زمان خرید اوراق قرضه فرا رسیده است - چرا و چگونه.

حرکت چشمگیر این ماه از گروه ونگارد: این شرکت می گوید که سبد کلاسیک 60٪ سهام و 40٪ اوراق قرضه، که مدت زیادی به آن علاقه مند بوده است، ممکن است کاملاً درست نباشد. در نظر بگیرید، به گفته این شرکت، به سمت 40٪ سهام و 60٪ اوراق قرضه بروید.

وای. آیا اوراق قرضه قدیمی و بی ارزش بهتر از سهام پرشور هستند؟ قضیه به این سادگی ها نیست. سهام هنوز هم بازدهی بالاتری نسبت به درآمد ثابت ارائه می دهد. اما این برتری کاهش یافته است. پاداش به اندازه ای که ارزش ریسک را داشته باشد، قانع کننده نیست.

برای پیروی از توصیه ونگارد، سهام یا صندوق های سهام خود را بفروشید و اوراق قرضه یا صندوق های اوراق قرضه بخرید. این راهنما شما را از طریق چهار سوال به بهترین خرید اوراق قرضه هدایت می کند. برای اکثر افراد، بهترین کار صندوق ها هستند نه اوراق قرضه فردی. برخی از صندوق های توصیه شده از ونگارد هستند، اما نه همه آنها.

دلیل تغییر نظر ونگارد: بازار صعودی، بازده سود سهام در بازار سهام را کاهش داده است. در همین حال، قیمت اوراق قرضه کاهش یافته و بازده آنها را افزایش داده است.

یک مقایسه رایج بین بازده سود سهام در S&P 500 و بازده بهره در اوراق قرضه 10 ساله خزانه داری معمولی است. این مقایسه ساده لوحانه است. سهام چیزی نزدیک به یک بازده واقعی، یعنی بازدهی که با تورم همگام باشد، ارائه می دهد. بنابراین مقایسه باید با بازده اوراق بهادار محافظت شده در برابر تورم خزانه داری، که به TIPS نیز معروف هستند، باشد.

S&P تخمین می زند که شرکت های موجود در شاخص 500 سهامی آن، در سال گذشته 209 دلار به ازای هر واحد شاخص درآمد داشته اند. این 3.5٪ از قیمت شاخص است. اما این عدد باید اصلاح شود. شرکت ها برای حفظ قدرت درآمد واقعی خود، باید یک هفتم درآمد خود را مجدداً سرمایه گذاری کنند. (محاسبه در اینجا توضیح داده شده است.) با اعمال این تعدیل، متوجه می شوید که سهام بازده واقعی 3٪ ارائه می دهد.

بازده واقعی 3% کمتر از نیمی از بازدهی است که سهام به طور متوسط در طول قرن گذشته ارائه داده است. اوراق قرضه چطور؟ TIPS ها اکنون بازده واقعی کمی کمتر از 2.5٪ را در سررسیدهای طولانی تر پرداخت می کنند. این نشان دهنده یک چرخش فوق العاده به نفع سرمایه گذاران است. چهار سال پیش این اوراق قرضه -0.5٪ پرداخت می کردند.

آنچه ونگارد به شما می گوید: سهام هنوز هم نسبت به اوراق قرضه بازدهی بیشتری ارائه می دهد، اما این برتری ناچیز است. در مورد جایگاه خود در طیف ریسک/پاداش تجدید نظر کنید.

پس اندازکنندگانی که به دنبال اوراق قرضه هستند، در نگاه اول، با یک کار دلهره آور روبرو هستند. شرکت سرمایه گذاری فیدلیتی 158000 انتخاب را در صفحه درآمد ثابت خود قرار می دهد. البته شما می توانید یک صندوق برای انتخاب برای شما داشته باشید، اما در این صورت باید صندوق مناسب را انتخاب کنید. YCharts، با احتساب طبقات سهام مختلف، 7700 مورد از این موارد را برای مرتب کردن فهرست کرده است.

نه تنها تعداد اوراق قرضه مختلف ترسناک است، بلکه نوسانات آنها نیز ترسناک است. قرار است اوراق قرضه امنیت را فراهم کنند، اما در سال 2022 سقوط کردند. ممکن است شاهد افزایش دیگری در تورم باشیم و این امر بیشتر اوراق قرضه را نابود می کند.

هیچ مشاور حرفه ای نمی تواند این عدم قطعیت ها را از بین ببرد. با آنها روبرو شوید. تصمیم بگیرید که با مدت زمان اوراق قرضه، کیفیت اعتباری و قرار گرفتن در معرض تورم، چه مقدار ریسک می توانید بپذیرید.

