معامله‌گران اوراق قرضه ایالات متحده با پیش‌بینی جهش تورمی ناشی از جنگ تعرفه‌ای دونالد ترامپ، فشار بر فدرال رزرو را افزایش داده‌اند؛ در حالی که فدرال رزرو به دنبال کاهش نرخ‌های بهره برای حمایت از اقتصادی است که توسط سیاست‌های تجاری دولت آسیب می‌بیند.
بازارهای جهانی روز پنجشنبه با افت مواجه شدند و سرمایه‌گذاران به سمت دارایی‌های امن هجوم بردند، زیرا برنامه‌های تعرفه‌ای ترامپ، شامل تعرفه پایه ۱۰ درصدی اما با افزایش‌های دو رقمی بر شرکای تجاری مانند اتحادیه اروپا و چین، بسیار سخت‌گیرانه‌تر از حد انتظار بود.
این امر همچنین به افزایش شدید انتظارات بازار از تورم کوتاه‌مدت در روزهای اخیر دامن زد، به طوری که سوآپ‌های تورمی یک‌ساله - ابزارهای مشتقه که دیدگاه بازار را نسبت به انتظارات تورمی ارائه می‌دهند - روز پنجشنبه به نزدیک ۳.۵ درصد رسید که بالاترین سطح از سال ۲۰۲۲ است.
جهش در انتظارات تورمی، بر چالش بسیار دشواری که جی پاول، رئیس فدرال رزرو، در ایجاد توازن میان چشم‌انداز جهش قیمت‌ها و تضعیف رشد تولید ناخالص داخلی با آن مواجه است، تأکید می‌کند.
کریشنا گوها، نایب رئیس شرکت اورکور آی‌اس‌آی (Evercore ISI)، گفت: «افزایش ریسک‌ها هم برای تورم و هم برای اشتغال، فدرال رزرو را در تنگنای بزرگ‌تری قرار می‌دهد.» وی افزود: «مقامات فدرال رزرو نگران خواهند بود که تعرفه‌ها آنقدر بزرگ و بی‌نظم باشند که تورم پایه را آلوده کرده و انتظارات تورمی را بی‌ثبات کنند.»
بانک مرکزی که از جهش تورمی پس از پایان قرنطینه‌های کووید-۱۹ آسیب دیده است، مشتاق است ثابت کند که مأموریت خود در مبارزه با تورم را جدی می‌گیرد، حتی در حالی که به تضعیف مصرف‌کننده آمریکایی واکنش نشان می‌دهد.
چشم‌انداز رشد در هفته‌های اخیر کاهش یافته است، زیرا چشم‌انداز افزایش شدید قیمت‌های وارداتی و تضعیف احساسات شرکت‌ها، این ترس را افزایش می‌دهد که ایالات متحده به شدت در حال کند شدن است یا حتی به رکود نزدیک می‌شود.
بازارها با پیش‌بینی کاهش سریع‌تر نرخ بهره توسط فدرال رزرو واکنش نشان داده‌اند. بر اساس سطوح مستتر در بازارهای آتی، سرمایه‌گذاران اکنون چهار کاهش یک‌چهارم درصدی نرخ بهره را تا پایان سال جاری پیش‌بینی می‌کنند، در حالی که قبل از اقدام تعرفه‌ای ترامپ، این پیش‌بینی سه کاهش بود.
در عین حال، برنامه‌های رئیس‌جمهور برای تعرفه‌های بالاتر بر طیف وسیعی از واردات، انتظارات تورمی مصرف‌کنندگان را افزایش داده است و اگر فدرال رزرو بخواهد با هزینه‌های استقراض پایین‌تر از اقتصاد حمایت کند، وظیفه آن را پیچیده‌تر می‌کند.
جی بری، استراتژیست جی‌پی مورگان (JPMorgan)، هشدار داد که اعلام تعرفه‌ها «حاکی از افزایش کوتاه‌مدت بزرگ‌تر تورم و ضربه منفی به رشد، بیش از آنچه بازارها پیش‌بینی می‌کردند، است.»
