زمان خرید اوراق قرضه فرا رسیده است—چرا و چگونه.

اقدام چشمگیر این ماه از گروه ونگارد: این شرکت می گوید که سبد سهام کلاسیک 60٪ سهام و 40٪ اوراق قرضه، که مدت زیادی به آن دلبسته بود، ممکن است کاملاً درست نباشد. می گوید در نظر بگیرید که به 40٪ سهام و 60٪ اوراق قرضه بروید.

عجب. اوراق قرضه احمقانه قدیمی بهتر از سهام سوزان است؟ قضیه به این سادگی نیست. سهام هنوز بازدهی بیشتری نسبت به درآمد ثابت ارائه می دهد. اما این بازدهی کاهش یافته است. پاداش به اندازه کافی ارزش خطر را ندارد.

برای پیروی از توصیه ونگارد، شما سهام یا صندوق های سهام را می فروشید و اوراق قرضه یا صندوق های اوراق قرضه می خرید. این راهنما به سرعت شما را از طریق چهار سوال به بهترین خرید اوراق قرضه هدایت می کند. برای اکثر افراد، بهترین گزینه صندوق ها هستند، نه اوراق قرضه فردی. برخی از صندوق های توصیه شده، اما نه همه آنها، از ونگارد هستند.

دلیل تغییر نظر ونگارد: بازار صعودی، بازده سود در بازار سهام را کاهش داده است. در همین حال، قیمت اوراق قرضه کاهش یافته و بازدهی آنها افزایش یافته است.

یک مقایسه رایج بین بازده سود در S&P 500 و بازده بهره در اوراق خزانه 10 ساله معمولی است. این مقایسه ساده انگارانه است. سهام چیزی نزدیک به بازده واقعی را ارائه می دهد، بازدهی که همگام با تورم است. بنابراین مقایسه باید با بازده اوراق بهادار خزانه داری محافظت شده در برابر تورم، که به عنوان TIPS نیز شناخته می شوند، انجام شود.

S&P تخمین می زند که شرکت های موجود در شاخص 500 سهامی آن، سال گذشته 209 دلار به ازای هر واحد شاخص درآمد کسب کرده اند. این 3.5٪ از قیمت شاخص است. اما این عدد باید اصلاح شود. شرکت ها باید یک هفتم از درآمد خود را دوباره سرمایه گذاری کنند تا قدرت کسب واقعی خود را حفظ کنند. (توضیحات محاسباتی در اینجا آمده است.) با انجام این تنظیم، متوجه می شوید که سهام بازده واقعی 3٪ ارائه می دهد.

بازده واقعی 3٪ کمتر از نیمی از بازدهی است که سهام به طور متوسط در طول قرن گذشته ارائه داده است. در مورد اوراق قرضه چطور؟ TIPS ها اکنون بازده واقعی کمی کمتر از 2.5٪ در سررسیدهای طولانی تر پرداخت می کنند. این نشان دهنده یک نوسان فوق العاده به نفع سرمایه گذاران است. چهار سال پیش، این اوراق قرضه 0.5- درصد پرداخت می کردند.

چیزی که ونگارد به شما می گوید این است: سهام هنوز بازدهی بیشتری نسبت به اوراق قرضه ارائه می دهد، اما این بازدهی ناچیز است. در مورد اینکه کجا در طیف ریسک/پاداش قرار می گیرید، تجدید نظر کنید.

پس اندازکنندگانی که به دنبال اوراق قرضه هستند، در نگاه اول، کار دلهره آوری پیش رو دارند. Fidelity Investments 158000 انتخاب را در صفحه درآمد ثابت خود قرار می دهد. البته، می توانید از یک صندوق بخواهید که انتخاب را برای شما انجام دهد، اما سپس باید صندوق مناسب را انتخاب کنید. YCharts با احتساب طبقات مختلف سهام، 7700 مورد از این موارد را برای بررسی شمارش می کند.

فقط تعداد اوراق قرضه مختلف نیست که ترسناک است. بلکه نوسانات آنها نیز هست. قرار است اوراق قرضه ایمنی را فراهم کنند، اما در سال 2022 سقوط کردند. ممکن است دوباره شاهد افزایش تورم باشیم و این امر بیشتر اوراق قرضه را نابود می کند.

هیچ مشاور حرفه ای نمی تواند این عدم قطعیت ها را از بین ببرد. مستقیماً با آنها روبرو شوید. تصمیم بگیرید که چقدر ریسک را می توانید با مدت زمان اوراق قرضه، کیفیت اعتباری آن و میزان قرار گرفتن آن در معرض تورم تحمل کنید.

این سه متغیر تعیین می کنند که کدام صندوق اوراق قرضه بهترین است. سوال چهارم این است که آیا می توانید با صرف نظر از صندوق و خرید مستقیم اوراق خزانه داری ایالات متحده عملکرد بهتری داشته باشید یا خیر.

