برای کسانی که به تعرفه‌های تهدیدآمیز رئیس‌جمهور دونالد ترامپ مشکوک هستند، نگرانی اصلی که در داخل کشور مطرح می‌شود این است که آن‌ها باعث افزایش تورم و نرخ بهره بالاتر خواهند شد. با این حال، بزرگترین درسی که از جنگ تجاری قبلی او می‌توان گرفت این است که ضربه‌ای که به رشد اقتصادی وارد می‌شود مهم‌تر است.
ترامپ، همانطور که هشت سال پیش انجام داد، به لطف رای دهندگانی که از اقتصادی عصبانی هستند که بسیاری احساس می‌کنند برای آن‌ها کار نمی‌کند، حتی اگر داده‌های کلی نشان دهد که در وضعیت خوبی است، به کاخ سفید راه یافت.
وعده رئیس‌جمهور مبنی بر بازگشت مشاغل کارخانه‌ای - که توسط تعرفه‌های حمایتی که باعث تحریک سرمایه‌گذاری می‌شوند، تقویت می‌شود - در قلب تعهد آغازین او مبنی بر یک "عصر طلایی" جدید برای ایالات متحده قرار دارد.
ترامپ روز دوشنبه در میامی به قانونگذاران جمهوری خواه گفت: «همزمان با افزایش تعرفه‌ها بر سایر کشورها، مالیات بر کارگران و مشاغل آمریکایی کاهش می‌یابد و تعداد زیادی شغل و کارخانه به خانه باز خواهند گشت.»
اما آخرین باری که او این تعرفه‌ها را اعمال کرد، تقریباً برعکس آن اتفاق افتاد. در عوض، فدرال رزرو با یک اقتصاد رو به کندی مواجه شد که توسط بخش تولیدی که به جای ایجاد شغل، در حال از دست دادن آن بود، هدایت می‌شد. داده‌ها و متن‌های جدیدی از بحث‌های سیاست‌گذاران در اوج اولین جنگ تجاری ترامپ نشان می‌دهد. بانکداران مرکزی احتمالاً دوباره در نشست خود که روز چهارشنبه به پایان می‌رسد، در مورد این اثرات فکر خواهند کرد، به ویژه با توجه به تهدید ترامپ برای اعمال تعرفه‌ها از روز شنبه.
در سال 2019، اولین سال کامل پس از شروع اعمال تعرفه‌ها توسط ترامپ - که در مقایسه با تعرفه‌های گسترده‌ای که اکنون تهدید به اعمال آن‌ها می‌کند، بسیار دقیق‌تر هدف‌گذاری شده بودند - ایالات متحده 43000 شغل کارخانه‌ای را از دست داد، تولید صنعتی منقبض شد، سرمایه‌گذاری تجاری متوقف شد و درآمد واقعی متوسط خانوارها برای اولین بار در پنج سال کاهش یافت. بر اساس یک برآورد، ضربه به درآمد مصرف‌کنندگان 8 میلیارد دلار بود.
مطالعات بعدی نشان داده است که تعرفه‌های ترامپ در همه این موارد نقش داشته‌اند. تاثیر منفی آن‌ها بر رشد اقتصادی - که از طریق هزینه‌های واردات بالاتر، تلافی از سوی سایر کشورها و عدم اطمینان گسترده‌تر در مورد سیاست تجاری ایالات متحده ایجاد شد - به زودی تحت الشعاع شوک بزرگ‌تر همه‌گیری کووید قرار گرفت.
بر اساس متن‌های منتشر شده این ماه از جلسات سال 2019 کمیته بازار آزاد فدرال - هیئتی که نرخ‌های بهره را تعیین می‌کند - مقامات فدرال رزرو در آن زمان نگران اتفاقاتی بودند که در حال رخ دادن بود. گزارش‌های کلمه به کلمه جلسات غیرعلنی با تاخیر پنج ساله منتشر می‌شوند.
