کیث موفات در کانادا به دنیا آمده، در هلند زندگی می‌کند و پاسپورت ایرلندی دارد. اما تا همین اواخر، سبد سهام او (تقریباً) تماماً آمریکایی بود.
در یک مقطع، حدود 90 درصد از سرمایه‌گذاری‌های موفات در سهام ایالات متحده بود. او تمام دارایی‌های آمریکایی خود را در چند هفته گذشته فروخت و به صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) که سهام شرکت‌های اروپایی و بین‌المللی دیگر را نگهداری می‌کنند، به همراه سهام دفاعی اروپا، روی آورد. موفات گفت که بازار ایالات متحده بیش از حد ارزش‌گذاری شده است. اما لفاظی‌های رئیس جمهور ترامپ با اشاره به کانادا به عنوان ایالت پنجاه و یکم نیز نیش‌دار بوده است.
او گفت: «این خنجری در قلب بود. بسیاری از اروپایی‌ها با پول از اتفاقاتی که در ایالات متحده می‌افتد ناراحت هستند. چرا باید پول خود را در آنجا بگذاریم؟»
تنها دو ماه پس از آنکه جی‌پی مورگان چیس برتری آمریکا را «موضوع سرمایه‌گذاری گسترده و غالب» سال 2025 اعلام کرد، سرمایه‌گذاران عادی در سراسر جهان به دنبال جاهای دیگر هستند. به جای سوار شدن بر موج عملکرد بهتر ایالات متحده، آنها در حال تجزیه و تحلیل پیامدهای بالقوه جنگ‌های تعرفه‌ای و تغییرات عمده در سیاست خارجی ایالات متحده هستند. و در بیشتر این دوره پرنوسان، بازارهای چین و اروپا از انتظارات فراتر رفتند.
استدلال برای سهام اروپا روز جمعه با یک تکان روبرو شد، زمانی که دولت آلمان طرحی را تصویب کرد تا تا سقف 1 تریلیون یورو (معادل 1.09 تریلیون دلار) به اقتصاد این کشور تزریق کند، که بخش عمده‌ای از این بودجه از تلاش‌های دفاعی کشور حمایت می‌کند. شاخص DAX آلمان در سال جاری تقریباً 15٪ افزایش یافته است و برخی از سرمایه‌گذاران امیدوارند که هزینه‌های سنگین این کشور را از رکود خارج کند. کشورها در سراسر اروپا در حال افزایش هزینه‌های نظامی داخلی هستند، زیرا ایالات متحده نشان‌دهنده یک موضع سیاست خارجی انزواطلبانه فزاینده است. در نتیجه، سهام شرکت‌های دفاعی منطقه در حال رونق است.
لیا هولمگرن، یک معامله‌گر اهل اسلواکی مستقر در میامی که یکی از بنیانگذاران Trading Mindset & Data است و به سرمایه‌گذاران تازه‌کار در رسانه‌های اجتماعی آموزش می‌دهد، گفت که اروپا سال‌ها «تقریباً در خواب بود». اما DAX و بانک‌های اروپایی اخیراً نشانه‌هایی از امیدواری نشان داده‌اند. او افزود که دستور کار "اول آمریکا" ترامپ، شرکت‌های اروپایی را مجبور خواهد کرد تا تهاجمی‌تر شوند. در ماه فوریه، هولمگرن برخی از دارایی‌های کوتاه‌مدت خود را از ایالات متحده به شرکت‌های دفاعی اروپا منتقل کرد.
هولمگرن گفت: «همه در سهام ایالات متحده سرمایه‌گذاری می‌کنند. این بزرگترین شرکت‌های جهان است. اما ارزش‌گذاری‌ها دیوانه‌کننده است. آینده این شرکت‌ها چیست؟ آیا Nvidia می‌تواند دوباره 10 برابر شود؟ و به همین دلیل است که فکر می‌کنم مردم به جاهای دیگر فرار می‌کنند.»
به گفته Morningstar، در دو ماه اول سال، سرمایه‌گذاران بیش از 2 میلیارد دلار بیشتر از آنچه از صندوق‌های قابل معامله در بورس مستقر در ایالات متحده که عمدتاً در سهام اروپا سرمایه‌گذاری می‌کنند، برداشت کرده‌اند، اضافه کردند. این نشان‌دهنده یک تغییر شدید از نیمه دوم سال 2024 است، زمانی که بیش از 8.5 میلیارد دلار از همان صندوق‌ها خارج شد. در همین حال، آهنگ ورود سرمایه به ETF های سهام ایالات متحده در دو ماه اول سال 2025 کندتر از دو ماه آخر سال 2024 بود.
تاکنون در سال جاری، S&P 500 3.6٪ از دست داده است، در حالی که Europe Stoxx 600 8.3٪ به دست آورده است.
سرمایه‌گذاران در این هفته اطلاعات جدیدی از شرایط اقتصادی ایالات متحده به دست خواهند آورد، با داده‌های جدید در مورد قیمت تولید کننده، سفارشات کالاهای بادوام و فروش خانه‌های جدید، و آخرین نظرسنجی در مورد اعتماد مصرف کننده.
