یادداشت ویراستار (6 مارس): از زمان انتشار این مقاله، دونالد ترامپ اعلام کرد که تعرفه های کالاهای مکزیکی و کانادایی تحت پوشش توافقنامه تجاری آمریکای شمالی (تقریباً نیمی از کل صادرات آنها به آمریکا، به گفته کاخ سفید) تا 2 آوریل متوقف خواهد شد. بنابراین، افزایش شدید تعرفه ها و عدم اطمینان قابل توجه، همچنان بر اقتصاد جهان سایه افکنده است - دقیقاً همان چیزی که رهبر ما در مورد آن بحث می کند. در واقع، تصویر روی جلد ما فقط مناسب تر به نظر می رسد.
در سخنرانی خود در کنگره در 4 مارس، رئیس جمهور دونالد ترامپ تصویری خیالی را ترسیم کرد. او اعلام کرد که رویای آمریکایی بزرگتر و بهتر از همیشه در حال افزایش است. تعرفه های او مشاغل را حفظ می کند، آمریکا را ثروتمندتر می کند و از روح آن محافظت می کند. متأسفانه، در دنیای واقعی اوضاع متفاوت به نظر می رسد. سرمایه گذاران، مصرف کنندگان و شرکت ها اولین نشانه های ترش روی از دیدگاه ترامپ را نشان می دهند. آقای ترامپ با حمایت گرایی تهاجمی و نامنظم خود، با آتش بازی می کند.
آقای ترامپ با اعمال 25 درصد تعرفه بر کالاهای کانادا و مکزیک، همچنین در 4 مارس، یکی از یکپارچه ترین زنجیره های تامین جهان را به آتش می کشد. اگرچه او با تأخیر عوارض خودروها را به مدت یک ماه به تأخیر انداخت، اما بسیاری از صنایع دیگر نیز آسیب خواهند دید. او همچنین تعرفه ها را برای چین افزایش داده و اتحادیه اروپا، ژاپن و کره جنوبی را تهدید کرده است. ممکن است برخی از این عوارض نیز به تعویق بیفتد. ممکن است برخی دیگر هرگز محقق نشوند. با این حال، در اقتصاد و همچنین در روابط خارجی، روشن می شود که سیاست ها به میل رئیس جمهور تعیین می شود. این امر باعث آسیب های پایدار در داخل و خارج از کشور خواهد شد.
هنگامی که آقای ترامپ در نوامبر در انتخابات پیروز شد، سرمایه گذاران و روسا او را تشویق کردند. S&P 500 در هفته پس از رأی گیری تقریباً 4 درصد افزایش یافت، زیرا انتظار می رفت که رئیس جمهور جدید آتشی از مقررات دست و پا گیر را روشن کند و کاهش مالیاتی سخاوتمندانه را به ارمغان آورد. سرمایه گذاران امیدوار بودند که لفاظی های حمایت گرایانه و ضد مهاجرتی او به هیچ جا نرسد. یک اصلاح بازار سهام یا بازگشت تورم مطمئناً جلوی بدترین غرایز او را خواهد گرفت.
متأسفانه، آن امیدها دود می شوند و به هوا می روند. Dogecoin ایلان ماسک در حال ایجاد هرج و مرج و گرفتن تیتر خبرها است، اما هنوز نشانه ای از یک نعمت مقررات زدایی وجود ندارد. (دستور آقای ترامپ مبنی بر ممنوعیت خرید فدرال نی های کاغذی، کمکی به سود نهایی شرکت آمریکایی نخواهد کرد.) طرح کلی بودجه که در کنگره در ماه فوریه به تصویب رسید، کاهش مالیات از سال 2017، در اولین دوره ریاست جمهوری آقای ترامپ را حفظ می کند، اما آن را گسترش نمی دهد - اگرچه تریلیون ها به بدهی ملی اضافه می کند. در همین حال، وعده های تعرفه ای آقای ترامپ میانگین عوارض مؤثر را به سطوحی باز می گرداند که از دهه 1940، زمانی که حجم تجارت بسیار کمتر بود، دیده نشده است.
جای تعجب نیست که علیرغم صحبت های آقای ترامپ در مورد بازگشت پر رونق، بازارها سیگنال قرمز نشان می دهند. S&P 500 تقریباً تمام دستاوردهای خود را از زمان انتخابات از دست داده است. اگرچه رشد اقتصادی همچنان منصفانه است، اما در هفته های اخیر بازده خزانه داری ده ساله کاهش یافته است، معیارهای احساسات مصرف کننده کاهش یافته است و اعتماد به نفس مشاغل کوچک کاهش یافته است، که نشان از کندی آینده دارد. در همین حال، انتظارات تورمی در حال افزایش است، شاید به این دلیل که آقای ترامپ در مورد تمام آن تعرفه های فوق العاده جدید صحبت می کند.