ماری دالی، رئیس فدرال رزرو سانفرانسیسکو، در جلسه اکتبر 2019 کمیته بازار آزاد فدرال در مورد تعرفه‌ها گفت: «پیامدهای ناشی از این بادهای مخالف همچنان در حال گسترش است. متن‌ها نشان می‌دهند که «روبیکون در تجارت اکنون عبور کرده است.»
این تجربه چالشی را نشان می‌دهد که ترامپ هنگام تلاش برای عمل به وعده‌های اقتصادی خود با آن روبرو است. این همچنین یک راهنمای کلیدی برای فدرال رزرو خواهد بود. از یک سو، سیاست‌گذاران از تعرفه‌ها و سایر خطرات صعودی تورم محتاط خواهند بود، که ممکن است آن‌ها را به حفظ نرخ‌های بهره بالا سوق دهد. تعادل بخشیدن به این امر، کششی است که ناشی از تعرفه‌ها و سایر سیاست‌ها مانند سرکوب مهاجرت بر رشد اقتصادی ایجاد می‌شود، که ممکن است نشان دهد نرخ‌ها باید پایین‌تر بروند - حتی اگر رشد بالاتر از روند در چند سال گذشته به این معنی باشد که احتمالاً یک کندی قابل توجه برای کاهش نرخ لازم است.
اقتصاددانان فدرال رزرو در سال 2019 محاسبه کردند که مالیات‌های جدید وارداتی که ترامپ در سال قبل شروع به اعمال آن‌ها بر آلومینیوم، فولاد و کالاهای منتخب از چین کرد - و تلافی از سوی سایر کشورها - منجر به ضرر خالص مشاغل کارخانه‌ای ایالات متحده و افزایش قیمت‌های تولیدکننده شد.
در یک مطالعه بعدی، اقتصاددانان فدرال رزرو نیویورک و دانشگاه کلمبیا دریافتند که تعرفه‌ها باعث کاهش 8.2 میلیارد دلاری درآمد واقعی در سال 2018 شده است و باعث شده است که مصرف‌کنندگان و واردکنندگان آمریکایی 14 میلیارد دلار به دولت بپردازند. آن‌ها نوشتند: «برآوردهای ما احتمالاً یک معیار محافظه‌کارانه از زیان‌ها است.»
اتفاقی که در سال 2019 افتاد مهم است زیرا این اولین باری بود که سیاست‌گذاران با تأثیر اقتصادی طیف گسترده‌ای از مالیات‌های بالاتر واردات از دهه 1930 روبرو شدند. این یک آزمایش واقعی نادر در مورد اثرات حمایت‌گرایی بود.
همچنین از این نظر مهم است که ترامپ این بار تهدید به اعمال تعرفه‌های گسترده‌تری کرده است که پتانسیل بسیار بیشتری برای ایجاد اختلال اقتصادی دارند، که مقامات فدرال رزرو حتی قبل از روی کار آمدن او در مورد آن فکر می‌کردند. در جلسه ماه گذشته، جروم پاول، رئیس فدرال رزرو گفت که برخی از افراد شروع به گنجاندن پیشنهادات ترامپ در پیش‌بینی‌های خود کرده‌اند - که نشان‌دهنده جهش بزرگی در تورم پیش‌بینی‌شده برای سال 2025 و نرخ‌های بهره بالاتر است.
اقتصاددانان گروه گلدمن ساکس در یادداشت اخیر گفتند: «ما نگران این هستیم که درس سال 2019 - زمانی که تعرفه‌ها بازار سهام را آشفته کرد و به کمیته بازار آزاد فدرال در ارائه «کاهش‌های بیمه» کمک کرد - نادیده گرفته شود.»