سرمایه‌گذاران سرسخت در سهام ایالات متحده هنوز به اصول اولیه اعتقاد دارند: اینکه شرکت‌های داخلی چشم‌اندازهای قوی دارند و آماده تسلط بر بازارهای جهانی در درازمدت هستند، و رشد هوش مصنوعی به عنوان یک نیروی محرکه اصلی است.
اما آنها به ترک‌ها نیز توجه کرده‌اند: اعتماد مصرف‌کننده در حال سقوط است. تورم همچنان سرسخت است. و مصرف‌کنندگان در حال عقب‌نشینی در مورد انواع خریدها هستند. برخی نگرانند که نگه داشتن تمام تخم‌مرغ‌های خود در یک سبد آمریکایی دیگر راه درستی نباشد.
و سرمایه‌گذاران تقریباً در همه جای دیگر معاملات ارزان‌تری پیدا می‌کنند. بازارهای سراسر جهان با تخفیف‌های نزدیک به رکورد نسبت به ایالات متحده معامله می‌شوند. نسبت قیمت به سود شرکت‌های موجود در Stoxx Europe 600 در سال گذشته حدود 18.7 است، در حالی که برای S&P 500 24.6 است، طبق اطلاعات بازار داو جونز. نسبت شاخص Hang Seng کمتر از 13 است.
برخی از سرمایه‌گذاران مقیم خارج از کشور دلیل دیگری برای انتقال حداقل بخشی از دارایی‌های خود از ایالات متحده ارائه دادند: ممکن است رابطه دولت ترامپ با اروپا همچنان رو به وخامت بگذارد.
پیتر استرن، یک آمریکایی 41 ساله که در آلمان زندگی می‌کند، قبلاً حدود 70 درصد از سبد خود را در ایالات متحده نگهداری می‌کرد. او برای یک شرکت فناوری آمریکایی کار می‌کند و نگران است که در صورت بدتر شدن درگیری‌های فراآتلانتیکی بر سر سیاست، شغل خود و شاید دسترسی به پس انداز خود را از دست بدهد. استرن گفت: «من یورو خرج می‌کنم، یورو به دست می‌آورم و تمام پول من در ایالات متحده گیر افتاده است. دیگر احساس امنیت نمی‌کنم که تمام پولم را در ایالات متحده بگذارم - نه همه‌اش.»
استرن در حال سرمایه‌گذاری مجدد در سبد اوراق قرضه ایالات متحده خود در سهام و اوراق قرضه اروپا است، به امید کمک به تامین مالی تلاش‌های امنیتی اروپا. اما پیامدهای مالیاتی هنگفتی برای انتقال سرمایه در سراسر اقیانوس اطلس وجود دارد، بنابراین او سهام آمریکایی خود را نگه داشته است.
توماس کوپر، یک کارآفرین 34 ساله مستقر در اوهایو که روزانه معامله می‌کند، گفت: ممکن است شرط‌بندی‌های هوشمندانه‌ای در خارج از کشور وجود داشته باشد، اما یافتن این سهام‌ها زمان و مهارت می‌طلبد. در حالی که کوپر برای محافظت از خود در برابر فراز و نشیب‌های بازار سهام دوران ترامپ، طلای بیشتری خریده است، اما به دلیل محدودیت‌های زمانی شغلش، از چشم‌انداز جستجو در خارج از کشور ترسیده است.
کوپر گفت: «من در بازارهای اروپا و بازار چین و تمام بازارهای نوظهور جهان برتری ندارم تا با مقدار پولی که با آن معامله می‌کنم، با اطمینان معامله کنم.»
با این حال، این فکر وسوسه‌انگیز است. کوپر گفت: «من کسی را سرزنش نمی‌کنم. من اوج‌های تاریخی خارج از کشور را می‌بینم.»
و برای بخش بزرگی از سرمایه‌گذاران، سهام آمریکایی برای از دست دادن خیلی خوب است. اندرو بارنت با تماشا از کوئینزلند استرالیا، نگران این است که آخرین سیاست‌های واشنگتن برای رشد اقتصادی چه معنایی خواهد داشت. او بیش از نیمی از سبد خود را به سهام غیرآمریکایی مانند LVMH و Alibaba منتقل کرده است.
اما او همچنین فکر می‌کند که ایالات متحده دارای بهترین استعدادهای جهان و موفق‌ترین شرکت‌های آن است - و او از برتری آمریکا دست نکشیده است.
او گفت: «شما 27 کشور در اتحادیه اروپا دارید. شما 27 فرهنگ و زبان و سن بازنشستگی متفاوت دارید. من فکر می‌کنم ایالات متحده همیشه از اروپا بهتر عمل خواهد کرد. اما در دوره‌های خاصی، مانند همین الان، ما شاهد جیب‌های کوچکی از فرصت خواهیم بود.»
برای تماس با اوون تاکر-اسمیت به [email protected] ایمیل بزنید.