این سه متغیر تعیین می کنند که کدام صندوق اوراق قرضه بهترین است. سوال چهارم این است که آیا می توانید با صرف نظر از صندوق و خرید مستقیم اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده عملکرد بهتری داشته باشید یا خیر.

این راهنما اوراق قرضه مشمول مالیات را پوشش می دهد، نوعی که شما در یک حساب بازنشستگی خواهید داشت. اوراق قرضه شهرداری مسئله دیگری است. توجه: اوراق قرضه شهرداری فقط برای سرمایه گذارانی منطقی است که در سطوح مالیاتی بالا قرار دارند و درصد زیادی از پس انداز خود را خارج از حساب های بازنشستگی دارند.

لیست 25 خرید برتر ما در بین صندوق های قابل معامله در بورس، محدود به صندوق هایی با دارایی حداقل 2 میلیارد دلار و هزینه های سالانه حداکثر 0.06٪ یا 6 دلار به ازای هر 10000 دلار سرمایه گذاری است. در دسته هایی که صندوق های زیادی واجد شرایط هستند، این لیست صندوق های کوچکتر یا گران تر را حذف می کند.

صندوق های سرمایه گذاری مشترک چطور؟ اگرچه این موارد در حال خارج شدن از مد هستند، اما هنوز هم برخی از امکانات را ارائه می دهند. پاسخ ساده در اینجا این است که صندوق های سرمایه گذاری مشترک تنها در صورتی یک انتخاب اقتصادی هستند که در Fidelity، Schwab یا Vanguard حساب داشته باشید. اگر با یکی از این شرکت ها کار می کنید، می توانید پلتفرم آن را برای یک صندوق سرمایه گذاری مشترک با نام تجاری خانه جستجو کنید که شبیه یکی از خرید های برتر ما باشد. یا می توانید گزینه متقابل را نادیده بگیرید و یک ETF از هر حامی مالی در هر یک از این شرکت ها یا هر کارگزاری خریداری کنید.

این جدول بر اساس افزایش ریسک نرخ بهره مرتب شده است، اما می توان آن را بر اساس هر ستونی مرتب کرد. برای تمرکز روی یک یا دو صندوق، به سه سوال اول پاسخ دهید.

سوال شماره 1: چه مدت؟

در مورد گواهی سپرده های بانکی، در مورد اوراق قرضه نیز همینطور است: شما تصمیم می گیرید که چه مدت پول خود را قفل کنید. به صورت کوتاه مدت، مانند دو سال، بروید و اگر نرخ ها در سال 2027 بالاتر باشد، به خود فرصتی می دهید تا با نرخ های بهتر سرمایه گذاری مجدد کنید. اما اگر نرخ ها کاهش پیدا کنند، از این انتخاب پشیمان خواهید شد.

به صورت بلند مدت، مانند 20 سال، بروید و ممکن است نرخ بهره کمی بهتری دریافت کنید. سپس دعا کنید که نرخ بهره افزایش نیابد و شما برای سال های باقی مانده با کوپن هایی که در آن زمان ناچیز به نظر می رسند، گیر کرده باشید.

نرخ ها اکنون به کدام سمت حرکت می کنند؟ شما نمی دانید. مشاوران مالی هم نمی دانند. اگر می دانستند، به شما مشاوره نمی دادند. آنها در بازار آتی یک میلیارد دلار درآمد داشتند.

در این شرایط، یک شرط بی طرفانه کاملاً قابل دفاع است. کل بازار اوراق قرضه را بخرید. این همان چیزی است که شما در یکی از صندوق های ذکر شده در جدول بالا با عنوان "متنوع" دریافت می کنید. این صندوقی است که با آنچه در آنجا وجود دارد مطابقت دارد (به استثنای اوراق قرضه بی ارزش و خارجی): اوراق خزانه داری ایالات متحده، اوراق شرکتی، اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن. صندوق ونگارد که این کار را انجام می دهد، 11300 اوراق قرضه دارد و میانگین زمان سررسید آنها 8 سال است.

سررسید - زمان تا بازخرید اصل - معیار نسبتاً خوبی برای میزان حساسیت ارزش یک اوراق قرضه به نوسانات نرخ بهره است. اما معیار بهتری هم وجود دارد که مدت زمان نامیده می شود. این صندوق چند منظوره ونگارد دارای مدت زمان 6 سال است. اگر نرخ ها یک درصد تغییر کنند، ارزش آن 6 درصد بالا یا پایین می رود. اگر نرخ ها یک واحد افزایش یابد، ارزش صندوق کم و بیش 6 درصد کاهش می یابد. اگر نرخ ها یک واحد کاهش یابد، ارزش 6 درصد افزایش می یابد.

