از موفقیت‌های هوش مصنوعی چین تا رونق ناشی از مهاجرت در دبی و چشم‌اندازهای رو به رشد بازسازی بدهی در ونزوئلا و لبنان، معاملات برنده در بازارهای نوظهور سال ۲۰۲۵ همگی به سرمایه‌گذاران کمک می‌کنند تا در برابر برنامه تجاری رئیس‌جمهور دونالد ترامپ مقاومت کنند.
چنین معاملات انتخابی از سرمایه‌گذاران در برابر غیرقابل‌پیش‌بینی بودن دوره دوم ریاست‌جمهوری ترامپ محافظت می‌کند زیرا آن‌ها متکی به صادرات به ایالات متحده، کاهش نرخ بهره یا دلار ضعیف نیستند.
در حالی که شاخص‌های معیار در سراسر سهام، اوراق قرضه و ارزها در بازارهای در حال توسعه بهترین شروع را در سال‌های اخیر داشته‌اند، پایان فوریه با یک فروش همراه بود که ناشی از تهدیدهای تعرفه‌ای ترامپ بود.
جیتانیا کندهاری، معاون مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در Morgan Stanley Investment Management، گفت: «با وجود همه این منفی‌بافی‌ها، باید گسستگی در قیمت‌های بازار پیدا کرد که فرصت‌هایی را ایجاد کند.»
این ایده‌ها در اشکال مختلفی ارائه می‌شوند. تجمع هوش مصنوعی را در نظر بگیرید. سال گذشته، سرمایه‌گذاران با دنبال کردن شرکت‌های محلی که از رونق هوش مصنوعی در ایالات متحده سود می‌برند، بزرگترین بازدهی را در بازارهای نوظهور به دست آوردند. افزایش ۸۱ درصدی در شرکت Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.، که تراشه‌های مورد استفاده در برنامه‌های هوش مصنوعی را می‌سازد، نمونه‌ای از آن است.
امسال، سرمایه‌گذاران TSMC را رها کرده و Alibaba Group Holding را خریداری می‌کنند و باعث افزایش ۵۵ درصدی سهام شده‌اند که بیش از دو سوم پیشرفت شاخص MSCI Emerging Markets در سال ۲۰۲۵ را به خود اختصاص داده است.
جذابیت اصلی Alibaba این است که بر پذیرش هوش مصنوعی داخلی چین تمرکز دارد، نه درآمد ناشی از ایالات متحده. این امر آن را به یک محافظ در برابر تعرفه‌های ترامپ تبدیل می‌کند. چین به سرمایه‌گذاری در این فناوری ادامه خواهد داد. به علاوه، حماسه DeepSeek نقاط قوت این کشور را مستقل از ایالات متحده برجسته کرده است.
بازی با پیوند
برای سرمایه‌گذاران سهام، یک خطر بزرگ، دلار قوی‌تری است که بازدهی به دست آمده در ارزهای محلی را از بین می‌برد. این امر کشورهایی با ارزهای باثبات را جذاب‌تر می‌کند — به خصوص اگر ذخایر محکمی برای پشتیبانی از پیوندهای خود و داستان‌های رشد پویا داشته باشند.
برندان مک‌کنا، اقتصاددان EM و استراتژیست FX در Wells Fargo Securities در نیویورک، گفت: «بسیاری از کشورهای خاورمیانه گزینه‌های جالبی هستند. امارات متحده عربی، عربستان سعودی و قطر به ویژه می‌توانند به عنوان پناهگاه‌های امن یا مکان‌هایی برای سرمایه‌گذاران برای استقرار سرمایه و جدا شدن از خطر ترامپ عمل کنند.»
شاخص معیار در دبی در ماه فوریه به بالاترین حد خود رسید زیرا ورود مهاجران باعث افزایش تقاضا برای همه چیز از خانه‌ها گرفته تا اتومبیل‌ها و خدمات بانکی شد. علاوه بر پیوند ارزی، بسیاری از شرکت‌ها نیز از حمایت دولت برخوردار هستند که جریان درآمد آن‌ها را تضمین می‌کند.
کارل تومه، مدیر صندوق در Cheyne Capital، گفت: «از آنجا که درهم به دلار پیوند خورده است، سرمایه‌گذاران در بازار سهام امارات متحده عربی در معرض خطر FX قرار ندارند. این یک مزیت در یک وضعیت بسیار سیال در سطح جهان است.»
