وارن بافت فقط به‌طور غیرمستقیم در مورد بازار سهام در نامه خود به سهامداران در روز شنبه صحبت کرد.
شهرت افسانه‌ای رئیس و مدیرعامل برکشایر هاتاوی به عنوان یک انتخاب‌کننده سهام، بسیاری از سرمایه‌گذاران را به مطالعه پیام‌های سالانه او سوق می‌دهد. بافت همیشه در مورد بازارها اظهار نظر نمی‌کند و در آخرین نامه خود، این اظهارات را به چند فکر در مورد جستجوی کلی برای سرمایه‌گذاری‌های خوب محدود کرد.
بافت گفت: «قابل درک است که کسب‌وکارهای واقعاً برجسته بسیار به ندرت به طور کامل ارائه می‌شوند، اما بخش‌های کوچکی از این جواهرات را می‌توان دوشنبه تا جمعه در وال استریت خریداری کرد و، خیلی به ندرت، با قیمت‌های ارزان فروخته می‌شوند.»
او نوشت که برکشایر در انتخاب بین سرمایه‌گذاری در کسب‌وکارهایی که می‌تواند با حداقل 80٪ مالکیت کنترل کند و خرید بخش‌های کوچکی از شرکت‌ها در بازار سهام بی‌طرف است. بافت نوشت، در هر صورت، انتخاب‌ها می‌تواند محدود باشد.
او گفت: «اغلب، هیچ چیز قانع‌کننده‌ای به نظر نمی‌رسد. خیلی به ندرت خودمان را تا زانو در فرصت‌ها می‌یابیم.»
با انباشت نقدینگی و اوراق خزانه‌داری برکشایر که از 320 میلیارد دلار فراتر می‌رود—بزرگتر از ارزش بازار بیشتر شرکت‌های بزرگ ایالات متحده—ناظران مشتاق بوده‌اند بشنوند که بافت چگونه در مورد فرصت‌های سرمایه‌گذاری فکر می‌کند. یک چالش برای سرمایه‌گذار آگاه از قیمت: بازار سهام نزدیک به رکوردهای خود معامله می‌شود و در ارزش‌گذاری‌هایی قرار دارد که نسبت به میانگین‌های تاریخی بالا هستند.
در یادداشت‌های گذشته خود به سهامداران، بافت گهگاه در مورد خطرات سرمایه‌گذاری در بازارهای بیش از حد گرم اظهار نظر کرده است. در اینجا برخی از نکات برجسته آورده شده است:
سرخوشی حاکم است
«در زمانی که این نوشته می‌شود، ترس کمی در وال استریت دیده می‌شود. در عوض، سرخوشی حاکم است—و چرا نه؟ چه چیزی می‌تواند هیجان‌انگیزتر از شرکت در یک بازار صعودی باشد که در آن پاداش‌های صاحبان کسب‌وکارها به طرز شگفت‌انگیزی از عملکردهای طاقت‌فرسای خود کسب‌وکارها جدا می‌شود. متأسفانه، با این حال، سهام نمی‌تواند به طور نامحدود از کسب‌وکارها بهتر عمل کند.»
