با آغاز دوره جدید ریاست‌جمهوری، نقشه راه برای معامله‌گران آشکار بود. همه چیز را روی هسته‌ای از قهرمانان مرتبط با سیاست «اول آمریکا» شرط‌بندی کنید، از شرکت تسلا و رمزارزها گرفته تا شرکت‌های کوچک‌تر.
اما معلوم شد که در میان چرخش‌های مارپیچ سیاست‌ها و داده‌های اقتصادی رو به وخامت، محدود کردن خود به چند گزینه جسورانه، یکی از بدترین کارها در دوران دونالد ترامپ بوده است.
این خبر بدی برای پیروان این رویکرد است – از جمله کسانی که سعی در زمان‌بندی بازار دارند و آنهایی که پرتفوی متمرکز دارند – پس از یک هفته طاقت‌فرسای دیگر در وال استریت.
با شعله‌ور شدن تنش‌های تجاری، سرمایه‌گذاران ریسک‌پذیر روز جمعه با گزارش‌هایی مواجه شدند که نشان می‌داد اعتماد مصرف‌کننده سقوط کرده و تورم افزایش یافته است – درست قبل از «روز آزادسازی» تعرفه‌ها. شاخص نزدک ۱۰۰، ۲.۶ درصد سقوط کرد، اوراق خزانه جهش یافت، شاخص ریسک اعتباری افزایش یافت و طلا رکورد دیگری را ثبت کرد.
در مجموع، این یک ضربه سنگین دیگر برای سرمایه‌گذارانی است که به شرط‌بندی‌های بزرگ کلان بر روی موضوعات تک‌بعدی، مانند معامله‌گری مبتنی بر «اول آمریکا» یا دوران شرکت‌های بزرگ فناوری، پایبند هستند. تعداد کمی بدون آسیب باقی ماندند، اما بار دیگر، حرفه‌ای‌های نهادی که مدت‌هاست مزایای تنوع‌بخشی به شرط‌بندی‌های بازار را تبلیغ می‌کنند، بهترین عملکرد را داشتند.
دیوید شاسلر، رئیس راهکارهای چند دارایی در شرکت مدیریت سرمایه‌گذاری VanEck گفت: «ما با تورم پایدار بالا، ریسک ژئوپلیتیکی مواجه هستیم و هر روز ریسک رکود همچنان در حال افزایش است.» «بدترین کاری که می‌توانید به عنوان یک تخصیص‌دهنده دارایی انجام دهید، داشتن هرگونه شرط‌بندی دوگانه در پرتفوی خود است. تنوع‌بخشی کاملاً ضروری است.»
پرتفوی‌های چندوجهی دوباره عملکرد بهتری دارند، از جمله آنهایی که شامل معاملات شبه-سیستماتیک، دارایی‌های پوشش‌دهنده تورم مانند کالاها و سایر دارایی‌های فیزیکی، و اوراق بهادار ارزان – به جای گران – هستند. این گروه متنوعی از برندگان بازار است، اما می‌توان آن را معامله واقعی ترامپ نامید: پوشش ریسک پویا برای دوران عدم قطعیت سیاست‌گذاری.
نشانه‌هایی از تضعیف رشد و تورم چسبنده، معاملات قبلاً قابل اعتماد را به بازنده تبدیل کرده است. داده‌های روز جمعه نشان داد که انتظارات تورمی به بالاترین سطح ۳۲ ساله خود رسیده است، درست زمانی که شاخص کلیدی فشارهای قیمتی افزایش یافت، همراه با هزینه‌های مصرف‌کننده ضعیف‌تر از پیش‌بینی. اقتصاددانان در حال کاهش برآوردهای خود از میزان افزایش تولید ناخالص داخلی ایالات متحده هستند و در عین حال پیش‌بینی‌های تورم را افزایش می‌دهند. روز چهارشنبه، ترامپ تعرفه ۲۵ درصدی بر واردات خودرو اعلام کرد و وعده مجموعه‌ای از تعرفه‌های متقابل در ۲ آوریل را داده است.
به جای بازگرداندن آرامش، رژه‌ای از مقامات فدرال رزرو این هفته در مورد اینکه چگونه جنگ تجاری کار آنها را دشوارتر می‌کند، هشدار دادند. سوزان کالینز، رئیس فدرال رزرو بوستون گفت «اجتناب‌ناپذیر» است که تورم توسط تعرفه‌ها، حداقل در کوتاه‌مدت، افزایش یابد، در حالی که آلبرتو موسالم، رئیس فدرال رزرو سنت لوئیس گفت سیاست‌گذاران باید مراقب باشند که فرض نکنند تأثیر قیمتی آنها به سرعت از بین خواهد رفت.
