هشدار بانک مرکزی انگلستان: خطر «اصلاحات شدید بیشتر» در بازارها بالاست
بانک مرکزی انگلستان اعلام کرد که صندوق‌های پوشش ریسک در پی نوسانات شدید بازار پس از اعلام تعرفه‌های دونالد ترامپ، رئیس‌جمهور آمریکا، با فراخوان‌های مارجین «قابل توجهی» از سوی کارگزاران اصلی خود مواجه شده‌اند و هشدار داد که خطر «اصلاحات شدید بیشتر» در بازارها همچنان بالاست.
کمیته سیاست مالی بانک مرکزی دریافت که این شرکت‌ها تاکنون توانسته‌اند این فراخوان‌های مارجین را برآورده کنند، اما هشدار داد که محیط کلی ریسک جهانی بدتر شده است. این مطلب بر اساس صورتجلسه جلساتی است که در ۴ و ۸ آوریل برگزار شد.
این کمیته اعلام کرد: «عدم قطعیت تشدید شده است. احتمال وقوع رویدادهای نامطلوب و شدت بالقوه تأثیر آنها افزایش یافته است.»
از زمانی که ترامپ مجموعه‌ای از تعرفه‌ها را بر شرکای تجاری در سراسر جهان وضع کرد، بازارها دچار آشفتگی شده‌اند. سرمایه‌گذاران سهام بلافاصله به سمت خروج رفتند و تریلیون‌ها دلار از ارزش بازار از بین رفت. بازارها در این هفته نیز به تلاطم خود ادامه دادند، در حالی که شاخص VIX، یا سنجش ترس، به سطوح دوران همه‌گیری رسید.
بانک مرکزی سال گذشته ماه‌ها صرف مطالعه این موضوع کرد که چگونه مجموعه‌ای از بانک‌های سرمایه‌گذاری، شرکت‌های بیمه، طرف‌های مرکزی قرارداد، صندوق‌های پوشش ریسک و سایر مدیران دارایی می‌توانند اشکال مختلف استرس را به عنوان بخشی از سناریوی اکتشافی به اصطلاح سیستم گسترده خود مدیریت کنند. در نهایت هشدار داد که صندوق‌های پوشش ریسک، مدیران دارایی و ارائه دهندگان حقوق بازنشستگی ممکن است در زمان بحران «آمادگی کافی» نداشته باشند.
کمیته در جلسات خود خاطرنشان کرد که برخی از صندوق‌های پوشش ریسک قبل از اعلام ترامپ در هفته گذشته، پورتفوی خود را کاهش داده بودند، که به این معنی بود که آنها کمتر تحت تأثیر نوسانات در بازارها قرار گرفتند.
با این وجود، بانک مرکزی خطر ناشی از افزایش استفاده از استراتژی‌های سرمایه‌گذاری اهرمی در بازارهای اوراق قرضه دولتی بریتانیا را مورد توجه قرار داد.
بانک مرکزی انگلستان اعلام کرد که بخش عمده‌ای از این افزایش اخیر را می‌توان با استقراض خالص گیلت ریپو (gilt repo) صندوق‌های پوشش ریسک توضیح داد، که از ۴ میلیارد پوند در آغاز سال ۲۰۲۴ به ۶۱ میلیارد پوند تا مارس ۲۰۲۵ افزایش یافته است. این رقم در بالاترین صدک توزیع تاریخی موقعیت خالص صندوق‌های پوشش ریسک، با بازگشت به سال ۲۰۱۷، قرار دارد.
صندوق‌های پوشش ریسک از بازارهای ریپو برای نگهداری بدهی‌های دولتی به طور کامل یا اتخاذ موقعیت‌هایی نسبت به سایر طبقات دارایی، از جمله به اصطلاح تجارت مبنا که از تفاوت قیمت اوراق قرضه و قراردادهای آتی بهره می‌برد، استفاده می‌کنند. فعالان بازار حدس می‌زنند که نوسانات شدید در قیمت اوراق خزانه‌داری آمریکا در روزهای اخیر تا حدی به دلیل خنثی‌سازی معاملات مبنا است. گیلت‌ها نیز در آشفتگی بازار به شدت فروخته شده‌اند.
این کمیته اعلام کرد: «هرگونه خنثی‌سازی اجباری یا سریع موقعیت‌های اهرمی، به ویژه زمانی که متمرکز باشد، می‌تواند شوک‌های قیمتی را تشدید کرده و خطرات ثبات مالی ایجاد کند.» سایر بانک‌های مرکزی از جمله بانک مرکزی کانادا و بانک مرکزی اروپا نیز به این خطرات اشاره کرده‌اند.
بانک مرکزی اعلام کرد که همچنان نگران شیوع شرکت‌های تحت حمایت سهام خصوصی در سراسر بریتانیا است و اینکه چگونه چنین ساختارهای مالکیتی می‌تواند در زمان فشارهای اقتصادی به اقتصاد کشور آسیب برساند.
سهام بزرگترین شرکت‌های سهام خصوصی در پی اعلام تعرفه‌های ترامپ سقوط کرده است. سهام شرکت‌های KKR & Co. و Ares Management Corp هر دو ۱۵ درصد سقوط کردند - یک سقوط بی‌سابقه برای هر دو شرکت - یک روز پس از آنکه ترامپ سیاست‌های جدید را اعلام کرد. سهام شرکت‌های Apollo Global Management Inc.، Carlyle Group Inc.، Blackstone Inc. و Brookfield Corp. نیز همگی سقوط کردند.
در آغاز سال، معامله‌گران سهام خصوصی امیدوار بودند که ترامپ موجی از فعالیت‌های ادغام و تملک و عرضه اولیه سهام را به راه بیندازد. این خبر خوبی برای صندوق‌های خرید بود که صبورانه منتظر فرصتی برای خروج از بسیاری از سرمایه‌گذاری‌های طولانی‌مدت خود بودند.
اعلامیه ترامپ در هفته گذشته این خوش‌بینی را حداقل در کوتاه مدت خفه کرده است. در حال حاضر، شرکت‌های مطرحی از جمله Klarna Group Plc و Stubhub Holdings Inc. عرضه‌های اولیه سهام خود را متوقف کرده‌اند.
بانک مرکزی انگلستان مدت‌هاست نسبت به شیوه‌های ارزش‌گذاری مبهم و خطرات حاکمیتی در بازار سهام خصوصی ابراز نگرانی کرده است، بازاری که در حال حاضر حدود ۱۰ درصد از مشاغل بخش خصوصی بریتانیا را تأمین مالی می‌کند.
این کمیته اعلام کرد: «افزایش عدم قطعیت جهانی و درک ریسک اقتصادی بالاتر می‌تواند منجر به تشدید شرایط تأمین مالی برای کسب‌وکارها و همچنین تأثیرگذاری بر فرصت‌های خروج برای سرمایه‌گذاران در یک بازار عرضه اولیه سهام که در حال حاضر فروکش کرده است، شود. این آسیب‌پذیری‌ها می‌تواند شوک‌ها را به شرکت‌های بریتانیایی با بدهی بالا یا اعتماد سرمایه‌گذاران تشدید کند و به طور بالقوه بر ثبات مالی بریتانیا تأثیر بگذارد.»