فشار دولت برای تغییر قوانین گزارشدهی با مقاومت مواجه میشود
به نظر میرسد دولت مصمم است طرح خود را برای اختیاری کردن گزارشدهی مالی فصلی برای شرکتهای سهامی عام پیش ببرد. اکنون شرکتها و هیئت مدیره آنها باید تصمیم بگیرند که آیا مایل به انجام این کار هستند و این اقدام چه هزینهای برای آنها خواهد داشت.
نظام نظارتی اوراق بهادار ایالات متحده یک سیستم مبتنی بر افشاگری است. کاهش دفعات گزارشهای مالی اجباری، اساس طراحی این سیستم را هدف قرار میدهد. این موضوع دلیل اعتراضات گسترده به پیشنهاد کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) برای اختیاری کردن گزارشدهی فصلی و اجازه گزارشدهی ششماهه را توضیح میدهد. بسیاری از سرمایهگذاران این اقدام را بیاحترامی به منافع خود میدانند.
سرمایهگذاران باید با چشمانداز در حال تغییر سازگار شوند
البته، شکایتهای شدید به حداکثر رساندن بازدهی کمک نخواهد کرد. سرمایهگذاران باید در دنیایی که وجود دارد فعالیت کنند، نه دنیایی که آرزویش را دارند. به جز یک تغییر غیرمنتظره از سوی SEC، ملاحظات عملی به سرعت برای سرمایهگذاران و شرکتها در حال نزدیک شدن است.
خطرات تغییر به گزارشدهی ششماهه
هیئت مدیره شرکتهایی که به گزارشدهی ششماهه روی میآورند، در معرض خطر برچسب عقبمانده بودن در چشم بازار قرار میگیرند. شفافیت کمتر اغلب به ارزشگذاریهای سهام پایینتر و هزینههای استقراض بالاتر منجر میشود. علاوه بر این، SEC میتواند به راحتی این سیاست را پس از پایان دوره ریاست جمهوری ترامپ لغو کند. بنابراین، هرگونه مزایایی که شرکتها ممکن است در تغییر رویهها ببینند، میتواند کوتاهمدت باشد.
زمینه تاریخی افشای اطلاعات فصلی
افرادی که بیشترین سود را از گزارشدهی با تأخیر میبرند، شامل کلاهبرداران طرحهای «پامپ و دامپ» (pump-and-dump) و مروجان سهام بیارزش (penny-stock promoters) هستند که به دنبال کسب سود سریع میباشند. افشای کمتر اطلاعات، جدا کردن افراد سادهلوح از پولشان را آسانتر میکند.
اما ممکن است یک نکته مثبت نیز وجود داشته باشد: دادن حق انتخاب به شرکتها برای یک دوره گزارشدهی طولانیتر میتواند تشخیص سهامی که سرمایهگذاران باید از آنها اجتناب کنند را آسانتر کند.
شرکتهای معتبر به هر حال به ارائه گزارشهای مالی فصلی ادامه خواهند داد. شرکتهایی که این کار را نمیکنند، یک علامت هشدار قرمز ایجاد میکنند و این سؤال را برای سرمایهگذاران پیش میآورند که چرا نمیخواهند بازار را در طول سال به طور کامل مطلع نگه دارند.
کاهش گزارشدهی به ششماهه لزوماً به معنای پایان افشای اطلاعات فصلی نیست. شرکت اکسونموبیل (ExxonMobil)، که نامهای در حمایت از پیشنهاد SEC ارسال کرده بود، اظهار داشت که انتظار دارد در صورت تغییر، همچنان گزارشهای درآمد فصلی را منتشر کند.
این گزارشها فاقد جامعیت و دقت گزارشهای مالی کامل هستند و استانداردهای آنها پایینتر است. اما ممکن است برای بسیاری از سرمایهگذاران کافی باشند.
مجموعه گزینهها میتواند یک آزمایش جالب در بازار ایجاد کند. انتظار میرود اکثر شرکتهای بزرگ به گزارشدهی فصلی ادامه دهند، در حالی که برخی شرکتها این کار را نخواهند کرد، که منجر به تفاوتهایی در بخشهای مختلف میشود. این امر امکان مطالعه این موضوع را فراهم میکند که آیا شرکتهایی که کمتر گزارش میدهند، واقعاً با تخفیف معامله میشوند یا در نتیجه هزینه سرمایه بالاتری دارند.
مخالفت گسترده با این پیشنهاد
کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) از سال ۱۹۷۰ گزارشدهی مالی فصلی را الزامی کرد و سرمایهگذاران مدتهاست که آن را بدیهی میدانند. از بسیاری جهات، این سیستم برای زمانهای بحرانی طراحی شده است، نه دورههای آرامش. و در حالی که گزارشها اغلب حجیم هستند، پیشبینی اینکه کدام دادههای به ظاهر مبهم میتوانند در یک لحظه ضروری شوند، دشوار است.
پس از ورشکستگی بانک سیلیکون ولی (Silicon Valley Bank) در مارس ۲۰۲۳، کمی قبل از شروع فصل گزارشهای درآمد سهماهه اول، سرمایهگذاران ناگهان به دنبال اطلاعات بهموقع در مورد پایداری سپردههای وامدهندگان و ارزش بازار اوراق قرضه آنها بودند. غیرقابل تصور بود که سرمایهگذاران را مجبور به انتظار سه ماه اضافی برای مجموعههای کامل صورتهای مالی کنیم.
البته، برای بانکهای سهامی عام، توقف ارائه گزارشهای فصلی به SEC تا حد زیادی بیفایده خواهد بود. آنها همچنین گزارشهای مالی فصلی را به رگولاتورهای بانکی ارائه میدهند که حاوی بسیاری از اطلاعات مشابه است.
انگیزه سیاسی پشت این طرح
تا روز پنجشنبه، SEC حدود ۲۲۱,۰۰۰ نامه نظر در مورد پیشنهاد خود منتشر کرده بود و تعداد بیشتری در انتظار پردازش بودند. یک ردیاب که توسط تزاکی زاخ (Tzachi Zach)، استاد حسابداری در دانشگاه ایالتی اوهایو، ایجاد شده است، در آخرین شمارش نشان داد که ۹۹.۵ درصد از نامهها با آن مخالف بودند.
یک زیادهروی خطرناک در بازارهای کنونی
این ترامپ بود که از SEC خواست تا فرآیند اختیاری کردن گزارشدهی فصلی را آغاز کند. ابتکار عمل آن همیشه با هدف خشنود کردن یک مخاطب واحد بود.
نتیجهگیری
این روزها، بازارهای سرمایه دوران پرهیجانی را سپری میکنند. شاخصهای اصلی سهام ایالات متحده نزدیک به بالاترین حد خود هستند. ارزشگذاریها بالا است. شرطبندیهای اهرمی در حال افزایش هستند. فناوریهای جدید در حال رونق هستند. این یک محیط پرریسک در حد افراط است و لحظهای ایدهآل برای فرصتطلبانی که به دنبال کاهش حمایت از سرمایهگذاران هستند.
نتیجهگیری
اما تغییر قوانین برای اختیاری کردن گزارشدهی فصلی یک زیادهروی است. شرکتها و هیئت مدیره آنها باید تصمیم بگیرند که آیا آنها کسانی خواهند بود که این موضوع را اثبات میکنند.