زهر خود را انتخاب کنید. در مورد مدت زمانی که می خواهید پولتان قفل شود، تصمیم بگیرید. صندوقی را انتخاب کنید که به جایی که می خواهید باشید نزدیک باشد. وقتی صحبت از ریسک در اوراق قرضه می شود، مدت زمان متغیری است که باید ابتدا به آن فکر کنید.

سوال شماره 2: چه میزان ریسک اعتباری؟

امنیت اصل از کیفیت درجه AAA خزانه داری ایالات متحده تا حالت نامشخص وام گیرندگان شرکتی در آستانه نکول متغیر است.

برای پذیرش ریسک اعتباری به شما پول پرداخت می شود. اوراق قرضه شرکتی با رتبه پایین تر بازدهی بهتری نسبت به اوراق قرضه شرکتی با رتبه بالاتر دارند و اوراق قرضه شرکتی با رتبه بالاتر بازدهی بهتری نسبت به اوراق خزانه داری دارند. اما زیان ناشی از نکول، بخشی از کوپن های چاق اوراق قرضه با رتبه پایین تر را از بین می برد.

در طول رونق های اقتصادی، کوپن های بالاتر اوراق قرضه با رتبه پایین تر بیش از جبران خسارت ناشی از نکول را می کنند. در طول رکود، اینگونه نیست.

صندوق های اوراق خزانه داری از بحران مالی سال 2008-2009 به سلامت عبور کردند، در حالی که صندوق های نگهداری اوراق بی ارزش (که به طور مؤدبانه "بازدهی بالا" نامیده می شوند) نابود شدند. با این حال، در 15 سال گذشته، اوراق بی ارزش عملکرد نسبتاً خوبی داشته است. Morningstar به ما اطلاع می دهد که صندوق SPDR Bloomberg High Yield به طور متوسط بازده کل (کوپن به علاوه تغییرات قیمت) 5.1٪ در سال داشته است، که سه واحد بهتر از بازده صندوق چند منظوره ونگارد است که فقط دارای بدهی با کیفیت بالاتر است.

مکان خود را در طیف کیفیت اعتباری انتخاب کنید و صندوقی را انتخاب کنید که مطابقت داشته باشد. در صورت عدم دسترسی به یک فالگیر که از قبل بداند چه اتفاقی برای اقتصاد خواهد افتاد، می توانید این موضع مصالحه را اتخاذ کنید: 90٪ از پول خود را در اوراق خزانه داری یا یک صندوق با رتبه بالا و 10٪ در یک صندوق اوراق قرضه بی ارزش قرار دهید.

سوال شماره 3: چقدر در برابر تورم ایمن است؟

اوراق خزانه داری در دو نوع اسمی و واقعی عرضه می شوند. اوراق قرضه اسمی با دلار هایی که ارزش خود را از دست می دهند، بازپرداخت می شوند. TIPS بازده واقعی ارائه می دهد: اصل و کوپن ها با توجه به هزینه زندگی تنظیم می شوند.

یک اوراق قرضه اسمی خزانه داری که در سال 2045 سررسید می شود، 4.9٪ بازده دارد. TIPS برای آن سال 2.4٪ به علاوه تورم پرداخت می کند. اگر میانگین تورم بیش از 2.5٪ باشد، با TIPS عملکرد بهتری خواهید داشت. اگر میانگین آن کمتر از 2.5٪ باشد، با اوراق قرضه اسمی عملکرد بهتری خواهید داشت.

تورم چه خواهد کرد؟ باز هم فالگیرها ما را ناامید می کنند. یک موضع مصالحه این است که نصف به نصف بروید. نیمی از پول اوراق قرضه خود را در اوراق قرضه اسمی و نیمی دیگر را در TIPS قرار دهید.

اوراق قرضه شرکتی تعدیل هزینه زندگی ارائه نمی دهند، بنابراین باید تمام محافظت خود در برابر تورم را از TIPS دریافت کنید. تخصیص اسمی می تواند در اوراق خزانه داری یا اوراق شرکتی باشد.

سوال شماره 4: اوراق قرضه یا صندوق های اوراق قرضه؟

به غیر از هزینه های سربار و معاملات، تفاوتی در عملکرد وجود ندارد. یک صندوق دقیقاً به اندازه اوراق بهاداری که در اختیار دارد عملکرد خوبی دارد.

این واقعیت نباید نیاز به بیان داشته باشد. اما به نوعی از مردم دور مانده است. سال گذشته یک روزنامه برجسته این مزخرفات را منتشر کرد:

صندوق های TIPS در سال 2022 زمانی که نرخ بهره به شدت افزایش یافت، تا 30 درصد ضرر کردند. (اگر TIPS های فردی را نگه داشته بودید، در آن سال ضرر نمی کردید مگر اینکه مجبور به فروش شده باشید.)

