چشم‌انداز اقتصادی در سه ماهه اول دوره ترامپ سقوط می‌کند

چه تفاوتی در سه ماه ایجاد می‌شود.

از زمان روی کار آمدن رئیس جمهور ترامپ، اقتصاددانان به طور چشمگیری تخمین‌های رشد را کاهش داده و در عین حال، آن‌ها را برای تورم و بیکاری افزایش داده‌اند.

به گفته پاسخ‌دهندگان به نظرسنجی فصلی اقتصاددانان وال استریت ژورنال، دلیل اصلی این امر: تعرفه‌ها است.

زمانی که ژورنال آخرین بار از اقتصاددانان نظرسنجی کرد، از 10 تا 14 ژانویه، آن‌ها در مورد بسیاری از جنبه‌های سیاست‌های ترامپ، از جمله تعرفه‌ها، محدودیت‌های مهاجرت و کاهش مالیات، مطمئن نبودند. اما آن‌ها مجبور بودند این عدم قطعیت را در برابر اقتصادی که به طور مداوم بهتر از انتظارات عمل کرده بود، ارزیابی کنند.

تغییر در چشم‌انداز اقتصاددانان نشان می‌دهد که ترامپ سیاست‌های تجاری خود را بیشتر از آنچه که تقریباً هر کسی سه ماه پیش تصور می‌کرد، پیش می‌برد.

این نظرسنجی پاسخ‌هایی را از 64 اقتصاددان دانشگاهی و تجاری از 4 تا 8 آوریل جمع‌آوری کرد. این پس از آن بود که ترامپ تعرفه پایه 10 درصدی بر واردات و تعرفه‌های بزرگتر و "متقابل" را بر کشورها در 2 آوریل اعلام کرد، که رئیس جمهور آن را روز آزادی نامید. پاسخ‌ها مقدم بر اعلامیه ترامپ در 9 آوریل مبنی بر تعلیق 90 روزه در تعرفه‌های متقابل در حالی که تعرفه پایه 10٪ را حفظ می‌کند و عوارض را تا 145٪ بر چین افزایش می‌دهد، که تلافی کرده است، و معافیت بعدی برای محصولات الکترونیکی از تعرفه‌های چین است.

به گفته میانگین تخمین این نظرسنجی، اقتصاددانان انتظار دارند که تولید ناخالص داخلی ایالات متحده پس از تورم، تنها 0.8٪ در سه ماهه چهارم نسبت به سال قبل افزایش یابد. این کاهش از پیش‌بینی رشد 2٪ تولید ناخالص داخلی در ژانویه است. اگر دقیق باشد، این سال را بدترین سال اقتصادی از سال 2020 تاکنون خواهد کرد، زمانی که همه‌گیری ویروس کرونا باعث یک رکود کوتاه اما عمیق شد. اقتصاددانان انتظار دارند رشد 1.8٪ تولید ناخالص داخلی در سال 2026.

آن‌ها همچنین احتمال رکود تخمینی خود در 12 ماه آینده را به 45٪ افزایش دادند، در حالی که در ژانویه 22٪ بود.

جوزف دیویس، اقتصاددان ارشد ونگارد گفت: «ما در حال رقصیدن با رکود هستیم.»

از 2 آوریل، سهام‌ها فروخته شده‌اند و بازده اوراق قرضه در پاسخ به جنگ تجاری افزایش یافته است. دانشگاه میشیگان روز جمعه اعلام کرد که نظرسنجی آن از احساسات مصرف‌کننده به یکی از پایین‌ترین ارقام در یک دهه گذشته سقوط کرده است و انتظارات تورم خانوارها به بالاترین حد خود از اوایل دهه 1980 رسیده است.

پیش‌بینی اقتصاد همیشه شامل مقدار زیادی حدس و گمان است. آخرین باری که نظرسنجی ژورنال نشان داد که اقتصاددانان این احتمال بالایی را برای رکود قرار می‌دهند—در طول بیشتر سال‌های 2022 و 2023—آن‌ها کاملاً اشتباه می‌کردند.

اما عدم قطعیت به ویژه در لحظه کنونی به دلیل رویکرد گاه به گاه ترامپ به تعرفه‌ها بالا است، که هدف آن پیکربندی مجدد سریع زنجیره‌های تأمین جهانی پیچیده است که دهه‌ها در حال ساخت بوده‌اند.

هیچ‌کس—از جمله، ظاهراً، خود ترامپ—نتیجه نهایی را نمی‌داند. مشاوران ارشد، از جمله وزیر خزانه‌داری، اسکات بسنت، ماه‌ها به وال استریت اطمینان داده‌اند که هدف از تعرفه‌ها، دادن اهرم فشار به ایالات متحده در مذاکرات با شرکای تجاری است. خود ترامپ پیشنهاد کرد که تعرفه‌های او قبل از متوقف کردن تعرفه‌ها در روز چهارشنبه تغییری نخواهند کرد و سپس روز پنجشنبه به خبرنگاران گفت که اگر توافق‌های تجاری حاصل نشود، تعرفه‌های بالاتر ممکن است برگردند.

با انعکاس آن غیرقابل پیش‌بینی بودن، تخمین‌های اقتصاددانان برای رشد تولید ناخالص داخلی سال 2025 دامنه غیرمعمولی گسترده‌ای را در بر گرفت.