این راهنما اوراق قرضه مشمول مالیات را پوشش می دهد، نوعی که در یک حساب بازنشستگی خواهید داشت. اوراق قرضه شهرداری موضوع دیگری است. توجه داشته باشید: اوراق قرضه شهرداری فقط برای سرمایه گذارانی منطقی است که در گروه های مالیاتی بالا قرار دارند و درصد زیادی از پس انداز خود را در خارج از حساب های بازنشستگی دارند.

لیست ما از 25 بهترین خرید در میان صندوق‌های قابل معامله در بورس، محدود به مواردی است که دارایی‌های حداقل 2 میلیارد دلاری و هزینه‌های سالانه حداکثر 0.06 درصد یا 6 دلار به ازای هر 10000 دلار سرمایه‌گذاری شده داشته باشند. در دسته‌بندی‌هایی که صندوق‌های زیادی واجد شرایط هستند، این لیست صندوق‌های کوچک‌تر یا گران‌تر را حذف می‌کند.

در مورد صندوق های سرمایه گذاری مشترک چطور؟ اگرچه این موارد در حال از مد افتادن هستند، اما هنوز برخی از مزایا را ارائه می دهند. پاسخ ساده در اینجا این است که صندوق های سرمایه گذاری مشترک تنها در صورتی یک انتخاب اقتصادی هستند که شما یک حساب در Fidelity، Schwab یا Vanguard داشته باشید. اگر با یکی از این شرکت‌ها کار می‌کنید، می‌توانید پلتفرم آن را برای یک صندوق سرمایه‌گذاری مشترک با برند خانگی که شبیه یکی از بهترین خریدهای ما است، جستجو کنید. یا می توانید از گزینه سرمایه گذاری مشترک صرف نظر کنید و یک ETF از هر اسپانسری در هر یک از این شرکت ها یا هر کارگزاری خریداری کنید.

این جدول به ترتیب افزایش ریسک نرخ بهره مرتب شده است، اما می توان آن را در هر ستونی مرتب کرد. برای تمرکز بر یک یا دو صندوق، به سه سوال اول پاسخ دهید.

سوال شماره 1: چقدر طول می کشد؟

در مورد اوراق قرضه نیز مانند گواهی سپرده های بانکی، شما تصمیم می گیرید که چقدر پول خود را نگه دارید. اگر نرخ ها در سال 2027 بالاتر باشند، می توانید کوتاه مدت، مانند دو سال، بروید و به خود فرصتی برای سرمایه گذاری مجدد با نرخ های بهتر بدهید. اما اگر نرخ ها کاهش یابد، از این انتخاب پشیمان خواهید شد.

به مدت طولانی، مانند 20 سال، بروید و ممکن است نرخ بهره کمی بهتری دریافت کنید. سپس دعا کنید که نرخ های بهره افزایش نیابد و شما با کوپن هایی که بعداً ناچیز به نظر می رسند برای سال های باقیمانده گیر کنید.

نرخ ها اکنون به کدام سمت می روند؟ شما نمی دانید. مشاوران مالی هم نمی دانند. اگر می دانستند، به شما مشاوره نمی دادند. آنها در بازار آتی میلیاردها دلار درآمد کسب می کردند.

در این شرایط، یک شرط خنثی کاملاً قابل دفاع است. کل بازار اوراق قرضه را بخرید. این چیزی است که شما در یکی از صندوق های ذکر شده در جدول بالا به عنوان "متنوع" دریافت می کنید. این صندوقی است که با آنچه در آنجا وجود دارد مطابقت دارد (به استثنای اوراق قرضه بی ارزش و خارجی): اوراق خزانه داری ایالات متحده، شرکت ها، اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن. صندوق ونگارد که این کار را انجام می دهد، 11300 اوراق قرضه دارد و میانگین زمان سررسید آنها 8 سال است.

سررسید—زمان تا بازخرید اصل—معیار نسبتاً خوبی برای میزان حساسیت ارزش اوراق قرضه به نوسانات نرخ بهره است. اما یک معیار بهتر حتی وجود دارد که به آن مدت زمان می گویند. این صندوق ونگارد همه منظوره مدت زمان 6 سال دارد. اگر نرخ ها یک واحد درصد تغییر کنند، ارزش آن 6 درصد بالا یا پایین می رود. اگر نرخ ها یک واحد افزایش یابد، ارزش صندوق 6 درصد کم و بیش کاهش می یابد. اگر نرخ ها یک واحد کاهش یابد، ارزش 6 درصد افزایش می یابد.

زهر خود را انتخاب کنید. تصمیم بگیرید که چقدر می خواهید پول خود را نگه دارید. صندوقی را انتخاب کنید که نزدیک به جایی باشد که می خواهید باشید. وقتی صحبت از ریسک در اوراق قرضه می شود، مدت زمان متغیری است که باید ابتدا در مورد آن فکر کنید.