نه، شما نمی توانید با مالکیت مستقیم به جای مالکیت از طریق یک صندوق، از خود در برابر نوسانات محافظت کنید. با این حال، سه چیز دیگر وجود دارد که صندوق ها را از مالکیت مستقیم متمایز می کند: زمان بندی، تنوع و هزینه ها.

در اینجا، زمان بندی به زمان بندی پرداخت های اصل و بهره اشاره دارد. ممکن است بخواهید زمان بازپرداخت اصل، یعنی مبلغ یکجا در بازخرید را زمان بندی کنید. برای خرید یک اوراق قرضه خزانه داری فردی برای پوشش یک تعهد خاص در یک تاریخ مشخص در آینده، حرفی برای گفتن وجود دارد.

صندوق معمولاً نوعی که دقیقاً نیاز شما را برآورده نمی کند، زیرا پرتفوی آن به طور مداوم با جایگزینی اوراق قرضه سررسید شده به روز می شود. هیچ تاریخ پایانی ندارد که در آن ارزش مشخصی از اصل را ارائه دهد. استثنائاتی برای این قاعده وجود دارد: تعدادی از صندوق های تاریخ هدف فقط دارای اوراق قرضه ای هستند که در یک سال مشخص سررسید می شوند. آنها برای قرار گرفتن در جدول بسیار گران هستند، اما ممکن است برای کسی که به مبلغ یکجا نیاز دارد مناسب باشند.

در مرحله بعد، تنوع در بین صادرکنندگان. اگر به دولت ایالات متحده وام می دهید، این بی ربط است. در اوراق قرضه شرکتی، مسئله بزرگی است.

Vanguard دارای 2200 اوراق قرضه مختلف در صندوق شرکتی میان مدت خود است. شما حداقل به 50 اوراق قرضه برای یک پرتفوی خودتان نیاز دارید. همچنین، از آنجایی که معامله اوراق شرکتی گران است، ایده خوبی است که در هر یک 1 میلیون دلار داشته باشید. بنابراین، اوراق قرضه شرکتی فردی را خریداری نکنید مگر اینکه حداقل 50 میلیون دلار سرمایه گذاری کنید.

پنجاه میلیون؟ این خیلی جدی است. این یک روش مودبانه برای گفتن این است که اگر کارگزار شما می خواهد شما را در مجموعه ای از پیشنهادات 20000 دلاری اوراق قرضه شرکتی قرار دهد، به منافع شما خدمت نمی کند.

پس از زمان بندی و تنوع، یک چیز دیگر برای فکر کردن در مورد اینکه آیا اوراق قرضه فردی برای شما مناسب است یا خیر وجود دارد: هزینه های مالکیت. خبر خوب در اینجا این است که احتمالاً در هر صورت بسیار کم خواهد بود، با این فرض که شما در اوراق قرضه بسیار نقدشونده بزرگترین بدهکار، یعنی خزانه داری ایالات متحده، سرمایه گذاری می کنید.

مثال: صندوق ETF بلند مدت خزانه داری SPDR سالانه 0.03٪ کارمزد دریافت می کند. این 30 دلار در سال برای سرمایه گذاری 100000 دلاری است. سپس هزینه های معامله وجود دارد. وقتی وارد یا از یک صندوق قابل معامله در بورس خارج می شوید، توسط واسطه ها ضربه خواهید خورد. (در صندوق های سرمایه گذاری مشترک بدون بار، هیچ هزینه معامله ای وجود ندارد.) با اسپرد معمول پیشنهاد-درخواست یک پنی برای هر سهم برای این ETF، می توانید انتظار داشته باشید که در یک معامله 100000 دلاری حدود 40 دلار از دست بدهید.

یا می توانید مدیر پرتفوی خود باشید و از کارمزد سالانه صندوق طفره بروید. برای اینکه همان نوع شرط صعودی را که در آن ETF بلندمدت به دست می آورید، می توانید یک اوراق قرضه خزانه داری فردی را که در سال 2045 سررسید می شود، خریداری کنید. هیچ کارمزدی (در اکثر کارگزاران) برای نگه داشتن آن دارایی وجود ندارد، که 30 دلار در سال در آنجا برای شما صرفه جویی می کند. اما هزینه معامله رفت و برگشت بالاتر خواهد بود، احتمالاً بین 50 تا 300 دلار در یک معامله 100000 دلاری. با احتساب 20 سال، پولی که توسط بازارساز اوراق قرضه از بین می رود کمی کمتر از چیزی است که به اپراتور صندوق پرداخت می کنید.

در مجموع: خرید اوراق قرضه فردی منطقی است اگر (الف) اوراق خزانه داری می خرید (ب) مبلغی شش رقمی سرمایه گذاری می کنید و (ج) قصد دارید برای مدت طولانی نگه دارید.

اگر نه؟ آن جدول را مرتب کنید.