در ژاپن دهه ۱۹۹۰، بدترین روزهای بحران بازار، یک زیان "تریپل یاسو" (triple yasu) را به همراه داشت: سقوط در بازارهای سهام، افزایش بازده اوراق قرضه و کاهش ارزش ارز. اکنون این آمریکاست که باید این ترکیب مضر را تحمل کند. اگرچه توقف تعرفه توسط رئیس جمهور دونالد ترامپ، یک مهلت کوتاه را فراهم کرد، اما تریپل یاسو یک بازگشت ناخوشایند داشته است. اخیراً تکان‌دهنده‌ترین موارد، تحرکات در بازارهای اوراق قرضه و ارز بوده است. در مجموع از اول آوریل، دلار بیش از ۴ درصد در برابر سبدی از ارزهای اصلی کاهش یافته است، در همان زمان که بازده اوراق قرضه ده ساله خزانه‌داری ۰.۳ واحد درصد افزایش یافته است (به نمودار مراجعه کنید).
در ژاپن، تریپل یاسو با زوال ملی مرتبط بود. با این حال، فرار از تمام دارایی‌های آمریکایی نشان‌دهنده یک ضرر بسیار بزرگتر است. دلیل آن این است که دلار و اوراق قرضه خزانه‌داری پناهگاه‌های امن جهان هستند و سیستم مالی جهانی بر این فرض بنا شده است که آنها امن هستند.
اگر بازده اوراق قرضه به دلیل رشد اقتصادی قوی‌تر آمریکا در حال افزایش بود، باعث تقویت دلار می‌شد. این که دلار در عوض در حال سقوط است، نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران نگران ثبات اقتصادی آمریکا هستند. این تکرار شومی از الگویی است که پس از "بودجه کوچک" فاجعه‌بار لیز تراس در سال ۲۰۲۲ در بریتانیا رخ داد، که وعده کاهش مالیات غیرقابل پرداخت را داد. اگرچه تعرفه‌های آقای ترامپ برای دولت درآمدزایی می‌کند، اما چنین درآمدی می‌تواند تحت الشعاع پرداخت‌های بالاتر مورد نیاز ناشی از افزایش بازده اوراق قرضه قرار گیرد.
علاوه بر این، بودجه آمریکا از قبل در وضعیت وحشتناکی قرار دارد. تقاضای جهانی برای دلار و اوراق خزانه‌داری، آمریکا را قادر ساخته است تا بودجه‌ای ولخرجانه‌تر از آنچه که باعث بحران در بریتانیا شد، اداره کند. این وضعیت خاص به عنوان "امتیاز گزاف" شناخته می‌شود. بدهی‌های خالص دولت فدرال حدود ۱۰۰ درصد تولید ناخالص داخلی ارزش دارد. در ۱۲ ماه گذشته، آمریکا ۷ درصد از تولید ناخالص داخلی بیشتر از آنچه قرض گرفته بود، توزیع کرده است و بیشتر از هزینه‌های دفاع ملی صرف پرداخت سود کرده است. در طول سال آینده، مقامات باید بدهی‌هایی به ارزش نزدیک به ۹ تریلیون دلار (۳۰ درصد از تولید ناخالص داخلی) را تمدید کنند.
اکنون این امتیاز در معرض تهدید است. تعرفه‌های آقای ترامپ احتمالاً آسیب اقتصادی عمیق‌تری در آمریکا نسبت به جاهای دیگر ایجاد می‌کند. آنها همچنین نشان می‌دهند که سیاست‌گذاری آمریکا خودسرانه و دمدمی مزاجانه است. چه کسی می‌تواند پیش‌بینی کند که تعرفه‌ها در یک هفته دیگر کجا خواهند بود؟ حس ناآرامی فراتر از اقتصاد است. تمایل آقای ترامپ به عدم تأمین بودجه دانشگاه‌هایی که منتقدانش را در خود جای داده‌اند، خارج کردن تجارت دولتی از شرکت‌های حقوقی که با مخالفان قانونی‌اش کار می‌کنند و اخراج مهاجران به زندانی در السالوادور بدون استماع، به نظر می‌رسد هنجارهایی را که جامعه آمریکا بر اساس آن ساخته شده است، تهدید می‌کند.
