نکات کلیدی
- ادعاهای DeepSeek تأثیر قابل توجهی بر چشم اندازهای Nvidia نداشت، همانطور که توسط پیش بینی های قوی هزینه های سرمایه ای از مشتریان بزرگ مانند Amazon، Meta و Google مشهود است.
- انتقال Nvidia به خانواده تراشه Blackwell ممکن است باعث کندی کوتاه مدت در رشد درآمد مرکز داده شود، اما تحلیلگران انتظار دارند محموله های با حجم بالا در نیمه دوم سال مالی انجام شود.
- علیرغم نوسانات اخیر بازار، ارزش گذاری Nvidia جذاب تر شده است و با ضریب درآمد کمتری نسبت به همتایان فناوری مگاکپ خود معامله می شود.
DeepSeek چشم انداز Nvidia را برای یک سال بزرگ غرق نکرده است. اما امیدهای منطقی تر هنوز باید برای غول هوش مصنوعی مفید باشد، زیرا مسیری دشوار را در پیش دارد.
وحشتی که توسط افشاگری های استارت آپ هوش مصنوعی چینی در ماه گذشته ایجاد شد، نزدیک به 750 میلیارد دلار از ارزش بازار Nvidia را در مدت کمی بیش از یک هفته از بین برد. سهام از آن زمان مقداری بهبود یافته است، اما همچنان حدود 6٪ از زمان بسته شدن روز جمعه در مقایسه با عملکرد ثابت نزدک در مدت مشابه کاهش یافته است.
ادعاهای DeepSeek مبنی بر تولید یک مدل هوش مصنوعی پیشرفته با هزینه محاسباتی نسبتاً پایین، این چشم انداز را مطرح کرد که تقاضا برای سیستم های گران قیمت Nvidia که برای هر شرکتی که به دنبال ایجاد قابلیت های هوش مصنوعی مولد است، ضروری تلقی می شوند، ممکن است از بین برود.
گزارش های اخیر درآمد از بزرگترین مشتریان Nvidia قویاً خلاف این را نشان می دهد. آمازون، متا پلتفرم و آلفابت مادر گوگل، همگی افزایش شدیدی را در هزینه های سرمایه ای برای امسال پیش بینی کرده اند - علاوه بر افزایش در سال گذشته. هر سه نیز در تماس های درآمد خود از روابط خود با Nvidia تعریف کردند.
اندی جسی، مدیرعامل آمازون، گفت: "مشارکت عمیق" بین این دو "تا زمانی که بتوانیم در آینده ببینیم" ادامه خواهد داشت. آمازون انتظار دارد هزینه های سرمایه ای در سال 2025 از 100 میلیارد دلار فراتر رود که بیشتر آن صرف زیرساخت های هوش مصنوعی می شود.
این برای گزارش سه ماهه خود Nvidia در 26 فوریه نوید خوبی دارد. انتظار می رود بخش مرکز داده که بیشتر تراشه ها و خدمات هوش مصنوعی این شرکت را شامل می شود، نشان دهد که درآمد برای سال مالی منتهی به ژانویه بیش از دو برابر شده و به 113 میلیارد دلار رسیده است.
اما نگرانی فزاینده ای نیز وجود دارد که انتقال به خانواده تراشه جدید Blackwell Nvidia می تواند باعث سکسکه کوتاه مدت در رشد شود. بر اساس تخمین‌های FactSet، انتظار می‌رود درآمد مرکز داده در سه ماهه چهارم سال مالی تنها 2.6 میلیارد دلار نسبت به دوره منتهی به اکتبر افزایش یابد.
این کاهش شدیدی نسبت به 4.5 میلیارد دلار فروش مرکز داده است که در سه ماهه قبل اضافه شده بود - و کمترین سود متوالی برای آن بخش از زمانی است که تقاضا برای هوش مصنوعی در اوایل سال 2023 شروع به رونق کرد.
جنسن هوانگ، مدیرعامل Nvidia، در آخرین تماس درآمدی این شرکت در ماه نوامبر گفت که تولید Blackwell "با تمام قوا در حال انجام است." اما بسیاری از تحلیلگران انتظار ندارند که محموله های Blackwell تا نیمه دوم سال مالی جدید به حجم بالا برسند، که می تواند به معنای پیش بینی ناامید کننده از Nvidia برای سه ماهه منتهی به آوریل باشد. مارک لیپاکیس از Evercore ISI گفت که "شکاف هوا" در محموله ها بزرگترین خطر برای چشم انداز مثبت او در مورد سهام Nvidia قبل از گزارش است.
بنابراین، ارزش‌گذاری محدود Nvidia می‌تواند یک نعمت پنهان باشد، اگر به پایین آوردن انتظارات کمی قبل از آنچه می‌تواند یک گزارش ترکیبی باشد، کمک کند. این سهام اکنون کمی کمتر از 32 برابر درآمد پیش‌بینی‌شده برای امسال معامله می‌شود، در مقایسه با ضریب درآمد آتی نزدیک به 40 برابر شش ماه پیش.
Nvidia همچنین اکنون با این معیار ارزان‌تر از بیشتر همتایان بزرگ فناوری خود است، علیرغم پیش‌بینی‌های رشد برتر، با پیش‌بینی افزایش 53 درصدی درآمد امسال در مقایسه با میانگین رشد 12.2 درصدی که برای اپل، مایکروسافت و سایر غول‌های فناوری که ارزش بازار هر کدام بیش از 1 تریلیون دلار است، انتظار می‌رود. بر اساس داده های FactSet.
و بیشتر این شرکت ها هنوز در حال برنامه ریزی برای صرف میلیاردها دلار بیشتر به Nvidia هستند. DeepSeek هنوز Nvidia را با کمبود مواجه نخواهد کرد.
برای تماس با Dan Gallagher به آدرس [email protected] ایمیل بزنید.