حتی اگر تعرفه‌ها فقط یک بار باعث افزایش قیمت‌ها شوند، فدرال رزرو در موقعیت ناپایدارتری قرار دارد تا آن را کم اهمیت جلوه دهد، پس از اینکه به اشتباه تورم ناشی از همه‌گیری را «گذرا» توصیف کرد. یک مطالعه انجام شده در سال 2018 توسط اقتصاددانان فدرال رزرو نشان می‌دهد که سیاست‌گذاران باید «به تاثیر تورم ناشی از تعرفه توجه کنند» و نرخ‌ها را برای جلوگیری از رکود کاهش دهند، تا زمانی که انتظارات تورمی عمومی پایین باشد. پاول ماه گذشته گفت این تحلیل یک "نقطه شروع خوب" است، اما زود است که بدون اطلاع از چگونگی شکل گیری تعرفه‌ها این بار، در مورد آن فکر کنیم.
کوش دسای، سخنگوی کاخ سفید در اظهارنظرهای ایمیلی گفت: تعرفه‌های دوره اول ریاست جمهوری ترامپ «منجر به رشد تولید، اشتغال و دستمزد بدون تورم شد». رئیس جمهور ترامپ در دولت دوم خود بار دیگر از تعرفه‌ها برای هموار کردن زمین بازی و آغاز دوره جدیدی از رشد و شکوفایی برای تولید و کارگران آمریکایی استفاده خواهد کرد.»
تعرفه‌ها در گذشته و حال
فدرال رزرو در حالی وارد سال 2019 شد که نرخ بهره معیار آن در بالاترین سطح 10 سال گذشته بود و اقتصاد به خوبی پیش می‌رفت. سیاست‌گذاران بیشتر سه سال گذشته را صرف افزایش نرخ‌ها از نزدیک به صفر کردند، جایی که در طول بحران مالی سال 2008 تعیین شده بود.
فدرال رزرو دو مأموریت دارد - قیمت‌های ثابت و حداکثر اشتغال. در سال 2019، بیکاری کمتر از آنچه بسیاری از اقتصاددانان تصور می‌کردند کاهش یافت و تورم کمتر از هدف 2 درصدی فدرال رزرو باقی ماند، واقعیتی که سیاست‌گذاران را متحیر کرد.
اما عدم وجود نگرانی‌های تورمی به فدرال رزرو اجازه داد تا به تعرفه‌های ترامپ پاسخ دهد. پس از افزایش نرخ‌ها به 2.5 درصد در سال 2018، مقامات فدرال رزرو در نیمه اول سال 2019 آن‌ها را در همان سطح نگه داشتند و سپس در ماه ژوئیه شروع به کاهش نرخ‌ها کردند.
رابرت کاپلان، رئیس سابق فدرال رزرو دالاس، در مصاحبه اخیر گفت: «در نهایت، خطر کند شدن اقتصاد و افزایش اندک بیکاری بر خطر کاهش بیش از حد نرخ‌ها و ایجاد مازادها غلبه کرد. این چیزی است که پیروز شد.»
چارلز ایوانز، رئیس سابق فدرال رزرو شیکاگو، به یاد می‌آورد که چگونه رکودی تقریباً در تولید در حال وقوع بود. او در مصاحبه‌ای در هفته گذشته گفت: «می‌توانستید ببینید که بخشی از اقتصاد پس از کاهش مالیات‌ها کند می‌شود. این بسیار تعجب آور بود، من فکر کردم.»
امروزه، تصویر تقریباً برعکس است. ایالات متحده از دو سال رشد قوی و بالاترین تورم در 40 سال گذشته خارج می‌شود. در حالی که انقباض فدرال رزرو در سال‌های 2022 و 2023 به کاهش رشد قیمت‌ها کمک کرد، هنوز به هدف 2 درصدی مقامات نرسیده است.