شاخص S&P 500 در این هفته ۱.۵ درصد سقوط کرد و در مسیر افت ۵ درصدی در دوره ژانویه تا مارس قرار گرفت، در حالی که بلوک «هفت شگفت‌انگیز» (Magnificent Seven) در مسیر بدترین سه ماهه اول خود در حداقل یک دهه گذشته قرار دارد. در عین حال، آغاز سال ۲۰۲۵ به عنوان بهترین دوره در سال‌های اخیر برای استراتژی‌هایی که در بین طبقات دارایی تخصیص می‌دهند، ثبت خواهد شد. یک نماینده برای آن، شاخص برابری ریسک چند دارایی S&P، در این سه ماهه بیش از ۷ واحد درصد از S&P 500 پیشی گرفت که بیشترین میزان از سال ۲۰۱۸ است.
معامله‌گرانی که در بازارهای پرنوسان به دنبال سود هستند، عموماً تا حدی موفق می‌شوند که از موقعیت‌های متمرکز، به ویژه شاخص‌هایی مانند S&P 500 و نزدک ۱۰۰ که در آنها تعداد انگشت‌شماری از شرکت‌های غول‌پیکر بر بازده‌ها تسلط دارند، اجتناب کنند. بر اساس تحلیلی توسط دیوید کوهن از Bloomberg Intelligence، صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک فعال با رشد بالا و تخصیص بیش از ۴۰ درصد به سهام «هفت شگفت‌انگیز» به طور متوسط ۸ درصد در سال جاری کاهش یافته‌اند. در مقابل، یک معامله کمی (کوانت) که عوامل سرمایه‌گذاری را در طبقات دارایی دنبال می‌کند، بر اساس شاخص ریسک پرمیای جایگزین Societe Generale SA، ۳.۵ درصد افزایش یافته است.
پیزلی ناردینی، استراتژیست تخصیص دارایی در Simplify Asset Management گفت: «اگر این پس‌زمینه بازار با عدم قطعیت در کانون توجه باقی بماند، فکر می‌کنیم این یک بازار صعودی برای تنوع‌بخش‌ها است.» «آغاز سال ۲۰۲۵ بر روی چرخش معاملات متمرکز بوده و به برخی از بخش‌های فراموش شده بازار پاداش داده است.»
دارایی‌های امن نیز عملکرد خوبی داشته‌اند، به ویژه طلا که امسال رکوردهای متوالی را ثبت کرده و در مسیر ثبت سود فصلی ۱۷ درصدی، بیشترین میزان از سال ۱۹۸۶، قرار دارد. سرمایه‌گذاران در دو ماه گذشته بیش از ۱۲ میلیارد دلار به صندوق‌های قابل معامله در بورس (ETF) اصلی طلا سرازیر کرده‌اند که بیشترین میزان از سال ۲۰۲۰ است.
صندوق ETF دارایی‌های واقعی VanEck (RAAX) تاکنون در سال ۲۰۲۵ از S&P 500 بهتر عمل کرده است، بخشی از آن به دلیل تصمیم شاسلر برای افزایش تخصیص طلا به حداکثر ممکن در حدود سه سال پیش است. او پیش‌بینی می‌کند که قیمت هر اونس طلا در ۱۸ تا ۲۴ ماه آینده به ۵۰۰۰ دلار برسد.
بسیاری در وال استریت نیز به سرعت به موقعیت‌گیری ریسک‌گریز روی آورده‌اند. مکس کت‌نر، استراتژیست ارشد چند دارایی HSBC، این هفته به دلیل وخامت داده‌های ایالات متحده و موج اعلام تعرفه‌ها، رتبه سهام ایالات متحده، اعتبار با درجه سرمایه‌گذاری و اوراق قرضه پرریسک (junk bonds) را به «کم‌وزن» (underweight) کاهش داد. این بانک همچنین به دلیل ریسک‌های شبه رکود تورمی (stagflation-like)، موقعیت «اضافه‌وزن» (overweight) طلای خود را حتی بیشتر گسترش داد. با این حال، علیرغم تمایل شدید علیه دارایی‌های ایالات متحده، HSBC آماده نیست که پایان معاملات برنده دو سال گذشته را اعلام کند.
کت‌نر گفت: «ما از نظر تاکتیکی بسیار محتاط‌تر هستیم و فروشنده سهام ایالات متحده و به طور کلی دارایی‌های ریسکی ایالات متحده هستیم.» «اما اعلام پایان استثناگرایی ایالات متحده از منظر بلندمدت و ساختاری، از نظر ما بسیار اغراق‌آمیز است.»