سوال شماره 2: چقدر ریسک اعتباری وجود دارد؟

امنیت اصل از کیفیت سه گانه A خزانه داری ایالات متحده تا طرح کلی وام گیرندگان شرکتی در آستانه ورشکستگی متغیر است.

شما برای پذیرش ریسک اعتباری پول دریافت می کنید. اوراق قرضه شرکتی با رتبه پایین بازدهی بهتری نسبت به اوراق قرضه شرکتی با رتبه بالا دارند و اوراق قرضه شرکتی با رتبه بالا بازدهی بهتری نسبت به اوراق خزانه داری دارند. اما زیان های ناشی از عدم پرداخت، سهمی از کوپن های چاق اوراق قرضه با رتبه پایین را می گیرد.

در طول رونق های اقتصادی، کوپن های بالاتر در اوراق قرضه با رتبه پایین، بیشتر از خسارات ناشی از عدم پرداخت را جبران می کند. در طول رکود، آنها این کار را نمی کنند.

صندوق های اوراق خزانه داری از بحران مالی 2008-2009 جان سالم به در بردند، در حالی که صندوق های نگهداری اوراق قرضه بی ارزش (که با ادب به عنوان "بازده بالا" شناخته می شوند) ویران شدند. با این حال، در 15 سال گذشته، اوراق قرضه بی ارزش عملکرد نسبتاً خوبی داشته است. Morningstar به ما اطلاع می دهد که صندوق SPDR Bloomberg High Yield به طور متوسط بازده کل (کوپن ها به اضافه تغییرات قیمت) 5.1٪ در سال داشته است، که سه امتیاز بهتر از بازده صندوق ونگارد همه منظوره است که فقط بدهی با کیفیت بالاتر را در اختیار دارد.

جایی را که می خواهید در طیف کیفیت اعتباری باشید، انتخاب کنید و صندوقی را انتخاب کنید که با آن مطابقت داشته باشد. با عدم دسترسی به یک فالگیر که از قبل می داند چه اتفاقی برای اقتصاد خواهد افتاد، می توانید این موضع سازش را اتخاذ کنید: 90٪ از پول خود را یا در اوراق خزانه یا در یک صندوق با درجه بالا، 10٪ در یک صندوق اوراق قرضه بی ارزش قرار دهید.

سوال شماره 3: چقدر از تورم در امان هستید؟

اوراق خزانه داری در دو نوع اسمی و واقعی عرضه می شوند. اوراق قرضه اسمی با دلار هایی که ارزش خود را از دست می دهند، بازپرداخت می شوند. TIPS بازده واقعی را ارائه می دهد: اصل و کوپن ها با توجه به هزینه زندگی تنظیم می شوند.

یک اوراق قرضه اسمی خزانه داری که در سال 2045 سررسید می شود، 4.9 درصد بازده دارد. TIPS برای آن سال 2.4 درصد به اضافه تورم پرداخت می کند. اگر میانگین تورم بیش از 2.5٪ باشد، عملکرد بهتری با TIPS خواهید داشت. اگر میانگین آن کمتر از 2.5 درصد باشد، عملکرد بهتری با اوراق قرضه اسمی خواهید داشت.

تورم قرار است چه کند؟ فالگیرها دوباره ما را ناامید می کنند. یک موضع سازش این است که نصف به نصف پیش بروید. نیمی از پول اوراق قرضه خود را در اوراق قرضه اسمی و نیمی دیگر را در TIPS قرار دهید.

اوراق قرضه شرکتی تعدیل هزینه های زندگی را ارائه نمی دهند، بنابراین شما باید تمام محافظت از تورم خود را از TIPS دریافت کنید. سهمیه اسمی می تواند در اوراق خزانه یا شرکتی باشد.

سوال شماره 4: اوراق قرضه یا صندوق های اوراق قرضه؟

به غیر از هزینه های سربار و تراکنش، تفاوتی در عملکرد وجود ندارد. یک صندوق دقیقاً به خوبی اوراق بهاداری که در اختیار دارد عمل می کند.

این واقعیت نباید نیاز به بیان داشته باشد. اما به نوعی از دست مردم می رود. سال گذشته، یک روزنامه برجسته این مزخرفات را منتشر کرد:

صندوق های TIPS در سال 2022 زمانی که نرخ های بهره افزایش یافت، تا 30 درصد ضرر کردند. (اگر TIPS های فردی را نگه می داشتید، در آن سال ضرری نمی کردید مگر اینکه مجبور به فروش شده باشید.)

نه، شما نمی توانید با مالکیت مستقیم به جای مالکیت از طریق یک صندوق از خود در برابر نوسانات محافظت کنید. با این حال، سه چیز دیگر وجود دارد که صندوق ها را از مالکیت مستقیم متمایز می کند: زمان بندی، تنوع و هزینه ها.