اساس این هشدار، درک این موضوع است که آقای ترامپ کمتر از آنچه سرمایه گذاران انتظار داشتند، به محدودیت ها پایبند است. اگرچه افزایش قیمت ها کمپین ریاست جمهوری کامالا هریس را منفجر کرد، اما چشم انداز تورم آقای ترامپ را منصرف نمی کند، که استدلال می کند آسیب اقتصادی ناشی از تعرفه ها ارزشش را دارد. در طول دوره اول ریاست جمهوری خود، او از رونق طولانی مدت بازار سهام لذت برد. این بار بازارها در میان بسیاری از پست های رسانه های اجتماعی او جایی ندارند. تعویق تعرفه های خودرو توسط او برای انطباق صنعت بسیار کوتاه مدت است. آقای ترامپ به این باور خود پایبند است که تعرفه ها برای اقتصاد خوب هستند.
به همان اندازه مهم، به نظر می رسد که افراد اطراف رئیس جمهور نیز فاقد نفوذ هستند. اسکات بسنت، وزیر خزانه داری، و هاوارد لوتنیک، وزیر بازرگانی، هر دو متخصص امور مالی هستند، اما اگر در تلاش برای مهار آقای ترامپ هستند، کار چندان خوبی انجام نمی دهند. آنها به جای اینکه مشاوران عاقلی باشند، به عنوان دست نشانده ظاهر می شوند و توضیح می دهند که چرا تعرفه ها ضروری هستند و وال استریت اهمیتی ندارد. تعداد کمی از تاجران می خواهند حقیقت را به قدرت بگویند، زیرا می ترسند که خشم آقای ترامپ را برانگیزند. و بنابراین به نظر می رسد که رئیس جمهور و واقعیت روز به روز از هم دورتر می شوند.
این امر شرکای تجاری آمریکا را تهدید می کند. به دلایلی، آقای ترامپ خصومت ویژه ای برای کانادا و EU قائل است. از آنجایی که رویکرد او فاقد هرگونه منطق منسجمی است، هیچ راهی برای جلوگیری از تهدیدات او وجود ندارد. اگر او وعده خود به کنگره را برای اعمال تعرفه های متقابل، که با عوارضی که صادرات آمریکا در خارج از کشور با آن مواجه است، مطابقت دارد، عملی کند، اوضاع بدتر خواهد شد. این امر 2.3 میلیون عوارض فردی ایجاد می کند که نیاز به تعدیل و مذاکره مداوم دارد، یک کابوس بوروکراتیک که آمریکا به طور یکجانبه در دهه 1920 از آن دست کشید. تعرفه های متقابل ضربه مهلکی به نظام تجارت جهانی وارد می کند، که بر اساس آن هر کشور نرخ جهانی برای هر کالایی دارد که در یک توافقنامه تجارت آزاد نیست.
گویا این کافی نبود، تعرفه ها به اقتصاد آمریکا نیز آسیب می رساند. رئیس جمهور می گوید که می خواهد به کشاورزان نشان دهد که دوستشان دارد. اما محافظت از 1.9 میلیون مزرعه آمریکا در برابر رقابت، قبوض مواد غذایی نزدیک به 300 میلیون مصرف کننده آن را متورم می کند. و جبران خسارت آنها برای تعرفه های تلافی جویانه به کسری بودجه می افزاید. آقای ترامپ هر چه باور داشته باشد، رشد اقتصادی آسیب خواهد دید، زیرا تعرفه ها هزینه های ورودی را افزایش می دهد. اگر مشاغل نتوانند آن را به مصرف کنندگان منتقل کنند، حاشیه سود آنها از بین می رود. اگر بتوانند، خانوارها آنچه را که معادل افزایش مالیات است، تجربه خواهند کرد.
سیاست های آقای ترامپ یک درگیری بزرگ با فدرال رزرو ایجاد می کند، که بین بالا نگه داشتن نرخ ها برای مهار تورم و کاهش آنها برای تقویت رشد سردرگم خواهد شد. یکی از مهمترین نهادهای مستقل باقیمانده آمریکا، فدرال رزرو باید با رئیس جمهور عصبانی که عادت کرده به خواسته هایش برسد، مقابله کند. هنگامی که دولت یک قدرت را بر مسئولیت های نظارتی فدرال رزرو به دست گرفت، با دقت سیاست های پولی را جدا کرد. این تمایز تا چه مدت ادامه خواهد داشت؟
MAGAlomania
اقتصاد جهان در لحظه خطرناکی قرار دارد. آقای ترامپ که پس از شکست در انتخابات سال 2020، واقعیت (و قانون اساسی) را نادیده گرفت، اما با پیروزی در انتخابات سال 2024 دوباره انتخاب شد، هیچ صبری برای شنیدن اینکه اشتباه می کند ندارد. این واقعیت که باور او به حمایت گرایی اساساً معیوب است، ممکن است برای مدتی به ذهنش فرو نرود، اگر اصلاً فرو رود. با افزایش صدای این پیام که آقای ترامپ به اقتصاد آسیب می رساند، او می تواند به پیام رسانان، از جمله مشاوران، فدرال رزرو یا رسانه ها حمله کند. به احتمال زیاد رئیس جمهور برای مدتی در فانتزی حمایت گرایانه خود ساکن خواهد شد. دنیای واقعی بهای آن را خواهد پرداخت. ¦
فقط برای مشترکین: برای دیدن اینکه چگونه هر هفته جلد را طراحی می کنیم، در خبرنامه هفتگی Cover Story ما ثبت نام کنید.