این امر باعث شده است که فدرال رزرو پس از کاهش یک درصدی نرخ‌ها در پایان سال 2024 از کاهش بیشتر نرخ‌ها مردد باشد. انتظار می‌رود سیاست‌گذاران در جلسه خود که روز چهارشنبه به پایان می‌رسد، نرخ‌ها را ثابت نگه دارند و پاول تصریح کرده است که هر گونه کاهش بیشتر به ادامه کاهش تورم یا وخامت قابل توجه در بازار کار بستگی دارد.
آخرین تهدیدهای تعرفه‌ای
ابهام زیادی در مورد نوع تعرفه‌هایی که ترامپ اعمال خواهد کرد وجود دارد. اما وظایف گسترده‌ای که او در نظر دارد احتمالاً منجر به شوک منفی بسیار بزرگتری برای ایالات متحده نسبت به دوره اول ریاست جمهوری او خواهد شد، به گفته کیمبرلی کلوزینگ، اقتصاددان دانشگاه کالیفرنیا، لس‌آنجلس که در سیاست‌های مالیاتی و تجاری تخصص دارد.
تعرفه‌های سال‌های 2018 و 2019 تا 25 درصد بر واردات چین به ارزش حدود 370 میلیارد دلار اعمال شد. این تقریباً یک دهم از 3.2 تریلیون دلار کالاهایی است که ایالات متحده در سال منتهی به نوامبر وارد کرده است که تحت تأثیر تعرفه‌های جهانی که ترامپ مطرح کرده است، قرار می‌گیرد.
مشاوران ترامپ در مورد معرفی تعرفه‌ها به روش‌های مختلف برای به حداقل رساندن تأثیر آن بر اقتصاد، از جمله اعمال تدریجی آن‌ها به صورت ماهانه، بحث کرده‌اند. اما کلوزینگ گفت که کاهش اثرات منفی دشوار خواهد بود. او گفت، حتی اگر تعرفه‌ها منجر به از دست دادن شغل نشوند، باعث جابجایی مشاغل خواهند شد.
کلوزینگ در مورد ترامپ و مشاورانش گفت: «کل مدل آن‌ها از اقتصاد کمی اشتباه است. اگر ما شروع به تولید لاستیک بیشتری کنیم زیرا تعرفه لاستیک بالاتر است، این فقط منابع را از سایر بخش‌ها خارج می‌کند. این واقعاً منجر به رنسانس صنعتی جدید نخواهد شد.»
کوین هاسِت، مدیر شورای اقتصاد ملی ترامپ، استدلال می‌کند که با کمک به تأمین بودجه کاهش مالیات‌ها، تعرفه‌ها در نهایت محرکی برای اقتصاد ایالات متحده خواهند بود. او در مصاحبه‌ای در روز دوشنبه در شبکه تجاری فاکس به لری کودلو گفت: «می‌توانید با اعمال تعرفه‌ها، ترکیب تعرفه‌ها با اصلاح هوشمندانه نظام مالیاتی، یک اصلاح بسیار عالی در سمت عرضه برای مالیات‌های آمریکا داشته باشید.»
سایر حامیان طرح‌های تعرفه‌ای ترامپ در پاسخ می‌گویند که اگر دفعه قبل موفق نبود، فقط به این دلیل بود که دامنه آن‌ها بسیار محدود بود.
جف فری، اقتصاددان ارشد بازنشسته در ائتلاف برای آمریکای مرفه، که مدت‌هاست از حمایت‌گرایی حمایت می‌کند، گفت: «به نظر من، اگر انتقادی به تعرفه‌ها وجود دارد، این است که باید به طور گسترده‌تری اعمال می‌شد.»
یکی از استدلال‌های اصلی ترامپ برای اعمال تعرفه‌ها این است که او معتقد است که آن‌ها باعث ایجاد شغل خواهند شد. فری گفت که این در بخش‌های محافظت شده درست است و اشاره کرد که از دست دادن مشاغل تولیدی در سال 2019 پس از دو سال رشد قوی رخ داد.