آستان گولزبی، رئیس فدرال رزرو شیکاگو، هفته گذشته هشدار داد که شواهدی مبنی بر اینکه سرمایه‌گذاران در بازار اوراق قرضه آمریکا تورم بالاتری را لحاظ می‌کنند، یک «علامت خطر جدی» خواهد بود که می‌تواند برنامه‌های سیاست‌گذاران برای کاهش نرخ‌های بهره را مختل کند.
انتظارات تورمی بلندمدت‌تر با ثبات‌تر بوده است، به طوری که سوآپ پنج‌ساله - که میانگین تورم مورد انتظار طی این دوره را نشان می‌دهد - حدود ۲.۵ درصد در نوسان است. این نشان می‌دهد که بازارهای اوراق قرضه، تنش‌های تجاری و اثرات تورمی سایر سیاست‌های ترامپ را به عنوان اثرات کوتاه‌مدت‌تر می‌بینند.
مایک ریدل، مدیر صندوق اوراق قرضه در فیدلیتی اینترنشنال (Fidelity International)، گفت که بازارها این دیدگاه را اتخاذ کرده‌اند که تعرفه‌ها در کوتاه‌مدت تورم‌زا هستند. با این حال، او هشدار داد که «خطری» نیز وجود دارد که اختلالات عمیق‌تری در زنجیره تأمین رخ دهد که در ادامه به تغذیه تورم ادامه دهد.
اگر سیاست‌گذاران به این نتیجه برسند که جهش قیمتی ناشی از تعرفه یک شوک یک‌باره است که پس از امسال محو خواهد شد، ممکن است احساس کنند می‌توانند بیشتر بر کاهش آسیب به تقاضا و اشتغال تمرکز کنند. اما خاطرات افزایش تورمی پس از همه‌گیری در ذهن مصرف‌کنندگان و مدیران کسب‌وکار تازه است، به این معنی که انتظارات قیمتی در برابر بی‌ثباتی مجدد آسیب‌پذیر هستند.
گنادی گلدبرگ، رئیس استراتژی نرخ‌های بهره آمریکا در تی‌دی سکیوریتیز (TD Securities)، گفت: ثبات معیارهای تورم بلندمدت «نشان می‌دهد که بازار فکر می‌کند این - جرأت می‌کنم بگویم - یک جهش گذرای تورم است.»
با این حال، اندرو کلر، استاد مدرسه کسب‌وکار بِیز (Bayes Business School)، گفت که تعرفه‌ها مشکلی را ایجاد می‌کنند که بانک‌های مرکزی «ترجیح می‌دادند با آن روبرو نشوند.»
او افزود: «سوال بزرگ این است: بانک‌های مرکزی، و به ویژه فدرال رزرو، چگونه به افزایش احتمالی تورم پاسخ خواهند داد؟ اگر نرخ‌ها را بالا ببرند، این امر کسب‌وکارها و مصرف‌کنندگان را بیشتر مجازات خواهد کرد. اگر هیچ کاری نکنند، یا حتی برای تحریک تقاضا نرخ‌ها را کاهش دهند، این می‌تواند به تورم بیشتر دامن بزند.»
سرمایه‌گذاران گفتند که حرکت در انتظارات کوتاه‌مدت با توجه به اینکه قیمت نفت - که معمولاً محرک بزرگی برای انتظارات تورمی کوتاه‌مدت سرمایه‌گذاران است - در این هفته به دلیل افزایش نگرانی‌ها در مورد رشد جهانی کاهش یافته است، مشهودتر بود. و این در زمانی رخ می‌دهد که انتظارات تورمی مصرف‌کنندگان در حال افزایش است.
دن ایواشچین، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در شرکت بزرگ اوراق قرضه پیمکو (Pimco)، در رویدادی در لندن پیش از اعلامیه ترامپ، نسبت به «این خطر که تا زمانی که در این محیط تورم بالا باقی بمانیم، این تورم شروع به ریشه‌دارتر شدن کند» هشدار داد.