در اینجا، زمان بندی به زمان بندی پرداخت های اصل و بهره اشاره دارد. ممکن است بخواهید زمان بازپرداخت اصل، یعنی مبلغ یکجا در بازخرید را زمان بندی کنید. در خرید یک اوراق قرضه خزانه داری فردی برای پوشش تعهد خاصی در تاریخ مشخص در آینده، نکاتی قابل توجه وجود دارد.

صندوق معمولی به طور دقیق آنچه را که شما نیاز دارید ارائه نمی دهد زیرا سبد سهام آن دائماً به روز می شود و اوراق قرضه سررسید جایگزین می شوند. هیچ تاریخ پایانی ندارد که در آن ارزش مشخصی از اصل را ارائه دهد. استثناهایی برای این قاعده وجود دارد: تعدادی از صندوق های تاریخ هدف فقط اوراق قرضه ای را در اختیار دارند که در یک سال مشخص سررسید می شوند. آنها برای قرار گرفتن در جدول بسیار گران هستند، اما ممکن است برای فردی که به مبلغ یکجا نیاز دارد، مناسب باشند.

در مرحله بعد، تنوع در بین صادرکنندگان. این موضوع اگر به دولت ایالات متحده وام می دهید، بی ربط است. این موضوع در اوراق قرضه شرکتی یک مسئله مهم است.

ونگارد 2200 اوراق قرضه مختلف در صندوق شرکتی میان مدت خود دارد. شما به حداقل 50 مورد برای یک سبد سهام شخصی نیاز دارید. همچنین، از آنجایی که معاملات شرکتی پرهزینه است، ایده خوبی است که 1 میلیون دلار در هر کدام داشته باشید. بنابراین، مگر اینکه حداقل 50 میلیون دلار سرمایه گذاری می کنید، اوراق قرضه شرکتی فردی را خریداری نکنید.

پنجاه میلیون؟ این کاملاً جدی است. این یک روش مودبانه برای گفتن این است که اگر کارگزار شما می خواهد شما را در مجموعه ای از پیشنهادات 20000 دلاری اوراق قرضه شرکتی قرار دهد، او به نفع شما عمل نمی کند.

پس از زمان‌بندی و تنوع، یک نکته دیگر وجود دارد که باید در تصمیم‌گیری در مورد اینکه آیا اوراق قرضه فردی برای شما مناسب است یا خیر، به آن فکر کنید: هزینه‌های مالکیت. خبر خوب در اینجا این است که احتمالاً به هر حال بسیار پایین خواهد بود، با این فرض که شما در اوراق قرضه بسیار نقد بدهکار بزرگ، خزانه داری ایالات متحده، سرمایه گذاری می کنید.

به عنوان مثال: ETF بلندمدت خزانه داری SPDR Portfolio سالانه 0.03 درصد کارمزد دریافت می کند. این 30 دلار در سال برای یک سرمایه گذاری 100000 دلاری است. سپس هزینه های تراکنش وجود دارد. وقتی وارد یا خارج از یک صندوق قابل معامله در بورس می شوید، واسطه ها به شما ضربه می زنند. (هیچ هزینه تراکنشی برای صندوق های سرمایه گذاری مشترک بدون بار وجود ندارد.) با اسپرد معمول قیمت خرید و فروش یک پنی به ازای هر سهم برای این ETF، می توانید انتظار داشته باشید که در یک معامله 100000 دلاری حدود 40 دلار ضرر کنید.

یا می توانید مدیر پرتفوی خود باشید و از هزینه سالانه صندوق طفره بروید. برای انجام همان نوع شرط صعودی که در آن ETF بلندمدت دریافت می کنید، می توانید یک اوراق خزانه داری فردی را که در سال 2045 سررسید می شود، خریداری کنید. هیچ هزینه ای (در اکثر کارگزاری ها) برای نگهداری آن دارایی وجود ندارد که 30 دلار در سال در آنجا پس انداز می کنید. اما هزینه تراکنش رفت و برگشت بالاتر خواهد بود، احتمالاً بین 50 تا 300 دلار در یک معامله 100000 دلاری. پولی که توسط بازارساز اوراق قرضه کم شده است، در طول 20 سال کمی کمتر از پولی است که به اپراتور صندوق پرداخت می کنید.

در مجموع: خرید اوراق قرضه فردی منطقی است اگر (الف) اوراق خزانه داری می خرید (ب) مبلغ شش رقمی سرمایه گذاری می کنید و (ج) قصد دارید برای مدت طولانی نگهداری کنید.

اگر نه؟ آن جدول را مرتب کنید.

مطالب بیشتر از فوربس

مرا در توییتر دنبال کنید.