۳۱ مارس (رویترز) - مزیت (پریمیوم) سرمایه‌گذارانی که اوراق قرضه دولتی آمریکا را به جای اوراق آلمان نگهداری می‌کنند، در آستانه بزرگترین کاهش فصلی خود در سال‌های اخیر قرار دارد. انتظار می‌رود تغییرات بنیادی سیاست مالی در هر دو سوی اقیانوس اطلس این شکاف را بیشتر کاهش دهد و نقدینگی بیشتری را به اروپا جذب کند.
اختلاف بازده (اسپرد) بین اوراق قرضه ۱۰ ساله آمریکا و آلمان، تفاوت در هزینه استقراض بلندمدت هر دولت را منعکس می‌کند.
این اختلاف از ابتدای سال جاری میلادی ۶۲ واحد پایه (bps) کاهش یافته و به ۱۵۸ واحد پایه رسیده است و به استثنای تحرکات دوران همه‌گیری کرونا، در مسیر ثبت بزرگترین کاهش فصلی خود از زمان بحران مالی جهانی در سال ۲۰۰۸ قرار دارد.
این شکاف منعکس‌کننده واگرایی در نرخ‌های بهره و چشم‌اندازهای اقتصادی است و برای جریان‌های سرمایه‌گذاری و نرخ برابری یورو به دلار، که به نوبه خود بر ترازهای تجاری، سطوح تورم و سود شرکت‌ها تأثیر می‌گذارد، حیاتی است.
آلمان در ماه مارس طرح‌هایی را برای هزینه‌کرد گسترده تصویب کرد و دهه‌ها محافظه‌کاری مالی را کنار گذاشت که باعث جهش بازده اوراق قرضه شد.
از زمان روی کار آمدن در ۲۰ ژانویه، دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، که وعده کاهش شدید مالیات‌ها را داده بود، تعرفه‌هایی را بر شرکای تجاری عمده اعمال کرده، همچنین نیروی کار دولت فدرال را کاهش داده و اخراج مهاجرانی را که در کمپین انتخاباتی خود وعده داده بود، آغاز کرده است.
داده‌های اقتصادی آمریکا شروع به تضعیف کرده‌اند و سرمایه‌گذاران نگران کاهش رشد هستند که منجر به افت بازده اوراق خزانه شده است.
آتاناسیوس وامواکیدیس، رئیس جهانی استراتژی ارزی در بانک آو آمریکا (BofA) گفت: «چشم‌انداز سیاست مالی اکنون دلیل اصلی واگرایی فعلی بین منطقه یورو و آمریکاست.»
برخی تحلیلگران و سرمایه‌گذاران معتقدند که اختلاف بازده آمریکا و آلمان، که با افزایش بازده آلمان در حال کاهش است، می‌تواند به زیر ۱۰۰ واحد پایه سقوط کند - سطحی که از سال ۲۰۱۳ به طور منظم مشاهده نشده است.
پادریک گاروی، رئیس منطقه‌ای تحقیقات قاره آمریکا در ING، که این اختلاف را زیر ۱۰۰ واحد پایه، احتمالاً در سطح ۷۵ واحد پایه می‌بیند، گفت: «رکود باید سناریویی باشد که در آن بازده اوراق خزانه سقوط کند و اختلاف به سطوح مشاهده شده بین سال‌های ۲۰۰۰ تا ۲۰۰۹ برسد، زمانی که به طور متوسط ۳۰ واحد پایه بود.»
گاروی گفت که رکود سناریوی پایه ING برای اقتصاد آمریکا نیست. او بازده اوراق قرضه بوند (Bunds) آلمان را در محدوده ۳.۰۰ تا ۳.۵۰ درصد می‌بیند و گفت که بازده اوراق ۱۰ ساله آمریکا در حدود ۴.۳ درصد نزدیک به سطح خنثی است.
اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری آمریکا، در مصاحبه اخیر چنین سناریویی را رد نکرد.
تیری ویزمن، استراتژیست جهانی ارز و نرخ بهره در مک‌کواری گفت: «مصرف‌کنندگان نه تنها از اخراج‌های احتمالی در دولت، بلکه در بخش خصوصی نیز احساس خطر می‌کنند.»
ویزمن افزود: «شرکت‌ها از عدم قطعیت در مورد تعرفه‌های آمریکا رنج می‌برند. این پس‌زمینه با بازده پایین‌تر آمریکا سازگار است» و استدلال کرد که «بعید نیست» شاهد اختلافی زیر ۱۰۰ واحد پایه باشیم.
تمایل به خرید اوراق بوند آلمان؟
بارکلیز معتقد است که اگر ریسک‌های تعرفه‌ای محقق نشوند یا شدت کمتری نسبت به آنچه بیم آن می‌رود داشته باشند، بازده اوراق بوند می‌تواند سطح ۳٪ را آزمایش کند که از ۲.۸٪ فعلی بالاتر است. بازده اوراق ۱۰ ساله آمریکا حدود ۴.۳۷٪ است.
بازده بالاتر تمایل به جذب سرمایه بیشتری از سرمایه‌گذارانی دارد که به دنبال بازده بهتر برای نقدینگی خود هستند. تغییر در اختلاف بازده آمریکا/بوند از یورو حمایت کرده است که در سه ماه منتهی به مارس ۴٪ افزایش یافته و بهترین عملکرد فصلی خود را از سه ماهه چهارم سال ۲۰۲۳ به ثبت رسانده است. سهام اروپا در مسیر ثبت بهترین عملکرد نسبی سه ماهه اول خود نسبت به سهام آمریکا در یک دهه گذشته قرار دارد.
رینات دی باک، استراتژیست در UBS، پس از سفری به آمریکا در هفته گذشته برای ملاقات با مشتریان گفت: «علاقه به اروپا در میان سرمایه‌گذاران آمریکایی شگفت‌انگیز بود.»
وی افزود: «از زمان بحران یورو، من تا این حد علاقه به اروپا را در یک بازدید از نیویورک ندیده بودم، اما مشتریان در تلاشند تا ارزیابی کنند که این موضوع تا چه حد یک داستان مثبت برای رشد آلمان در مقایسه با سایر کشورهای (منطقه یورو) است.»
در همین حال، واسیلیوس گیوناکیس، اقتصاددان ارشد در آویوا، می‌گوید که ارتباط بین رشد تولید ناخالص داخلی اسمی و بازده بلندمدت می‌تواند اوراق بوند را به ۳.۵٪ برساند، با امکان افزایش بیشتر تا ۴٪.
با این حال، سرمایه‌گذاری دولتی بالاتر با توجه به تقویت ذخایر سرمایه عمومی، رشد و بهره‌وری را تحریک خواهد کرد. این امر می‌تواند جذابیت دارایی امن بودن اوراق بوند آلمان را تقویت کند، که ممکن است به نوبه خود به محدود کردن افزایش بیشتر بازده کمک کند و حتی آنها را پایین‌تر ببرد.
گزارش از استفانو ربودو، ویرایش توسط آماندا کوپر و هیو لاسون