— 27 فوریه 1987
مستعد شدید بودن
«اگر انتظارات سرمایه‌گذاران واقع‌بینانه‌تر شود—و تقریباً مطمئناً چنین خواهد شد—تعدیل بازار مستعد شدید بودن است، به ویژه در بخش‌هایی که گمانه‌زنی در آنها متمرکز شده است. برکشایر روزی فرصت‌هایی برای استقرار مقادیر زیادی پول نقد در بازارهای سهام خواهد داشت—ما از این بابت اطمینان داریم. اما، همانطور که آهنگ می‌گوید، "چه کسی می‌داند کجا یا کی؟"»
— 1 مارس 2000
ساعت‌ها عقربه ندارند
«خط جداکننده سرمایه‌گذاری و سفته‌بازی، که هرگز روشن و واضح نیست، زمانی بیشتر محو می‌شود که بیشتر شرکت‌کنندگان در بازار اخیراً از پیروزی‌ها لذت برده‌اند. هیچ چیز عقلانیت را مانند دوزهای زیاد پول بی‌زحمت آرام نمی‌کند. پس از یک تجربه سرمستی از این نوع، افراد به طور معمول منطقی به رفتاری شبیه به سیندرلا در توپ منحرف می‌شوند. آنها می‌دانند که ماندن بیش از حد در جشن‌ها—یعنی ادامه سفته‌بازی در شرکت‌هایی که ارزش‌گذاری‌های عظیمی نسبت به پولی که احتمالاً در آینده تولید می‌کنند دارند—در نهایت کدو تنبل و موش به همراه خواهد داشت. اما با این وجود از دست دادن حتی یک دقیقه از آنچه یک جهنم مهمانی است را دوست ندارند. بنابراین، شرکت‌کنندگان سرگیجه همه قصد دارند درست چند ثانیه قبل از نیمه شب آنجا را ترک کنند. با این حال، مشکلی وجود دارد: آنها در اتاقی می‌رقصند که ساعت‌ها عقربه ندارند.»
— 28 فوریه 2001
خماری ممکن است متناسب با ولخرجی باشد
«علیرغم سه سال کاهش قیمت‌ها، که به طور قابل توجهی جذابیت سهام عادی را بهبود بخشیده است، ما هنوز بسیار کم سهامی را پیدا می‌کنیم که حتی به طور ملایم به ما علاقه مند باشند. این واقعیت ناگوار گواهی بر جنون ارزش‌گذاری‌هایی است که در طول حباب بزرگ به دست آمده است. متأسفانه، خماری ممکن است متناسب با ولخرجی باشد.»
— 21 فوریه 2003
یک قیمت سنگین
«ما پول زیادی را در هرج و مرج دو سال گذشته به کار انداخته‌ایم. این یک دوره ایده آل برای سرمایه گذاران بوده است: فضای ترس بهترین دوست آنهاست. کسانی که فقط زمانی سرمایه گذاری می کنند که مفسران خوش بین باشند، در نهایت بهای سنگینی را برای اطمینان خاطر بی معنی می پردازند. در پایان، آنچه در سرمایه‌گذاری اهمیت دارد این است که شما برای یک کسب‌وکار چه می‌پردازید—از طریق خرید قطعه کوچکی از آن در بازار سهام—و آنچه که آن کسب‌وکار در دهه یا دو دهه بعدی به دست می‌آورد.»
— 26 فوریه 2010
حباب‌هایی به اندازه کافی بزرگ منفجر شدند
«در طول 15 سال گذشته، هم سهام اینترنتی و هم خانه‌ها افراط‌های خارق‌العاده‌ای را نشان داده‌اند که می‌توانند با ترکیب یک پایان‌نامه در ابتدا منطقی با قیمت‌های رو به افزایش به خوبی تبلیغ شده ایجاد شوند. در این حباب‌ها، ارتشی از سرمایه‌گذاران در ابتدا شکاک تسلیم "اثبات" ارائه شده توسط بازار شدند، و استخر خریداران—برای مدتی—به اندازه کافی گسترش یافت تا گروه را به حرکت درآورد. اما حباب‌هایی که به اندازه کافی بزرگ منفجر می‌شوند، ناگزیر می‌ترکند.»
— 25 فوریه 2012
یک دوره طولانی دردناک
«گاهی اوقات، قیمت خرید مضحکاً بالا برای یک سهام معین باعث می‌شود که یک تجارت باشکوه به یک سرمایه‌گذاری ضعیف تبدیل شود—اگر نه برای همیشه، حداقل برای یک دوره طولانی دردناک. با گذشت زمان، با این حال، عملکرد سرمایه گذاری با عملکرد تجاری همگرا می شود.»
— 23 فوریه 2019
برای تماس با کارن لنگلی به [email protected] ایمیل بزنید