با این حال، این دستاوردها بیشتر قبل از اعمال تعرفه‌های ترامپ رخ داد. و برای فدرال رزرو، نگرانی در مورد از دست دادن شغل، تفکر آن‌ها را در مورد نحوه پاسخگویی در طول اولین جنگ تجاری او هدایت کرد.
نگرانی‌های اولیه
بر اساس متن‌ها، مقامات فدرال رزرو بلافاصله پس از روی کار آمدن ترامپ در ژانویه 2017، به طور خصوصی ابراز نگرانی در مورد تعرفه‌های او کردند.
با این حال، تأثیر واقعی دو سال بعد آشکار شد، زیرا ترامپ خود را در یک جنگ تجاری فزاینده با چین دید و تلاش کرد تا به توافقی دست یابد - نسخه کوتاهی از آن را در ژانویه 2020 امضا کرد.
در جلسه ژوئن 2019، سیاست‌گذاران شاهد کاهش سرمایه‌گذاری تجاری و تولید بودند و در حال بررسی اثرات گسترده‌تر بودند.
در نشست کمیته بازار آزاد فدرال در آن ماه، دالی عدم اطمینان در مورد سیاست تجاری را "شوک منفی تقاضا" نامید که "هم رشد اقتصادی و هم تورم را کاهش می‌دهد، زیرا مشاغل و مصرف‌کنندگان برنامه‌های سرمایه‌گذاری و هزینه‌های خود را متوقف می‌کنند."
از جمله دلایل آن، تهدید ترامپ در ماه مه بود مبنی بر اینکه اگر مقامات مکزیک از عبور مهاجران به ایالات متحده جلوگیری نکنند، تعرفه 25 درصدی بر مکزیک اعمال خواهد کرد. این خطری است که دوباره در سال 2025 ظاهر شده است و ترامپ تهدید کرده است که چنین مالیاتی بر واردات کالا از کانادا و مکزیک از همین روز شنبه اعمال خواهد کرد. کلمبیا اخیراً برای جلوگیری از اعمال تعرفه‌ها با دولت به توافقی برای پذیرش تبعیدشدگان دست یافته است.
در ژوئیه 2019، کاپلان گفت که تهدید مکزیک به تنهایی باعث شده است تا مشاغل برنامه‌های هزینه‌های سرمایه‌ای خود را بازنگری کنند، زنجیره‌های تامین را مورد ارزیابی مجدد قرار دهند و تصمیم بگیرند که "به طور کلی با احتیاط بیشتری عمل کنند."
کاپلان گفت: «همه این‌ها من را متقاعد کرده است که عدم اطمینان تجاری اکنون به احتمال زیاد یک مانع مداوم‌تر برای رشد اقتصادی خواهد بود.»
در آن زمان، اقتصاددانان فدرال رزرو به سیاست‌گذاران می‌گفتند که عدم اطمینان تجاری از ابتدای سال 2018 یک درصد کامل از رشد تولید ناخالص داخلی در ایالات متحده و سایر اقتصادهای پیشرفته را از بین برده است. بانک مرکزی در آن ماه برای اولین بار در یک دهه نرخ‌ها را با در نظر گرفتن اثرات تعرفه‌ها کاهش داد، اگرچه این موضوع را به طور علنی بیان نکرد.
متن‌ها نشان می‌دهد که تا سپتامبر، اثرات منفی حتی آشکارتر بود.
لورتا مستر، رئیس وقت فدرال رزرو کلیولند، در جلسه آن ماه گفت: «اگر ضعف در هزینه‌های تجاری شروع به تأثیرگذاری بر استخدام و سپس به نوبه خود مصرف کند، ممکن است خود را در سناریوی رشد ضعیفی بیابیم.»
در جلسه اکتبر 2019، گزارش سیاست‌گذاران "تأثیر قابل توجهی بر فعالیت‌های اقتصادی" ناشی از تعرفه‌ها را تشریح کرد که باعث شد اقتصاددانان فدرال رزرو پیش‌بینی‌های تولید ناخالص داخلی را کاهش دهند. آن‌ها نوشتند: «تعرفه‌ها فشار قابل توجهی بر تولید صنعتی وارد می‌کنند.»