بنابراین، دیگر تصور سناریوهای وخیم چندان دشوار نیست: مثلاً رئیس‌جمهور سعی می‌کند داده‌های اقتصادی را دستکاری کند، یا استقلال فدرال رزرو را از بین ببرد. در واقع، پرونده‌ای در دادگاه‌ها در حال رسیدگی است که می‌تواند انجام دومی را برای آقای ترامپ آسان‌تر کند. این زمان به ویژه بدی برای قرار گرفتن ابری بر فراز نهادی است که مسئول مبارزه با تورم است. اقتصاد چندین سال است که قیمت‌ها سر به فلک کشیده‌اند و به دلیل تعرفه‌ها با افزایش دیگری روبرو است. در ۱۱ آوریل، جان ویلیامز، رئیس فدرال رزرو نیویورک، گفت که انتظار دارد تورم امسال ۳.۵ تا ۴ درصد باشد. یک نظرسنجی از دانشگاه میشیگان نشان داد که مصرف‌کنندگان انتظار دارند قیمت‌ها در سال آینده ۶.۷ درصد افزایش یابد که بالاترین نرخ از سال ۱۹۸۱ است.
جای تعجب نیست که سرمایه‌گذاران وحشت‌زده شده‌اند. با این حال، جمهوری‌خواهان به دنبال تمدید و افزودن به کاهش مالیات از دوره اول ریاست جمهوری آقای ترامپ هستند، انگار که اعتبار آمریکا غیرقابل‌تردید است. در ۱۰ آوریل، مجلس نمایندگان طرح سنا را برای بودجه‌ای تصویب کرد که می‌تواند طبق گفته کمیته بودجه فدرال مسئول (CRFB)، یک اتاق فکر، ۵.۸ تریلیون دلار کسری در طول ده سال آینده اضافه کند. این از نظر نقدی بیشتر از کاهش مالیات دوره اول آقای ترامپ، پاسخ به همه‌گیری کووید-۱۹ در سال ۲۰۲۰ و بسته‌های محرک و زیرساختی رئیس جمهور جو بایدن در مجموع است. برای دور زدن محدودیت‌های رویه‌ای مربوط به کسری بودجه، سناتورهای جمهوری‌خواه قصد دارند لایحه بودجه خود را بر اساس یک مبنای "سیاست فعلی" ارزیابی کنند - یعنی تظاهر کنند که کاهش مالیات قبلی آقای ترامپ از قبل دائمی شده است. نتیجه، پیش‌بینی‌های مربوط به بدهی آمریکا به تولید ناخالص داخلی را که از قبل وخیم است، واقعاً اسفناک خواهد کرد. CFRB هشدار می‌دهد که سرعتی که این نسبت در حال افزایش است، می‌تواند دو برابر شود.
حرکات بازار می‌تواند دولت ترامپ یا کنگره را مجبور به اصلاحات بیشتر کند. در ۱۱ آوریل، دولت گوشی‌های هوشمند و سایر لوازم الکترونیکی مصرفی را از عوارض تکمیلی بر چین معاف کرد. اما ممکن است در حال حاضر آسیب عمیقی وارد شده باشد. در سال‌های اخیر، اقتصاددانان هشدار داده‌اند که امتیاز گزاف، با ارزان کردن استقراض، ممکن است آمریکا را وادار کند تا بدهی بیش از حد بپذیرد، در نتیجه سیستم مالی دلار را شکننده و در برابر هجوم آسیب‌پذیر کند. بر اساس این نظریه، می‌تواند فروپاشد، همانطور که پیوند دلار به طلا در سال ۱۹۷۱ از بین رفت، زمانی که سیستم برتون وودز نرخ ارز ثابت از هم پاشید. اندکی بیش از یک هفته پیش، سلطنت کینگ دلار امن به نظر می‌رسید و چنین فاجعه‌ای بسیار دور از ذهن به نظر می‌رسید. این معیاری از هرج و مرج آقای ترامپ است که اکنون ممکن به نظر می‌رسد.