شش ماه پیش، احتمال اعمال تعرفه ۱۵ درصدی بر تمام کالاهای وارداتی از یک شریک تجاری بزرگ مانند ژاپن — که به مراتب بالاتر از سطوح مشاهده شده در دوران مدرن بود — احتمالاً بازارهای مالی را به وحشت می‌انداخت و موجی از نگرانی‌های اقتصادی را ایجاد می‌کرد.
- اما اکنون، این خبر باعث آسودگی خاطر شده است.
اهمیت موضوع: رئیس‌جمهور ترامپ روانشناسی جنگ تجاری را تغییر داده است. بازارهای مالی و تولیدکنندگان به طور یکسان پذیرفته‌اند که تعرفه‌های دو رقمی واقعیت جدید هستند. و آنها به این نتیجه رسیده‌اند که این وضعیت آنقدرها هم بد نیست، با توجه به اینکه می‌توانست بدتر از این باشد.
- وقتی تعرفه ۲۵ درصدی روی میز مذاکره است، رسیدن به توافق با تعرفه ۱۵ درصدی، نفس راحتی را به دنبال دارد — حتی اگر این نرخ بیش از ۵ برابر سطوح پیش از ترامپ و بسیار بالاتر از حداقل ۱۰ درصد مورد بحث در بهار گذشته باشد.
اظهارات: توبین مارکوس، رئیس بخش سیاست و اقتصاد آمریکا در ولف ریسرچ، در یادداشتی نوشت: «نرخ ۱۵ درصدی در توافق با ژاپن تقریباً به عنوان یک کف جدید برای تعرفه‌های جهانی به نظر می‌رسد.»
- مارکوس نوشت: «این نرخ ۱۵ درصدی به نظر ما تقریباً بهترین چیزی است که اتحادیه اروپا می‌تواند امیدوار به آن باشد، و نرخ‌های ۱۹ تا ۲۰ درصدی که در سایر توافقات آسیایی دیده‌ایم... به نظر می‌رسد که نقطه استقرار تقریبی برای کشورهایی خواهند بود که کاخ سفید را با پیشنهاداتی مانند ژاپن 'شگفت‌زده' نمی‌کنند.»
تصویر کلی: بخش قابل توجهی از کالاهای خارجی احتمالاً مشمول مالیات واردات حداقل ۱۵ درصد — و احتمالاً تا ۲۰ درصد — خواهند شد، اگر توافقات اخیر را ملاک قرار دهیم.
- این نرخ به مراتب از حداقل نرخ ۱۰ درصدی که تنها چند هفته پیش محتمل به نظر می‌رسید، فراتر می‌رود.
- با این حال، این میزان برای کشورهایی مانند ژاپن بار کمتری محسوب می‌شود. بدون توافق، کالاهای ژاپنی قرار بود از هفته آینده با نرخ تعرفه ۲۵ درصدی مواجه شوند.
نکته جالب: مقامات کاخ سفید این پویایی را تأیید می‌کنند و اشاره می‌کنند که برخی کشورها توانسته‌اند با نرخ تعرفه کمتری نسبت به آنچه دولت می‌توانست اعمال کند، معامله کنند.
- به عنوان مثال، مقامات ارشد دولت روز سه‌شنبه اشاره کردند که اندونزی تعرفه بالاتری نسبت به شروع آن در ۲۰ ژانویه خواهد داشت، اما کمتر از آنچه در ۲ آوریل، روز آزادی، داشت.
- متن توافق تجاری آمریکا-اندونزی روز سه‌شنبه منتشر شد و تأیید کرد که صادرات این کشور به آمریکا مشمول تعرفه‌های ۱۹ درصدی خواهد بود — که از تعرفه ۳۲ درصدی تهدید شده در اوایل سال جاری، کمتر است.
اما: مشخص نیست که ایالات متحده در ازای این توافق چه مزایایی کسب خواهد کرد.
- اندونزی، فیلیپین و ژاپن اعلام کردند که بازارهای خود را به روی صادرکنندگان آمریکایی باز خواهند کرد، اما مشخص نیست که آیا مصرف‌کنندگان خارجی تمایلی به کالاهای تولید داخل آمریکا دارند یا خیر.
- ترامپ گفت که ژاپن مبلغ هنگفت ۵۵۰ میلیارد دلار را در آمریکا سرمایه‌گذاری خواهد کرد و ایالات متحده ۹۰ درصد سود را به خود اختصاص خواهد داد. مشخص نیست که چنین سرمایه‌گذاری چه شکلی به خود خواهد گرفت.
واکنش بازارهای مالی به توافق با ژاپن گویای ماجراست.
- تعرفه‌های جدید شاید به طور معنی‌داری بالاتر از تعرفه‌هایی باشند که در هفته‌های ابتدایی دوره ترامپ پیش‌بینی می‌شدند، اما با این حال باعث رونق جهانی بازار سهام و افزایش بازده اوراق قرضه ژاپن شدند.
بر اساس آمار: شاخص سهام نیکkei 225 روز چهارشنبه با انتشار این خبر ۳.۵ درصد رشد کرد، با افزایش‌های چشمگیر به ویژه در میان خودروسازان.
- سهام تویوتا ۱۴ درصد و سهام هوندا بیش از ۱۱ درصد افزایش یافت.
- بازده اوراق قرضه دولتی ژاپن به شدت افزایش یافت، به طوری که اوراق ۱۰ ساله ۰.۰۹ واحد درصد افزایش یافته و به ۱.۶ درصد رسید.
میان سطور: سرمایه‌گذاران بر این باورند که توافق تجاری، فعالیت اقتصادی ژاپن را در مسیر خود نگه خواهد داشت و زمینه باثبات‌تری را برای بخش خودرو و سایر بخش‌های صادراتی این کشور فراهم می‌کند.
- این امر به نوبه خود، بانک مرکزی ژاپن را برای افزایش نرخ بهره در پاییز امسال راحت‌تر خواهد کرد، زیرا یک ریسک نزولی عمده برای اقتصاد — پتانسیل کاهش شدید تقاضا از سوی ایالات متحده — از میان برداشته شده است.
- آیاکو فوجیتا، اقتصاددان جی.پی. مورگان در یادداشتی نوشت: «این توافق احتمال کاهش نرخ تعرفه مؤثر ژاپن نسبت به کشورهای رقیب را افزایش می‌دهد. اگر چنین شود، این می‌تواند حتی یک نکته مثبت بلندمدت برای بخش تولید ژاپن باشد.»
نتیجه نهایی: کریس کروگر، تحلیلگر سیاست در TD Cowen، در یادداشتی نوشت: «یکی از مضامین سیاست‌گذاری سال ۲۰۲۵، پنجره اورتون (Overton Window) بوده است، که اساساً دامنه ممکن سیاست‌هایی است که در زمان معین توسط عموم مردم جریان اصلی قابل قبول و امکان‌پذیر تلقی می‌شوند.»
- وی افزود: «تعرفه ۱۵ درصدی بر پنجمین شریک تجاری بزرگ آمریکا؟ بهتر از ۲۵ درصد است.»