ایمی کروز کاتس بر اساس سقوط احساسات مصرف‌کننده و تجاری و شواهدی از مشتریانش مبنی بر اینکه تعرفه‌ها در حال حاضر باعث مشکلات زنجیره تأمین شده‌اند، انقباض 2٪ را پیش‌بینی کرد. اما جیمز اف. اسمیت از EconForecaster رشد 3.1٪ را با این فرض پیش‌بینی می‌کند که ترامپ به سرعت هرگونه تعرفه را لغو خواهد کرد زیرا آن‌ها "بسیار ظالمانه" هستند.

اسمیت گفت: «به نظر می‌رسد دیپلماسی درخشانی است.» «در کوتاه‌مدت، من بسیار شگفت‌زده خواهم شد اگر متوجه شوم که بیشتر شرکت‌هایی که زنجیره‌های تأمین حیاتی دارند، موجودی‌های بزرگی در انبارها در سراسر ایالات متحده ندارند.»

متیو فین‌آپ و دن همیلتون، اقتصاددانان دانشگاه لوتری کالیفرنیا که تخمین رشد آن‌ها مطابق با میانگین 0.8٪ بود، گفتند که پیش‌بینی آن‌ها فرض می‌کند «که نرخ‌های تعرفه روز آزادی به طور قابل توجهی مذاکره خواهند شد.»

به طور کلی، اقتصاددانان پیش‌بینی کردند که میانگین نرخ تعرفه ایالات متحده حدود 19 واحد درصد در سال 2025 افزایش یابد. در ژانویه، آن‌ها افزایش 10 امتیازی را فرض کرده بودند. میانگین تعرفه مؤثر سال گذشته حدود 2.4٪ بود، طبق گفته بنیاد مالیات.

اقتصاددانان انتظار دارند که مالیات‌های جدید ترامپ 1.2 واحد درصد از رشد تولید ناخالص داخلی سال 2025 کم کند و 1.1 واحد درصد به تورم اضافه کند.

در نتیجه، اقتصاددانان اکنون می‌بینند که قیمت‌های مصرف‌کننده در دسامبر 2025 نسبت به سال قبل 3.6٪ افزایش می‌یابد، در حالی که در ژانویه 2.7٪ بود. پیش‌بینی برای سال 2026 تغییر چندانی نکرد و به 2.6٪ رسید، که نشان می‌دهد تعرفه‌ها قرار است باعث افزایش یکباره در سطح قیمت شوند تا تورم پایدار.

در دو رکود گذشته، فدرال رزرو نرخ بهره را به نزدیک صفر کاهش داد. اما از آنجا که بیشتر اقتصاددانان و سیاست‌گذاران انتظار دارند که تعرفه‌های ترامپ قیمت‌ها را افزایش دهد—حداقل در کوتاه‌مدت—چشم‌انداز کاهش نرخ فدرال رزرو مبهم است. میانگین اقتصاددان در نظرسنجی ژورنال انتظار دارد دو کاهش نرخ یک‌چهارم واحد تا دسامبر و دو کاهش دیگر در سال 2026، نرخ معیار وجوه فدرال را تا پایان سال آینده بین 3.25٪ و 3.5٪ ترک کند.

اقتصاددانان همچنین میانگین پیش‌بینی خود برای نرخ بیکاری پایان سال را از 4.3٪ در ژانویه به 4.7٪ افزایش دادند، سپس تا پایان سال 2026 به 4.6٪ کاهش یافت.

در ژانویه، مایک کاسگروو اقتصاددان The Econoclast هیچ تأثیری بر رشد از تعرفه‌های ترامپ پیش‌بینی نکرد، که او آن‌ها را ابزار مذاکره می‌دانست. اکنون، او فکر می‌کند ایالات متحده خوش شانس خواهد بود که از یک رکود جلوگیری کند.

کاسگروو گفت: «این یک شوک بزرگ برای کل اقتصاد جهانی است.» و افزود که ترامپ باید به کسب و کارها زمان بیشتری برای تطبیق می‌داد. او گفت: «من کاملاً از رئیس جمهور ترامپ در تلاش او برای هموار کردن زمین بازی حمایت می‌کنم، اما از نحوه انجام این کار توسط او حمایت نمی‌کنم.»

اقتصاددانان در هفته‌های اخیر با نوسانات بزرگ در سیاست تعرفه غافلگیر شده‌اند. پس از مشاهده اجرایی شدن تعرفه‌های «متقابل» در 9 آوریل، اقتصاددانان گلدمن ساکس احتمال تخمینی رکود خود را از 45٪ به 65٪ افزایش دادند و پیش‌بینی تولید ناخالص داخلی خود را کاهش دادند—فقط برای بازگشت به پیش‌بینی‌های قبلی پس از اعلام توقف 90 روزه توسط ترامپ.

همان‌طور که ژورنال گزارش داده است، رئیس جمهور به طور خصوصی اذعان کرده است که تعرفه‌ها می‌توانند باعث رکود شوند، اما گفته است که او نمی‌خواهد باعث رکود بزرگ شود.

مانند جنگ‌های تجاری تلافی‌جویانه، رکودها نیز می‌توانند به طور غیرقابل پیش‌بینی تکامل یابند، با مکانیسم‌های بازخوردی که باعث تشدید زوال در احساسات، مخارج، استخدام و سرمایه‌گذاری می‌شوند. به همین دلیل است که سیاست‌گذاران معمولاً هیچ تلاشی برای جلوگیری از آن‌ها دریغ نمی‌کنند.

کاتس گفت: «بازگرداندن اعتماد مردم سخت است.»

برای تماس با پل کیرنان به آدرس [email protected] و آنتونی دی‌باروس به آدرس [email protected] ایمیل بزنید.