نویسنده، استاد حقوق در دانشکده حقوق دانشگاه آمریکایی واشنگتن است.
وال استریت مدت‌هاست که نگران تهدید مخرب فناوری برای تجارت مالی بوده است. اکنون با بازگشت دونالد ترامپ به کاخ سفید، این چشم انداز نزدیک تر می شود.
همزمان با اینکه دولت ترامپ فرش قرمز را برای ارزهای دیجیتال پهن می‌کند، زمینه را برای ایفای نقش بزرگ‌تر در امور مالی برای بقیه سیلیکون ولی نیز فراهم می‌کند.
اعضای کنگره در حال پیشبرد قانونی هستند که چارچوب نظارتی را برای استفاده از اصطلاحاً استیبل‌کوین‌ها به عنوان ابزار پرداخت ایجاد می‌کند. اینها دارایی‌های دیجیتالی هستند که توسط ذخایر دارایی‌های "امن" پشتیبانی می‌شوند و به گونه‌ای طراحی شده‌اند که ارزش ثابتی در هر سکه معادل 1 دلار داشته باشند.
با تأیید دولت و پوشش اندکی از مقررات، استیبل‌کوین‌ها به طور فزاینده‌ای با سپرده‌های بانکی به عنوان مکانی برای نگهداری پول نقد افراد رقابت خواهند کرد. اما، البته، استیبل‌کوین‌ها بسیار پرخطرتر خواهند بود. استیبل‌کوین‌ها می‌توانند - و به طور منظم - وابستگی خود را به دلار از دست بدهند. اگر یک استیبل‌کوین با شکست مواجه شود، دارندگان آن تحت پوشش بیمه سپرده قرار نخواهند گرفت و هرگونه بازپرداخت درگیر مراحل طولانی ورشکستگی خواهد شد.
ما دیده‌ایم که این چگونه پیش می‌رود. در طول سقوط استیبل‌کوین Terra، کارگزار و وام‌دهنده ارز دیجیتال Voyager و واسطه فین‌تک Synapse، بسیاری از مصرف‌کنندگان شوکه شدند که متوجه شدند وجوه آنها بیمه نیست و ماه‌ها، اگر نگوییم سال‌ها طول می‌کشد تا چیزی را بازیابی کنند. خود را آماده سردرگمی و وحشت کنید، زمانی که مشتریان آینده متوجه شوند که استیبل‌کوین‌هایشان، که در آستانه یک هجوم قرار دارند، به همان اندازه آسیب‌پذیر هستند.
قانون پیشنهادی به این مسائل رسیدگی نخواهد کرد، اما نشان دهنده پذیرش رسمی استفاده گسترده تر از استیبل کوین ها خواهد بود. برخی از بانک ها نیز اعلام کرده اند که در صورت تصویب قانون، قصد دارند استیبل کوین های بیمه نشده را در کنار سپرده های بیمه شده خود منتشر کنند. با این حال، چیزی که در زیر رادار پرواز کرده است، این است که بزرگترین پلتفرم های فناوری ممکن است بزرگترین ذینفعان این قانون استیبل کوین باشند.
در ایالات متحده، ما مدت‌هاست که سیاستی مبنی بر تفکیک بانکداری از سایر انواع تجارت داشته‌ایم. بانک‌ها عمدتاً مجاز به مشارکت در تجارت غیرمالی نیستند، که آنها را از استفاده از بودجه سپرده ارزان برای پیشی گرفتن از رقبای خود در سایر خطوط تجاری باز می‌دارد. و تاکنون، پذیرش سپرده برای پلتفرم های فناوری ممنوع بوده است. با این حال، این قانون استیبل کوین به غول‌های سیلیکون ولی اجازه می‌دهد تا استیبل کوین‌های خود را صادر کنند - شبکه‌های رسانه‌های اجتماعی و پلتفرم‌های تجارت الکترونیک می‌توانند معادل کاربردی سپرده‌ها را بپذیرند.
در سیلیکون ولی، پلتفرم‌ها از انبوهی از داده‌های کاربر و مزایای اثر شبکه برای ایجاد موقعیت‌های غیرقابل انکار در بازار استفاده می‌کنند. همانطور که هیون سونگ شین از بانک تسویه حساب های بین المللی اشاره کرده است، "شرکت های بزرگ فناوری با یک پلت فرم تثبیت شده، هنگام ورود به خدمات مالی، شروعی سریع دارند". هنگامی که به سیلیکون ولی اجازه داده شود تا معادل های سپرده را در قالب استیبل کوین بپذیرد، نتیجه می تواند "همه چیزبرنامه ها" باشد که در مقیاس عظیمی با تجارت وال استریت رقابت می کنند. برای درک این که چه تهدید رقابتی بزرگی خواهند بود، به این فکر کنید که بانک های مرکزی و تجاری چگونه به برنامه های یکباره متا برای راه اندازی ارز دیجیتال Libra نگاه می کردند.
در قانون استیبل کوین هیچ زمزمه ای از کمک مالی وجود ندارد، اما اگر استیبل کوین به اندازه کافی بزرگ از کار بیفتد، اجتناب ناپذیر خواهند بود. اگر این صنعت مهار نشود، ممکن است مسائل سیستمی وجود داشته باشد.
سایر اقدامات اخیر نیز گسترش ردپای مالی سیلیکون ولی را آسان‌تر می‌کند. اداره حمایت مالی مصرف‌کنندگان، ماهرترین آژانس نظارتی مالی، با کاهش گسترده مشاغل خراب شده است. این امر اجرای قانون جدیدی را که استفاده سیلیکون ولی از داده‌های پرداخت را تنظیم می‌کند، که در دوران دولت جو بایدن در ماه نوامبر معرفی شد، دشوار می‌کند. هنگامی که راسل ووگت، مدیر اجرایی، دستور توقف بیشتر فعالیت‌های نظارتی، نظارتی و اجرایی در CFPB را صادر کرد، این ضربه‌ای به تلاش‌ها برای مجبور کردن مشاغل مبتنی بر بلاک‌چین برای تلاش بیشتر برای حفاظت از مصرف‌کنندگان در برابر هک‌ها و سایر تهدیدات عملیاتی نیز بود.
هرچه بیشتر به استیبل‌کوین‌ها (و سایر دارایی‌های مالی) میزبانی‌شده در بلاک‌چین‌ها وابسته باشیم، بیشتر در معرض این نوع تهدیدات عملیاتی قرار می‌گیریم. از همه ناراحت‌کننده‌تر، اغلب مشخص نیست که چه کسی، اگر کسی، مسئول محافظت از بلاک‌چین‌ها در برابر تهدیدات سایبری است، یا چه کسی مسئول راه‌اندازی مجدد پس از قطعی است. همه اینها با زیرساخت های به شدت تنظیم شده ای که از امور مالی سنتی پشتیبانی می کند، فاصله زیادی دارد.
اگرچه ممکن است وال استریت هنوز به چالش استیبل کوین بیدار نشده باشد، اما باید بسیار نگران تبدیل شدن به یکی دیگر از قربانیان اختلال سیلیکون ولی باشد. راستش را بخواهید، بسیاری از مردم معتقدند که امور مالی سنتی باید "مختل" شود. اما پس از فروکش کردن گرد و غبار، ممکن است چشم انداز مالی خود را بدتر کنیم.