تغییرات تجاری
Morgan Stanley IM بر اقتصادهایی با حساسیت صادراتی کمتر، یک چرخه اعتباری داخلی جدید، پتانسیل بهره‌مندی از تغییرات تجارت جهانی و داستان‌های اصلاحات مستقل تمرکز دارد.
هدف‌های مورد علاقه مدیر دارایی «شرکت‌ها و کشورهایی در جنوب شرقی آسیا هستند که از جریان سرمایه و تغییرات تجاری، بخش‌هایی از اروپای شرقی، برخی از بازارهای بیش از حد فروخته شده در Latam و برخی از بازارهای مرزی خاص سود می‌برند.»، کندهاری گفت.
در آمریکای لاتین، برزیل نه تنها به دلیل ارزیابی‌های ارزان و چشم‌اندازهای افزایش نرخ، بلکه به این دلیل که مکزیک نیست — کشوری که مستقیماً در معرض اظهارات تجاری و سیاست خارجی ترامپ قرار دارد، به عنوان یک عملکرد برتر ظاهر می‌شود.
Rohit Arora، استراتژیست EM در بانک سوئیسی گفت: UBS Group AG برای موقعیت‌یابی برای واگرایی در میان ارزان بودن نسبی real، carry و آسیب‌پذیری نسبتاً کم برزیل در برابر خطرات تعرفه‌ای در مقایسه با مکزیک، real در مقابل پزو را طولانی می‌کند.
داستان‌های مستقل
در کلمبیا، چشم‌انداز روی کار آمدن یک دولت تجاری و اصلاح‌طلب در سال آینده، ارز و سهام این کشور را به صدر جدول رهبری EM رسانده است. بیشتر اوراق قرضه نکول شده ونزوئلا از «باشگاه ۲۰ سنت» خارج شده‌اند و برای اولین بار در سال‌ها بالاتر از این حد معامله می‌شوند زیرا امیدهای بازسازی افزایش می‌یابد.
سیاست ترکیه مبنی بر حفظ ارزش لیر در شرایط تعدیل شده با تورم، این ارز بی‌ثبات را برای سرمایه‌گذاران جهانی به‌طور غیرعادی باثبات کرده است و به آن‌ها اجازه می‌دهد از بازدهی حمل دو رقمی سود ببرند. این کشور، همراه با آرژانتین، به عنوان داستان‌های اصلاحات عمده‌ای که در برابر تهدیدات تجاری مقاوم هستند، تبلیغ می‌شوند.
برای بسیاری از سرمایه‌گذاران، از جمله UBS، اوراق قرضه با ارز محلی در حال تبدیل شدن به یک طبقه دارایی مورد علاقه هستند. آن‌ها می‌گویند حتی اگر تعرفه‌های ترامپ ممکن است به تورم ایالات متحده دامن بزند و بر کاهش فدرال رزرو تأثیر بگذارد، این امر مانع از کاهش تورم و کاهش نرخ EM نخواهد شد. این انتظارات قبلاً شاخص بلومبرگ برای این طبقه دارایی را به بهترین شروع سال از سال ۲۰۱۹ سوق داده است.
مارسلو آسان، رئیس بدهی EM در William Blair، گفت: «سرمایه‌گذاری انتخابی در بدهی با ارز محلی تمایل به عملکرد بهتری خواهد داشت. ارزهای با بازده بالاتر مانند برزیل، مکزیک، آفریقای جنوبی، ترکیه در سال جاری تمایل به عملکرد بهتری خواهند داشت زیرا از نظر بنیادی بسیار کم ارزش هستند و بازدهی بسیار بالاتری را به سرمایه‌گذاران ارائه می‌دهند.»
در حالی که انبوهی از سرمایه‌گذاری‌های ظاهراً مقاوم در دو ماه اول سال به خوبی کار کرده‌اند، برخی از سرمایه‌گذاران نسبت به تعمیم دادن این دستاوردها به کل سال هشدار می‌دهند. در آخرین روز فوریه، دارایی‌های EM شاهد رکود گسترده‌ای بودند که نشان می‌دهد این موقعیت‌ها چقدر شکننده‌اند.
چارلز دیبل، رئیس درآمد ثابت در Mediolanum International Funds، گفت: «این طوفانی است که هیچ‌کس به طور کامل در برابر آن مصون نخواهد بود.»