رندال کوارلز، که ترامپ در سال 2017 او را به بانک مرکزی معرفی کرد، همچنین ابراز نگرانی کرد که سیاست تجاری همچنان بر سرمایه‌گذاری تأثیر منفی خواهد گذاشت و به تهدید ترامپ علیه اتحادیه اروپا اشاره کرد.
کوارلز در جلسه اکتبر گفت: «ما به سختی از جنگ خارج شده‌ایم، و با احتمال اعمال تعرفه‌ها بر خودروهای اروپایی قبل از پایان سال، تحولات سیاست تجاری می‌تواند برای مدتی چشم‌انداز را مختل کند.»
پنج سال پیش، شدیدترین فشارهای سیاسی از زمان دولت ریگان بر سیاست‌گذاران سایه افکنده بود.
ترامپ خارج از جلسات کمیته بازار آزاد فدرال، فدرال رزرو را به دلیل عدم کاهش تهاجمی نرخ‌های بهره در سال 2019 سرزنش کرد و از "احمق‌ها" در بانک مرکزی شکایت کرد. هفته گذشته، او به خبرنگاران گفت که نرخ‌های بهره را بهتر از پاول، رئیس فدرال رزرو می‌داند و بعداً به شرکت کنندگان در مجمع جهانی اقتصاد در داووس، سوئیس گفت که او "تقاضا خواهد کرد که نرخ‌های بهره فوراً کاهش یابد."
همه این‌ها برای اقتصاد در سال 2025 چه معنایی دارد و فدرال رزرو این بار چگونه باید پاسخ دهد؟
مایکل استرین، منتقد تعرفه‌ها در موسسه محافظه‌کار امریکن اینترپرایز، گفت که برای فدرال رزرو، ابهام در مورد اینکه ترامپ در نهایت چه کاری انجام می‌دهد، چالش اصلی باقی مانده است. تهدیدهای تعرفه‌ای هدفمند که برای تحریک مذاکرات استفاده می‌شد، ممکن است تأثیر اقتصادی محدودی داشته باشد، در حالی که تعرفه‌های 10 درصدی یکسان که ترامپ تهدید به اعمال آن‌ها کرده است، می‌تواند تأثیر تورمی بیشتری نسبت به تعرفه‌های سال 2019 داشته باشد.
اما اگر ترامپ تعرفه‌های جهانی را اعمال کند، تجربه سال 2019 می‌تواند فدرال رزرو را به جای تأثیر بر قیمت‌ها، بیشتر بر تقویت رشد متمرکز کند. استرین گفت که طی یک دوره 12 ماهه، تأثیر منفی تعرفه‌ها می‌تواند محرک کاهش مالیات‌هایی را که ترامپ می‌خواهد، تحت‌الشعاع قرار دهد.
من نگران این خواهم بود که آیا مصرف کنندگان عقب نشینی می‌کنند یا خیر. من نگران این خواهم بود که آیا مشاغل برنامه‌های هزینه‌ها را به حالت تعلیق در می‌آورند یا خیر. و برخلاف انتظار، فکر می‌کردم، «خب، آیا باید در پاسخ به این موضوع کاهش دهم؟»
پاول برگین، اقتصاددان دانشگاه کالیفرنیا، دیویس، که مطالعه کرده است که چگونه سیاست پولی باید به شوک‌های تعرفه‌ای پاسخ دهد، می‌گوید بهترین پاسخ می‌تواند کاهش نرخ‌های بهره برای حفظ مشاغل باشد.
او گفت: «هزینه از دست دادن شغل برای رفاه مردم احتمالاً بیشتر از هزینه تورم خواهد بود.»
با کمک جانل مارته و اسکایلار وودهاوس