقرار توسط آنتروپیک بفروشد.
گزارشهای برودکام تعهدات خرید ۱۲۸ میلیارد دلاری را افشا میکند، با تحویلهای ۵۵.۲ میلیارد دلاری برای سال مالی ۲۰۲۷ و ۷۲.۹ میلیارد دلاری برای ۲۰۲۸. افراد آشنا با این ترتیبات گفتند که این تعهدات تقریباً به طور کامل به توافق خرید ۳.۵ گیگاوات سختافزار TPU از گوگل مربوط میشود.
تأمین مالی تراشهها تنها نیمی از مشکل گوگل را حل کرد. این شرکت همچنین به مراکز داده برق کافی برای نگهداری آنها نیاز داشت. «ما یک برنامه داریم و به دنبال ظرفیتی هستیم که با برنامه هماهنگ باشد»، مدیر گوگل گفت. «استخراجکنندگان ارز دیجیتال با ظرفیت اضافی مفید بودند.»
این به تبدیل چند استخراجکننده ارز دیجیتال با برق تضمینشده به نسل جدیدی از توسعهدهندگان زیرساخت هوش مصنوعی کمک کرده است، با یک شرکت کوچک به نام TeraWulf اولین کسی که پشتیبانی گوگل را برای افزودن یک مرکز داده ۳۶۰ مگاواتی در محوطه خود در شمال نیویورک دریافت کرد.
گوگل پرداختهای اجاره سایت آنتروپیک را تضمین کرد، که مورگان استنلی آن را در یک اوراق قرضه ساخت و در اکتبر ۳.۲ میلیارد دلار برای ساخت آن جمعآوری کرد. در ازای این پشتیبانی، گوگل وارانتهای پنی گرفت که به آن سهمی در TeraWulf داد.
تیم گوگل به سرعت این رویکرد را در ماههای بعد تکرار کرد و به استخراجکنندگان ارز دیجیتال مانند Cipher Digital و Hut 8 کمک کرد تا مراکز داده در تگزاس و لوئیزیانا بسازند. فایننشال تایمز پنج پروژه با ۱.۴ گیگاوات برق را شناسایی کرد که با پشتیبانی گوگل ۱۵ میلیارد دلار بدهی جمعآوری کردهاند.
افراد آشنا با موضوع گفتند که این شرکت بزرگ فناوری تا کنون ۱۰ توسعه با ۲.۴ گیگاوات برق برای TPUها را پشتیبانی کرده است. تضمینهای گوگل آن را در صورت خراب شدن همه اجارهها تا ۴۴ میلیارد دلار مسئول میکند، اگرچه آن را در ترازنامه خود به ارزش ۸۱۵ میلیون دلار ثبت میکند. همچنین میتواند خود وارد اجارهها شود.
تیم گوگل اکنون در حال رقابت برای جمعآوری پروژههای مرکز داده اضافی با برق کافی برای نصب نهایی تمام ۴.۵ گیگاوات سختافزار TPU است که توافق فروش کردهاند. «ما زمان زیادی را صرف [برق] میکنیم — تمام وقت خود را»، مدیر اجرایی گوگل گفت.
تا بهار امسال، قدرت مالی گوگل شروع به تغییر اقتصاد زیرساخت هوش مصنوعی کرده بود. پروژههای مرکز داده با پشتیبانی گوگل با نرخ متوسط ۷.۱ درصد وام گرفتند، در مقایسه با ۹.۳ درصد برای اپراتورهای نئوکلود که در اطراف تراشههای انویدیا میسازند. تحلیلگران جفریز این شکاف را «مزیت ساختاری هزینه سرمایه» برای کسانی که در مدار انویدیا هستند نامیدند.
برای پروژه گوگل، ریسک بزرگ و متمرکز است: ۲۰۰ میلیارد دلار قرارداد به توانایی آنتروپیک در پرداخت اجارههای تراشه و مرکز داده وابسته است. این یک بخش از یک معضل بزرگتر است، با تقاضا در سراسر صنعت که بر تعداد کمی از ابرمقیاسکنندگان بزرگ و آزمایشگاههای مرزی هوش مصنوعی استوار است.
«یک دنیای کامل در زیر آن شرکتها ساخته شده است، و اگر اشتیاق آنها برای سرمایهگذاری کاهش یابد، همه آن کندی را میبیند»، گفت جاناتان پترسن، تحلیلگر جفریز. «این ریسک کلان بزرگ است.»